ปัจจัยใดบ้างที่อาจส่งผลต่อราคาของ USDeในอนาคต
สรุปย่อ
USDe กำลังเผชิญกับความขัดแย้งระหว่างการนำไปใช้โดยสถาบันการเงินกับความเสี่ยงในระบบ
- แรงหนุนด้านกฎระเบียบ – การปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS Act ช่วยเพิ่มความน่าสนใจของ USDe ในกลุ่มสถาบัน
- ความผันผวนของอัตราผลตอบแทน – ความไม่แน่นอนของอัตราการระดมทุนอาจทำให้ผลตอบแทน (APY) ไม่เสถียร ส่งผลต่อความต้องการ
- การทดสอบความเครียดของตลาด – ความเสี่ยงจากการล้างสถานะ (liquidation) อาจทำให้ราคา USDe หลุดจากมูลค่าเทียบเท่า (de-peg) ชั่วคราว เช่น เหตุการณ์ลดลงเหลือ $0.60 ในเดือนตุลาคม
รายละเอียดเชิงลึก
1. การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการนำไปใช้โดยสถาบัน (ผลบวก)
ภาพรวม:
USDe สอดคล้องกับกฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ ซึ่งทำให้เป็นทางเลือกที่ถูกต้องตามกฎหมายสำหรับ stablecoin ที่มีข้อจำกัดด้านผลตอบแทน เช่น USDC ความร่วมมือกับ Anchorage Digital สำหรับ USDtb (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) และการผนวกเข้ากับ Binance (คู่ USDe/USDT) ชี้ให้เห็นถึงการนำไปใช้โดยสถาบันที่เพิ่มขึ้น
ความหมาย:
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบภายใต้ GENIUS Act อาจช่วยดึงเงินทุนจากภาคการเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่ USDe โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแพลตฟอร์มอย่าง MegaETH และ Jupiter นำโมเดล Stablecoin-as-a-Service มาใช้ สำรอง USDe มูลค่า 3.2 พันล้านดอลลาร์บน Binance ที่ให้ผลตอบแทน 8% ต่อปี สูงกว่าผลตอบแทน 3.6% ของ USDC (Binance)
2. ความผันผวนของอัตราการระดมทุนและความยั่งยืนของผลตอบแทน (ผลผสม)
ภาพรวม:
ผลตอบแทน 5-12% ต่อปีของ USDe ขึ้นอยู่กับอัตราการระดมทุนของสัญญา ETH perpetual futures ในช่วงที่ตลาดตกต่ำในเดือนตุลาคม 2025 อัตราการระดมทุนติดลบชั่วคราวทำให้ผลตอบแทนลดลงและส่งผลให้ปริมาณ USDe ลดลง 40%
ความหมาย:
ตลาดขาขึ้นช่วยรักษาผลตอบแทนให้อยู่ในระดับบวก แต่ตลาดขาลงอาจทำให้ผลตอบแทนลดลงอย่างมาก หากตลาดตกต่ำต่อเนื่อง ความต้องการ staking อาจลดลง ส่งผลกระทบต่อมูลค่าตลาดของ USDe ที่ 7.47 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม โครงการซื้อคืนมูลค่า 260 ล้านดอลลาร์ของ Ethena (StablecoinX) ช่วยบรรเทาความเสี่ยงนี้ได้
3. ความเสี่ยงจากการล้างสถานะและโครงสร้างตลาด (ผลลบ)
ภาพรวม:
การออกแบบ delta-neutral ของ USDe ประสบปัญหาในเหตุการณ์ล้างสถานะมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ทำให้ราคา USDe หลุดจากมูลค่าเทียบเท่าอย่างรวดเร็วเหลือ $0.60 ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์โดยใช้ USDe เป็นหลักประกันเพิ่มความรุนแรงของการขาย
ความหมาย:
การเปิดเผยต่อผลิตภัณฑ์อนุพันธ์อย่างเข้มข้น (เช่น การระงับการแลกคืน stUSDe เป็นเวลา 14 วัน) ทำให้ USDe เสี่ยงต่อความผันผวน แม้ว่าราคา peg จะฟื้นตัว แต่การทดสอบความเครียดซ้ำ ๆ อาจทำลายความเชื่อมั่น เห็นได้จากราคาที่ลดลง 10.2% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
สรุป
ราคาของ USDe ขึ้นอยู่กับการสร้างสมดุลระหว่างความน่าสนใจของผลตอบแทนกับความเปราะบางของตลาด แรงหนุนจากกฎระเบียบและการผนวกกับ CEX เช่น Binance และ Kraken อาจช่วยรักษา peg ที่ 0.998 ดอลลาร์ แต่ความเสี่ยงจากอัตราการระดมทุนและการล้างสถานะยังคงมีอยู่ ควรติดตาม ETH perpetual funding rate และ สำรอง USDe บน CEX — หากสำรองบน Binance ต่ำกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ อาจเป็นสัญญาณว่าความต้องการลดลง คำถามคือเรื่องราว “Internet Bond” ของ Ethena จะสามารถเอาชนะความเสี่ยงในระบบของ DeFi ได้หรือไม่?
