ปัจจัยใดบ้างที่อาจส่งผลต่อราคาของ USDeในอนาคต

สรุปย่อ

ความมั่นคงของ USDe เผชิญกับความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนและแรงสนับสนุนจากกฎระเบียบ

1. ความเสี่ยงจากการรวมกับ Binance – ปัญหาโครงสร้างในการประเมินมูลค่าหลักประกัน
2. แรงสนับสนุนจากกฎระเบียบ – กฎหมาย GENIUS ช่วยเพิ่มความต้องการผลตอบแทนที่ไม่ถูกควบคุม
3. ประสิทธิภาพการป้องกันความเสี่ยง – ความผันผวนของตลาดทดสอบกลยุทธ์ delta-neutral

รายละเอียดเชิงลึก

1. ความเสี่ยงจากหลักประกันเฉพาะในแต่ละแพลตฟอร์ม (ผลกระทบเชิงลบ)

ภาพรวม:
ราคาของ USDe เคยลดลงเหลือ 0.65 ดอลลาร์บน Binance ในช่วงเหตุการณ์ตลาดถล่มวันที่ 10 ตุลาคม เนื่องจากระบบประเมินหลักประกันใช้ข้อมูลจากหนังสือคำสั่งซื้อภายในแพลตฟอร์มเท่านั้น ในขณะที่แพลตฟอร์มอื่น ๆ เช่น Curve และ Bybit มีการเบี่ยงเบนน้อยกว่า 1% Binance ได้ชดเชยผู้ใช้เป็นเงิน 283 ล้านดอลลาร์ แต่เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นความเสี่ยงในระบบมาร์จิ้นรวมเดียว

ความหมาย:
การที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ใช้ข้อมูลราคาภายในแทนที่จะเป็นข้อมูลราคาจากหลายแหล่ง อาจทำให้ USDe ไม่มั่นคงในช่วงที่ตลาดผันผวนรุนแรง การกระจายสภาพคล่องในหลายแพลตฟอร์มเพิ่มความเสี่ยงต่อการเสียสมดุลของราคา (CoinDesk)

2. แรงสนับสนุนจากกฎระเบียบและความต้องการผลตอบแทน (ผลกระทบเชิงบวก)

ภาพรวม:
กฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ ที่บังคับใช้ในเดือนกันยายน 2025 ห้ามใช้ stablecoin ที่มีดอกเบี้ย เช่น USDC ส่งผลให้ความต้องการ USDe ที่ให้ผลตอบแทน 5% ต่อปีเพิ่มขึ้นอย่างมาก ปริมาณ USDe เพิ่มขึ้น 42% เป็น 12.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ของปี 2025 แย่งส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่งที่ถูกควบคุม

ความหมาย:
ช่องว่างทางกฎระเบียบช่วยส่งเสริมโมเดลผลตอบแทนของ USDe ดึงดูดเงินทุนที่ต้องการผลตอบแทนโดยไม่ต้องผ่านการดูแลของบุคคลที่สาม การนำไปใช้ต่อเนื่องโดยแพลตฟอร์ม CEX เช่น Binance Earn และ Kraken อาจช่วยรักษาการเติบโต (Gate.com)

3. ความเครียดของกลยุทธ์ delta-neutral (ผลกระทบผสม)

ภาพรวม:
ราคาของ USDe พึ่งพาผลตอบแทนจาก stETH และการเปิดสถานะ short ใน ETH perpetual futures ในช่วงตลาดถล่มเดือนตุลาคม ราคาของ ETH ลดลง 16% ทำให้ต้องปรับสมดุลหลักประกันอย่างรวดเร็ว แม้ว่าการไถ่ถอนจะดำเนินไปอย่างราบรื่น แต่การที่อัตราดอกเบี้ยลบยาวนานอาจลดผลตอบแทน

ความหมาย:
อัตราส่วนการค้ำประกัน 101.38% ของโปรโตคอลช่วยเป็นบัฟเฟอร์ แต่ตลาดขาลงที่ยาวนานอาจกดดันกำไร การตรวจสอบสำรองสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ผ่าน Chainlink และ Chaos Labs ยังคงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับความน่าเชื่อถือ (GitHub)

สรุป

ราคาของ USDe ขึ้นอยู่กับการสร้างสมดุลระหว่างความน่าสนใจของผลตอบแทนกับความเสี่ยงจากโครงสร้างพื้นฐานของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและความผันผวนของตลาด แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและการรวมระบบ DeFi จะช่วยกระตุ้นการนำไปใช้ แต่การพึ่งพารูปแบบความเสี่ยงของ CEX และประสิทธิภาพการป้องกันความเสี่ยงยังคงเป็นความท้าทาย แล้ว USDe จะสามารถใช้สภาพคล่องข้ามเชนเพื่อลดความเสี่ยงจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้หรือไม่?

