Ethena USDe | Trading Non Stop

USDe คืออะไร

ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)

Ethena USDe เป็นสเตเบิลคอยน์แบบสังเคราะห์ที่สร้างขึ้นบน Ethereum โดยออกแบบมาเพื่อให้ความมั่นคงของมูลค่าเงินดอลลาร์ในรูปแบบกระจายศูนย์และต้านการเซ็นเซอร์ ผ่านการป้องกันความเสี่ยงด้วยอนุพันธ์และการสร้างผลตอบแทน

กลไกสังเคราะห์เงินดอลลาร์ – รักษามูลค่าเทียบเท่าเงินดอลลาร์ด้วยการใช้ตำแหน่งอนุพันธ์ที่ป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้า (delta-hedged) โดยมีหลักประกันรองรับ
การสร้างผลตอบแทน – รวมรางวัลจากการสเตกและอัตราการเงินทุนของอนุพันธ์เข้าด้วยกันในรูปแบบ “Internet Bond”
ความโปร่งใสบนบล็อกเชน – ติดตามสินทรัพย์แบบเรียลไทม์และมีการตรวจสอบหลักประกันทุกสัปดาห์

รายละเอียดเพิ่มเติม

1. สถาปัตยกรรมสังเคราะห์เงินดอลลาร์

USDe ใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า delta-neutral คือ ทุก ๆ 1 ดอลลาร์ที่ฝากเข้ามาในรูปแบบสเตเบิลคอยน์ (เช่น USDC) จะถูกจับคู่กับตำแหน่งสั้นในฟิวเจอร์สคริปโตแบบ perpetual ซึ่งช่วยป้องกันความผันผวนและสร้างผลตอบแทนจากสองแหล่งหลักคือ:

รางวัลจากการสเตก: จากการสเตก Ethereum (เช่น stETH)
อัตราการเงินทุน: รายได้จากการถือครองตำแหน่งสั้นในตลาดที่มีแนวโน้มขาขึ้น

โครงสร้างนี้มีเป้าหมายเพื่อรักษาค่าของเงินดอลลาร์โดยไม่ต้องพึ่งพาสินทรัพย์สำรองแบบธนาคารทั่วไป (CoinMarketCap)

2. แนวคิด “Internet Bond”

คุณค่าของ USDe อยู่ที่โมเดลผลตอบแทนแบบผสมผสาน:

ผู้ใช้สามารถสเตก USDe ในรูปแบบ sUSDe เพื่อรับผลตอบแทนแบบทบต้น (ในอดีตอยู่ระหว่าง 5–19% ต่อปี)
ผลตอบแทนนี้รวมทั้งรายได้จากการสเตก ETH แบบกระจายศูนย์และรายได้จากตลาดอนุพันธ์แบบรวมศูนย์
ถูกวางตำแหน่งเป็นเครื่องมือออมเงินที่เข้าถึงได้ทั่วโลกสำหรับผู้ใช้คริปโต

3. การบริหารความเสี่ยงและความโปร่งใส

การมีหลักประกันเกินกว่า 100%: อัตราส่วนหลักประกันอยู่ที่ 101.38% ณ เดือนตุลาคม 2025
การตรวจสอบแบบเรียลไทม์: มีการพิสูจน์หลักประกันทุกสัปดาห์และการรับรองจากผู้ดูแลสินทรัพย์ทุกเดือน
การรับประกันการไถ่ถอน: ระบบเปิดให้สามารถสร้างและไถ่ถอน USDe ได้ตลอด 24 ชั่วโมง เพื่อรักษาความมั่นคงของมูลค่า

สรุป

USDe เป็นการออกแบบสเตเบิลคอยน์ในรูปแบบใหม่ที่ผสมผสานหลักประกันแบบ DeFi กับการป้องกันความเสี่ยงระดับสถาบัน พร้อมสร้างผลตอบแทนในสินทรัพย์ที่โดยปกติไม่มีผลตอบแทน แม้ว่ารูปแบบนี้จะเปิดโอกาสใหม่ ๆ แต่ความยั่งยืนในระยะยาวขึ้นอยู่กับสภาพตลาดอนุพันธ์ที่เอื้ออำนวย คำถามคือ สเตเบิลคอยน์สังเคราะห์อย่าง USDe จะสามารถอยู่ร่วมกับสเตเบิลคอยน์ที่มีหลักประกันจากเงินสดแบบดั้งเดิมได้หรือไม่ เมื่อวงการคริปโตเติบโตขึ้น?