ผู้คนมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับ USDe
ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)
Ethena USDe กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วด้วยผลตอบแทนที่น่าสนใจ แต่ก็มีความเสี่ยงที่ต้องระวัง นี่คือสิ่งที่กำลังเป็นที่พูดถึง:
- การเติบโตที่สดใส: USDe มีมูลค่าตลาดแตะ 12 พันล้านดอลลาร์ จากการถูกลิสต์บน Binance และความน่าสนใจของผลตอบแทน
- แรงหนุนด้านกฎระเบียบ: กฎหมาย GENIUS Act ช่วยเพิ่มความต้องการเหรียญ stablecoin ที่ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุม
- คำเตือนความเสี่ยง: เหตุการณ์ราคาหลุด peg ในเดือนตุลาคมและการลดลงของอุปทาน ทำให้เกิดการเปรียบเทียบกับ UST
วิเคราะห์เชิงลึก
1. @kerimcalender: การลิสต์บน Binance ช่วยกระตุ้นการใช้งาน USDe อย่างแข็งแกร่ง
"Binance จะลิสต์ Ethena USDe ผู้ถือ $ENA ดีใจ..."
– @kerimcalender (ผู้ติดตาม 379K · ถูกใจ 42.9K · 2025-09-09 07:01 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: เป็นสัญญาณบวกสำหรับ USDe เพราะการรวมเข้ากับ Binance (เปิดตัววันที่ 2025-09-09) ทำให้เข้าถึงผู้ใช้กว่า 280 ล้านคน ส่งผลให้ราคา ENA พุ่งขึ้น 12% และสภาพคล่องเพิ่มขึ้นเมื่อ USDe ถูกใช้เป็นหลักประกันสำหรับการเทรดมาร์จิ้น
2. @CobakOfficial: การใช้ช่องว่างทางกฎระเบียบช่วยเพิ่มความต้องการอย่างผสมผสาน
"USDe ไม่ถูกห้ามตาม GENIUS Act – ดึงดูดเงินทุนจากสถาบัน"
– @CobakOfficial (ผู้ติดตาม 60.4K · ถูกใจ 3.4K · 2025-08-11 03:25 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: ผลกระทบผสมผสาน – USDe ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นในขณะที่เหรียญที่ให้ผลตอบแทนอย่าง USDC ประสบปัญหาหลังการออกกฎระเบียบ แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างยังไม่ได้รับการแก้ไข
3. @dlnews: อุปทาน USDe ลดลง 40% สัญญาณลบ
"Ethena’s USDe ลดอุปทานลง 40% เนื่องจากนักเทรดระมัดระวังความเสี่ยงในคริปโต"
– @dlnews (ผู้ติดตาม 14.8K · ถูกใจ 2.8K · 2025-11-10 15:00 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: สัญญาณลบ – อุปทานลดลงเหลือ 5.6 พันล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม แสดงถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงท่ามกลางความกลัวในตลาดโดยรวม (ดัชนี Fear & Greed ของ CMC อยู่ที่ 11/100)
สรุป
ความคิดเห็นเกี่ยวกับ USDe มีทั้งบวกและลบ – ได้รับคำชมในเรื่องการเติบโตจนขึ้นเป็น stablecoin อันดับ 3 ด้วยนวัตกรรมผลตอบแทนและการรวมกับ CEX แต่ก็ถูกจับตามองเรื่องเหตุการณ์ราคาหลุด peg ที่ 0.65 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคมและความผันผวนของอุปทาน ควรติดตามอัตราส่วน USDe/USDC บน Binance (ปัจจุบันอยู่ที่ 0.46) เพื่อดูสัญญาณการยอมรับแบบเรียลไทม์ ว่าเหรียญดอลลาร์สังเคราะห์นี้จะสามารถฝ่าฟันพายุด้านกฎระเบียบและสภาพคล่องได้หรือไม่?
ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับ USDe คืออะไร
สรุปย่อ
USDe ผสมผสานแรงขับเคลื่อนจากสถาบันการเงินเข้ากับการทดสอบความแข็งแกร่งของตลาด – นี่คือความเคลื่อนไหวล่าสุด:
- การลงทุนครั้งใหญ่ของ Multicoin (15 พฤศจิกายน 2025) – บริษัท VC ชั้นนำเข้าร่วมสนับสนุนวิสัยทัศน์ของ Ethena ในการสร้างสกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์
- การขยายตัวทั่วโลกที่เข้มข้นขึ้น (31 ตุลาคม 2025) – การร่วมมือกับธนาคารดิจิทัลและการเชื่อมต่อกับตลาดซื้อขายช่วยขยายการใช้งาน USDe
- การทดสอบความทนทานจาก Flash Crash (11 ตุลาคม 2025) – โปรโตคอลแสดงความแข็งแกร่งหลังจากเกิดการหลุด peg ชั่วคราวในช่วงการล้างพอร์ตมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์
รายละเอียดเชิงลึก
1. การลงทุนเชิงกลยุทธ์ของ Multicoin (15 พฤศจิกายน 2025)
ภาพรวม: Multicoin Capital เปิดเผยการถือครองโทเค็น ENA ซึ่งเป็นโทเค็นบริหารของ Ethena โดยแสดงความมั่นใจในโมเดลผลตอบแทนแบบ delta-neutral ของ USDe บริษัทเน้นย้ำถึงความสามารถพิเศษของ USDe ที่สร้างผลตอบแทนผ่านกลยุทธ์อนุพันธ์ ในขณะที่ยังรักษาค่าเงินดอลลาร์ไว้ได้ แตกต่างจาก stablecoin แบบเดิมที่มีการหนุนหลังด้วยเงินสด
ความหมาย: การได้รับการยอมรับจากสถาบันช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับ USDe ในฐานะทางเลือกที่ให้ผลตอบแทน แต่การพึ่งพาตลาดฟิวเจอร์สแบบถาวรอาจเสี่ยงต่อความผันผวนในกรณีที่อัตราค่าธรรมเนียมการเงินเป็นลบ (Multicoin Capital)
2. การขยายระบบนิเวศอย่างรวดเร็ว (31 ตุลาคม 2025)
ภาพรวม: Ethena ประกาศความร่วมมือกับ UR Global (เชื่อมต่อธนาคารดิจิทัลในกว่า 45 ประเทศ), Jupiter Exchange (เปิดตัว JupUSD) และ Reya Network (เพิ่มสภาพคล่องใน DEX) โปรโตคอลสามารถดำเนินการแลกเปลี่ยนมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงความวุ่นวายของตลาดเดือนตุลาคมโดยไม่มีการหยุดชะงัก
ความหมาย: การเข้าถึงที่ง่ายขึ้นและความทนทานต่อความเครียดของระบบอาจช่วยเร่งการยอมรับ แม้ว่าการขยายการเชื่อมต่อข้ามเชนจะเพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงาน (Ethena Labs)
3. การหลุด peg และการฟื้นตัว (11 ตุลาคม 2025)
ภาพรวม: USDe ลดลงเหลือ 0.60 ดอลลาร์ชั่วคราวในช่วงตลาดถล่มที่เกิดจากการล้างพอร์ตในตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจอย่างหนัก กลไกการสร้างและแลกเปลี่ยนโทเค็นของ Ethena ยังคงทำงานได้ และค่า peg กลับคืนภายในไม่กี่ชั่วโมงเมื่อผู้เก็งกำไรใช้ประโยชน์จากส่วนลด
ความหมาย: แม้โครงสร้างสินทรัพย์ค้ำประกันจะยังคงแข็งแกร่ง เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นจุดอ่อนในสภาพคล่องของตลาดรองในช่วงความผันผวนสูง (MEXC)
สรุป
เส้นทางของ USDe ขึ้นอยู่กับการสร้างสมดุลระหว่างความน่าสนใจของผลตอบแทนกับการจัดการความเสี่ยง ในขณะที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่าง DeFi และการเงินแบบดั้งเดิม โมเดลผสมผสานนี้จะสามารถเติบโตได้อย่างยั่งยืนท่ามกลางกฎระเบียบและความผันผวนของตลาดหรือไม่ ควรติดตามรายได้ของโปรโตคอล (ปัจจุบันมากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ต่อปี) และอัตราส่วนสินทรัพย์ค้ำประกันเพื่อสัญญาณความมั่นคง