ผู้คนมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับ USDe

ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)

กลยุทธ์ดอลลาร์สังเคราะห์ของ USDe กำลังสร้างความเห็นที่แตกต่างกันระหว่างนักล่าผลตอบแทนและนักลงทุนที่ระมัดระวังความเสี่ยง นี่คือสิ่งที่กำลังเป็นกระแส:

1. การขึ้นทะเบียนบน Binance กระตุ้นปริมาณเหรียญเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว 🚀
2. เงินฝากบน CEX แตะ 4 พันล้านดอลลาร์ พร้อมดอกเบี้ย 8% ต่อปี 💰
3. ความกังวลเรื่องการหลุด peg กลับมาอีกครั้งหลังเกิด flash crash ที่ราคา $0.65 ⚠️

เจาะลึก

1. @coin68: USDe ขึ้น Binance, ENA พุ่งขึ้น 12% – สัญญาณบวก

“USDe มีปริมาณหมุนเวียนเกิน 12 พันล้านเหรียญ… มูลค่าตลาดของ ENA พุ่งขึ้นเป็น 5.8 พันล้านดอลลาร์หลังการขึ้นทะเบียน”
– @coin68 (ผู้ติดตาม 22K · การเข้าถึง 18K · 2025-09-09 07:51 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: เป็นสัญญาณบวกสำหรับการยอมรับ USDe เมื่อฐานผู้ใช้กว่า 280 ล้านคนของ Binance ช่วยเร่งการไหลเข้าของสถาบันการเงิน

2. @Moomsxxx: USDe แซงหน้า USDC บน Bybit – ความเห็นผสม

“ปริมาณ USDe บน CEXs แตะ 4 พันล้านดอลลาร์ (+300% ใน 9 วัน)… ดอกเบี้ย Binance อยู่ที่ 8% เทียบกับ USDC ที่ 3.6%”
– @Moomsxxx (ผู้ติดตาม 89K · การเข้าถึง 2.1M · 2025-09-29 15:39 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: เป็นสัญญาณกลางถึงบวก – ผลตอบแทนที่สูงขึ้นดึงดูดเงินทุน แต่ก็เป็นการทดสอบความยั่งยืนของ USDe ในช่วงความเครียดของตลาด

3. @YOYO_uu9: ความกลัวการหลุด peg ของ USDe คล้ายกับเหตุการณ์ UST – สัญญาณลบ

“USDe ร่วงลงเหลือ $0.65 บน Binance… การล้างสถานะต่อเนื่องคล้ายกับการล่มสลายของ Luna ในปี 2022”
– @YOYO_uu9 (ผู้ติดตาม 41K · การเข้าถึง 687K · 2025-10-11 15:28 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
ความหมาย: เป็นสัญญาณลบในระยะสั้น เนื่องจากปัญหา oracle และตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจเพิ่มความเสี่ยงในระบบ

สรุป

ความคิดเห็นโดยรวมเกี่ยวกับ USDe คือ ความเห็นผสม – มีความเชื่อมั่นในเรื่องการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยผลตอบแทน (ปัจจุบันเป็น stablecoin อันดับ 3 ด้วยมูลค่าตลาด 12.6 พันล้านดอลลาร์) แต่ก็ระมัดระวังความเสี่ยงของโปรโตคอลในช่วงเหตุการณ์ไม่คาดฝัน ควรจับตา อัตราส่วน USDe/USDC บน CEXs ในสัปดาห์นี้ – หากทะลุ 0.5 อาจเป็นสัญญาณการยอมรับที่เร่งตัวขึ้น ขณะที่การหลุด peg อย่างต่อเนื่องต่ำกว่า $0.98 อาจกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอนจำนวนมาก

ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับ USDe คืออะไร

สรุปย่อ

USDe สามารถฝ่าฟันความปั่นป่วนในตลาดและการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลได้อย่างแข็งแกร่ง แม้ในช่วงเวลาที่ตลาดมีความวุ่นวาย นี่คืออัปเดตล่าสุด:

1. เหตุการณ์ Depeg เฉพาะที่ Binance (13 ตุลาคม 2025) – USDe ลดลงชั่วคราวเหลือ $0.65 บน Binance เนื่องจากปัญหาสภาพคล่อง แต่ยังคงราคา $1 ในแพลตฟอร์มอื่น ๆ
2. การเปิดเผยหลักฐานสินทรัพย์สำรอง (11 ตุลาคม 2025) – การตรวจสอบอิสระยืนยันว่ามีการค้ำประกันเกินมูลค่า $66 ล้านในช่วงตลาดตึงตัว
3. Binance ชดเชยผู้ใช้ (13 ตุลาคม 2025) – จ่ายเงินชดเชย $283 ล้าน หลังจากปัญหาบนแพลตฟอร์มทำให้เกิดการล้างพอร์ตมากขึ้น

รายละเอียดเพิ่มเติม

1. เหตุการณ์ Depeg เฉพาะที่ Binance (13 ตุลาคม 2025)

ภาพรวม:
ในช่วงที่ตลาดมีการล้างพอร์ตครั้งใหญ่เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม USDe ลดลงชั่วคราวเหลือ $0.65 บน Binance เนื่องจากการตั้งราคาที่พึ่งพาหนังสือคำสั่งซื้อที่มีสภาพคล่องต่ำของ Binance ในขณะที่บนแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ เช่น Curve และ Bybit ความเบี่ยงเบนของราคาอยู่ในระดับต่ำมาก (ไม่เกิน 1%)

ความหมาย:
เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงในโครงสร้างการตั้งราคาของตลาดกลางที่มีศูนย์กลาง มากกว่าปัญหาที่เกิดจากการออกแบบของ USDe โปรโตคอลยังคงมีความมั่นคง โดยสามารถแลกเปลี่ยนคืนได้อย่างราบรื่น และมีสินทรัพย์ค้ำประกันเกินมูลค่า $66 ล้าน (CoinDesk)

2. การเปิดเผยหลักฐานสินทรัพย์สำรอง (11 ตุลาคม 2025)

ภาพรวม:
Ethena Labs ได้เผยแพร่รายงานหลักฐานสินทรัพย์สำรองโดยไม่ได้แจ้งล่วงหน้า หลังจากเกิดเหตุการณ์ตลาดตกต่ำ โดยได้รับการตรวจสอบจาก Chaos Labs และ Chainlink รายงานยืนยันว่า USDe มีการค้ำประกันเกินมูลค่าอย่างชัดเจน ซึ่งช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับความไม่มั่นคงที่คล้ายกับเหตุการณ์ล่มสลายของ Terra

ความหมาย:
ความโปร่งใสนี้มีเป้าหมายเพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นหลังวิกฤต อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาตลาดกลางที่มีศูนย์กลางสำหรับการป้องกันความเสี่ยงยังคงเป็นความเสี่ยงเชิงระบบ ตามที่นักวิเคราะห์ได้ชี้ให้เห็น (Bitget)

3. Binance ชดเชยผู้ใช้ (13 ตุลาคม 2025)

ภาพรวม:
Binance ชี้แจงว่าปัญหาเกิดจาก “ข้อผิดพลาดในการแสดงผล” ที่ทำให้ราคาของเหรียญอื่น ๆ ผิดพลาดในช่วงตลาดตกต่ำ แต่ได้จ่ายเงินชดเชยจำนวน $283 ล้านให้กับผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบจากการล้างพอร์ตที่เกี่ยวข้องกับ USDe นอกจากนี้ Binance ยังเปลี่ยนมาใช้การตั้งราคาจาก oracle เพื่อป้องกันปัญหาในอนาคต

ความหมาย:
การชดเชยช่วยลดความเสียหายต่อชื่อเสียง แต่เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงจุดอ่อนในโครงสร้างพื้นฐานของตลาดกลาง CEO ของ Crypto.com, Kris Marszalek เรียกร้องให้มีการตรวจสอบกฎระเบียบกับแพลตฟอร์มที่มีการล้างพอร์ตสูง (Finance Magnates)

สรุป

USDe แสดงให้เห็นถึงความมั่นคงในระดับโปรโตคอล แม้ในช่วงความเครียดของตลาดที่รุนแรง แต่ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงเฉพาะจากตลาดกลางที่มีศูนย์กลาง การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลต่อแพลตฟอร์มเหล่านี้อาจเร่งขึ้นในขณะที่ stablecoin สังเคราะห์ได้รับความนิยมมากขึ้น คำถามคือ Ethena จะสามารถใช้จุดแข็งด้านการค้ำประกันเกินมูลค่าและการตรวจสอบบัญชีเพื่อบรรเทาความกังวลที่เกิดจากความผันผวนในตลาดกลางได้หรือไม่?