ขั้นตอนถัดไปในแผนงานของ USDe คืออะไร
สรุปย่อ
แผนงานของ Ethena USDe มุ่งเน้นไปที่การขยายการใช้งาน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการเชื่อมต่อระบบนิเวศ:
- การรวมสภาพคล่องกับ Reya DEX (ไตรมาส 4 ปี 2025) – USDe จะเป็นพลังขับเคลื่อนสภาพคล่องในตลาด perpetuals ของ Reya
- รองรับบัตร Mastercard ของ UR Global (ไตรมาส 4 ปี 2025) – เปิดโอกาสให้ใช้ USDe จ่ายเงินที่ร้านค้าทั่วโลก
- เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ 2 รายการ (ไตรมาส 1 ปี 2026) – โครงการที่อาจมีขนาดและผลกระทบเทียบเท่ากับ USDe
รายละเอียดเชิงลึก
1. การรวมสภาพคล่องกับ Reya DEX (ไตรมาส 4 ปี 2025)
ภาพรวม: Ethena วางแผนที่จะจัดสรร USDe และ sUSDe เข้าไปในพูลสภาพคล่องของตลาด perpetuals DEX ของ Reya โดยต้องได้รับการอนุมัติจากการกำกับดูแลก่อน ซึ่งจะทำให้ USDe กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของตลาด perpetual DEX ที่มีปริมาณการซื้อขายใหญ่เป็นอันดับ 6 (Ethena Labs)
ความหมาย: เป็นสัญญาณบวกสำหรับการนำไปใช้ เพราะการรวมเข้ากับตลาดอนุพันธ์อย่างลึกซึ้งจะช่วยเพิ่มความต้องการ USDe ในฐานะหลักประกัน อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยงจากการพึ่งพากำหนดเวลาของการกำกับดูแลจากภายนอก
2. รองรับบัตร Mastercard ของ UR Global (ไตรมาส 4 ปี 2025)
ภาพรวม: หลังจากร่วมมือกับ neobank UR Global, USDe จะได้รับการสนับสนุนจาก Mastercard เพื่อให้สามารถใช้จ่ายโดยตรงที่ร้านค้าในกว่า 45 ประเทศ (CCN)
ความหมาย: เป็นข่าวดีในแง่การขยายการใช้งานสู่การชำระเงินในร้านค้าปลีก แม้ว่าจะมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับธุรกรรมข้ามพรมแดนที่อาจทำให้การเปิดตัวล่าช้า
3. เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ 2 รายการ (ไตรมาส 1 ปี 2026)
ภาพรวม: Ethena กำลังจ้างวิศวกรมากกว่า 10 คน เพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ 2 รายการภายใน 3 เดือน โดยมีการบรรยายว่ามี “ศักยภาพในระดับเดียวกับ USDe” (The Block)
ความหมาย: เป็นสัญญาณบวกสำหรับการกระจายผลิตภัณฑ์ แต่ก็มีความเสี่ยงสูงในการดำเนินงานเนื่องจากระยะเวลาที่ท้าทาย มีการคาดเดาว่าอาจเป็นชั้นการชำระเงินสำหรับสถาบันหรือ stablecoin ที่ได้รับการควบคุม
สรุป
Ethena USDe ให้ความสำคัญกับการเชื่อมต่อกับ DeFi อย่างลึกซึ้ง การใช้งานในชีวิตจริง และนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ เพื่อยืนยันตำแหน่งผู้นำ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน แม้ว่าจะมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน แต่การมุ่งเน้นไปที่กรณีการใช้งานที่ขยายตัวได้ อาจช่วยผลักดันการยอมรับในขั้นต่อไปได้ โมเดลผสมของ USDe จะสามารถทนต่อความผันผวนในตลาดขาลงได้หรือไม่?