ขั้นตอนถัดไปในแผนงานของ USDe คืออะไร

สรุปย่อ

แผนงานของ Ethena USDe มุ่งเน้นการขยายการใช้งาน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการเชื่อมโยงกับสถาบันการเงิน

1. เปิดใช้งาน Fee Switch (ไตรมาส 4 ปี 2025) – เปิดโอกาสให้ผู้ถือ ENA ได้รับส่วนแบ่งรายได้ผ่านการกำกับดูแล
2. เปิดตัว Converge Blockchain (ปี 2026) – ระบบชำระเงินสำหรับสินทรัพย์ในโลกจริงสำหรับสถาบันการเงิน
3. ขยาย USDtb (ไตรมาส 4 ปี 2025) – เปิดตัว stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบร่วมกับ Anchorage Digital
4. เข้าจดทะเบียน Nasdaq ผ่าน SPAC (ไตรมาส 4 ปี 2025) – เชื่อมโลก DeFi กับ TradFi ผ่านการควบรวมกับ StablecoinX

รายละเอียดเพิ่มเติม

1. เปิดใช้งาน Fee Switch (ไตรมาส 4 ปี 2025)

ภาพรวม:
Ethena มีแผนเปิดใช้งานฟีเจอร์ Fee Switch ซึ่งจะช่วยให้ผู้ถือโทเค็น ENA สามารถรับส่วนแบ่งรายได้จากโปรโตคอลได้ โดยต้องนำ USDe เข้าไปใช้งานใน 4 ตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีปริมาณอนุพันธ์สูงสุด (DL News) ปัจจุบันได้ผ่านเกณฑ์สำคัญสองข้อแล้ว คือ ปริมาณ USDe เกิน 12 พันล้านดอลลาร์ และรายได้สะสมเกิน 250 ล้านดอลลาร์

ความหมาย:
เป็นสัญญาณบวกสำหรับการยอมรับ USDe เพราะการเชื่อมต่อกับตลาดซื้อขายจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและการใช้งาน แต่ถ้าการร่วมมือกับพันธมิตรล่าช้าหรือมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบ อาจทำให้ความคืบหน้าช้าลงได้

2. เปิดตัว Converge Blockchain (ปี 2026)

ภาพรวม:
Ethena วางแผนเปิดตัว Converge ซึ่งเป็นบล็อกเชนที่ออกแบบมาเพื่อรองรับการชำระเงินสินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Assets: RWAs) และการทำธุรกรรม stablecoin สำหรับสถาบัน โดยใช้ ENA เป็นโทเค็นหลัก (Coinspeaker)

ความหมาย:
จะช่วยวางตำแหน่ง USDe ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญสำหรับ DeFi ในระดับสถาบัน แต่การดำเนินงานทางเทคนิคและการปฏิบัติตามกฎระเบียบยังเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตามอง

3. ขยาย USDtb (ไตรมาส 4 ปี 2025)

ภาพรวม:
ร่วมมือกับ Anchorage Digital เพื่อเปิดตัว USDtb ซึ่งเป็น stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ โดยมีเงินสดและกองทุนสภาพคล่องของ BlackRock เป็นหลักประกัน 1:1 (Cryptotimes)

ความหมาย:
เป็นก้าวที่เป็นกลางถึงบวกสำหรับการยอมรับในระดับสถาบัน แต่ต้องแข่งขันกับ stablecoin ที่ได้รับการควบคุมและมีชื่อเสียงอย่าง USDC

4. เข้าจดทะเบียน Nasdaq ผ่าน SPAC (ไตรมาส 4 ปี 2025)

ภาพรวม:
การควบรวมกับ StablecoinX ผ่าน SPAC มีเป้าหมายเพื่อจดทะเบียนสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ USDe (สัญลักษณ์: USDE) ในตลาด Nasdaq โดยได้รับเงินทุนสนับสนุน 360 ล้านดอลลาร์ (CoinMarketCap Community)

ความหมาย:
ช่วยเชื่อมโลก DeFi กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม เพิ่มความน่าเชื่อถือ แต่ต้องเผชิญกับการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลและความผันผวนของตลาดที่อาจส่งผลต่อระยะเวลาการดำเนินงาน

สรุป

แผนงานของ Ethena USDe ผสมผสานนวัตกรรม DeFi กับการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ TradFi โดยมุ่งเน้นการขยายผ่านการเชื่อมต่อกับตลาดซื้อขาย การพัฒนาผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน และการเข้าถึงตลาดทุนสาธารณะ คำถามคือ โมเดลผสมผสานของ USDe จะสามารถรับมือกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบได้อย่างไรในขณะที่ยังคงรักษาความน่าสนใจในเรื่องผลตอบแทนได้?