การอัปเดตล่าสุดในโค้ดเบสของ USDe คืออะไร
ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)
โค้ดของ Ethena USDe ได้มีการอัปเกรดความปลอดภัยที่สำคัญและเพิ่มกลไกการสเตก เพื่อเสริมความแข็งแกร่งของโปรโตคอล
- จำกัดการ Mint/Redeem และบทบาท Gatekeepers (2025) – กำหนดขีดจำกัดบนเชนและบทบาทผู้ดูแลเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการถูกโจมตี
- ช่วงเวลารอและข้อจำกัดในการสเตก (2025) – กำหนดล็อกการถอนสเตก 14 วัน และควบคุมการเข้าถึงตามเขตอำนาจศาล
- ผู้ลงนามที่ได้รับมอบหมายสำหรับสัญญา (2025) – เปิดให้สมาร์ตคอนแทรกต์สามารถโต้ตอบกับฟังก์ชัน mint/redeem ได้
รายละเอียดเชิงลึก
1. จำกัดการ Mint/Redeem และบทบาท Gatekeepers (2025)
ภาพรวม: กำหนดขีดจำกัดการ mint/redeem ที่ 100,000 USDe ต่อบล็อก และเพิ่มบทบาท Gatekeeper เพื่อปิดการทำงานในกรณีที่เกิดความผิดปกติ
สัญญา EthenaMinting.sol ได้จำกัดความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากการถูกแฮกกุญแจแอดมิน หากบทบาท MINTER หรือ REDEEMER ถูกโจมตี ผู้โจมตีจะสามารถ mint/redeem ได้สูงสุดเพียง $300,000 ต่อบล็อก ก่อนที่ Gatekeepers ซึ่งทำงานผ่านโหนด AWS อิสระ จะหยุดการทำงานไว้ได้ บทบาท DEFAULT_ADMIN_ROLE ที่ควบคุมด้วย multisig สามารถเปิดใช้งานฟังก์ชันเหล่านี้ใหม่ได้ในภายหลัง
ความหมาย: นี่เป็นข่าวดีสำหรับ USDe เพราะช่วยลดความเสี่ยงระบบจากการถูกโจมตีด้วยกุญแจส่วนตัว และช่วยให้โปรโตคอลยังคงมีสภาพคล่องแม้ถูกโจมตี (ที่มา)
2. ช่วงเวลารอและข้อจำกัดในการสเตก (2025)
ภาพรวม: StakedUSDeV2 เพิ่มช่วงเวลารอ 14 วันก่อนถอนสเตก และจำกัดการเข้าถึงตามเขตอำนาจศาลที่มีการควบคุม
ผู้ใช้ที่เผา stUSDe จะต้องรอ 14 วันก่อนถอน USDe ซึ่งจะถูกเก็บไว้ในสัญญาแยกในช่วงเวลารอ ที่อยู่ในเขตที่ถูกจำกัด (เช่น สหรัฐอเมริกา) จะไม่สามารถสเตกหรือถอนสเตกได้ แต่ยังสามารถซื้อขาย stUSDe ในตลาดรองได้ ส่วนที่อยู่ที่ถูกจำกัดเต็มรูปแบบ (เช่น หน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตร) จะถูกแช่แข็งทรัพย์สิน
ความหมาย: นี่เป็นข่าวกลาง ๆ สำหรับ USDe เพราะช่วยลดการถอนแบบตื่นตระหนก แต่ก็แลกมาด้วยความเสี่ยงเรื่องการรวมศูนย์เพื่อให้เป็นไปตามกฎระเบียบ (ที่มา)
3. ผู้ลงนามที่ได้รับมอบหมายสำหรับสัญญา (2025)
ภาพรวม: เปิดให้สมาร์ตคอนแทรกต์สามารถมอบหมายการลงนามคำสั่งตามมาตรฐาน EIP-712 ให้กับบัญชีที่เป็นเจ้าของโดยบุคคลภายนอก (EOAs)
สัญญาสามารถเรียกใช้ setDelegatedSigner เพื่ออนุญาตให้ EOAs ที่ระบุสามารถลงนามคำสั่ง mint/redeem ได้โดยไม่ต้องโต้ตอบกับสัญญาโดยตรง ซึ่งช่วยให้การรวมระบบกับกระเป๋าเงินและโปรโตคอล DeFi ง่ายขึ้น
ความหมาย: นี่เป็นข่าวดีสำหรับ USDe เพราะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นและการใช้งานร่วมกัน ทำให้สถาบันและผู้ใช้ DeFi สามารถนำไปใช้ได้ง่ายขึ้น (ที่มา)
สรุป
การอัปเดตโค้ดของ Ethena มุ่งเน้นไปที่การลดความเสี่ยงจากการโจมตี การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการเชื่อมต่อระบบนิเวศ แม้ว่าข้อจำกัดในการสเตกจะสะท้อนความเสี่ยงเรื่องการรวมศูนย์ที่เกิดจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่โมเดลความปลอดภัยหลายชั้นและการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้แสดงถึงความก้าวหน้าในการพัฒนา จะเป็นอย่างไรเมื่อ USDe ที่ออกแบบแบบผสมผสานนี้เติบโตต่อไป ในขณะที่คู่แข่งอย่าง USDtb หันไปเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเต็มรูปแบบ?