การอัปเดตล่าสุดในโค้ดเบสของ USDe คืออะไร

สรุปย่อ

โค้ดของ Ethena USDe มุ่งเน้นไปที่การพัฒนากลยุทธ์การสร้างผลตอบแทน ความปลอดภัย และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

1. การรวม Liquid Leverage (29 กรกฎาคม 2025) – เปิดใช้งานการทำ yield farming แบบมีเลเวอเรจผ่าน Aave โดยใช้ sUSDe/USDe เป็นหลักประกัน
2. อัปเกรด StakedUSDeV2 (21 กรกฎาคม 2025) – เพิ่มระยะเวลารอ 14 วันก่อนถอนสเตก และจำกัดสิทธิ์ตามบทบาทผู้ใช้งาน
3. ปรับปรุงให้สอดคล้องกับ BaFin (25 มิถุนายน 2025) – อัปเดตตรรกะการไถ่ถอนเพื่อให้เป็นไปตามกฎระเบียบของสหภาพยุโรป

รายละเอียดเชิงลึก

1. การรวม Liquid Leverage (29 กรกฎาคม 2025)

ภาพรวม: ผู้ใช้สามารถฝากเงินในสัดส่วน 50/50 ระหว่าง sUSDe และ USDe บนแพลตฟอร์ม Aave เพื่อรับผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น (ประมาณ 50% ต่อปีที่เลเวอเรจ 5 เท่า) การอัปเดตนี้ช่วยแก้ปัญหาระยะเวลารอถอน 7 วันของ sUSDe โดยให้ USDe ช่วยเสริมสภาพคล่องสำหรับการถอนเงิน

ความหมาย: เป็นข่าวดีสำหรับ USDe เพราะช่วยกระตุ้นสภาพคล่องที่ลึกขึ้นและเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุนสำหรับผู้ที่ต้องการผลตอบแทนสูง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากเลเวอเรจยังคงขึ้นอยู่กับความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ETH
(ที่มา)

2. อัปเกรด StakedUSDeV2 (21 กรกฎาคม 2025)

ภาพรวม: เพิ่มระยะเวลารอถอน stUSDe เป็น 14 วัน เพื่อป้องกันการแย่งรับรางวัลก่อนเวลา และเพิ่มการจำกัดสิทธิ์ตามภูมิภาค เช่น ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาไม่สามารถสเตกได้ แต่ยังสามารถซื้อขาย stUSDe ได้

ความหมาย: มีผลกระทบเป็นกลางต่อ USDe – ช่วยเพิ่มความยั่งยืนของโปรโตคอล แต่จำกัดการเข้าถึงของผู้ใช้ ระยะเวลารอถอนช่วยลดแรงกดดันในการขาย แต่ทำให้การจัดการสภาพคล่องซับซ้อนขึ้นสำหรับผู้ใช้
(ที่มา)

3. ปรับปรุงให้สอดคล้องกับ BaFin (25 มิถุนายน 2025)

ภาพรวม: ปรับตรรกะการไถ่ถอนหลังจากการบังคับใช้กฎระเบียบของ BaFin โดยอนุญาตให้ผู้ใช้ในสหภาพยุโรปสามารถเรียกร้อง USDe ผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ที่ได้รับการควบคุมจนถึงวันที่ 6 สิงหาคม 2025

ความหมาย: มีผลกระทบเชิงลบในระยะสั้นเนื่องจากสภาพคล่องในยุโรปลดลง แต่ในระยะยาวถือว่าเป็นกลาง เพราะ Ethena จะเน้นตลาดนอกสหภาพยุโรปมากขึ้น
(ที่มา)

สรุป

การอัปเดตโค้ดของ Ethena มุ่งเน้นที่นวัตกรรมการสร้างผลตอบแทน (Liquid Leverage) การจัดการความเสี่ยง (ระยะเวลารอถอน) และความยืดหยุ่นในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แม้ว่าจะช่วยเพิ่มประโยชน์ใช้สอยของ USDe แต่ก็เพิ่มความซับซ้อนขึ้นด้วย คำถามคือ กฎระเบียบของ stablecoin ทั่วโลกที่เปลี่ยนแปลงจะส่งผลกระทบอย่างไรต่อโมเดลผสมผสานระหว่าง DeFi และ TradFi ของ USDe?