ปัจจัยใดบ้างที่อาจส่งผลต่อราคาของ USDeในอนาคต

สรุปย่อ

ความมั่นคงของ USDe อยู่ระหว่างการต่อสู้ระหว่างนวัตกรรมการสร้างผลตอบแทนและความเสี่ยงในระบบ

1. การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ – กฎหมาย GENIUS Act จำกัดการออก stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน ซึ่งสร้างทั้งความท้าทายและโอกาสสำหรับโมเดลของ USDe
2. กลไก Delta-Neutral – การพึ่งพาผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน ETH และอัตราการระดมทุนในตลาดอนุพันธ์ ทำให้ USDe เผชิญกับความผันผวนในตลาดคริปโต
3. การนำไปใช้ในสถาบัน – การขยายตัวของ USDtb ที่ได้รับการสนับสนุนโดย BlackRock และการรวมเข้ากับ Binance (เงินไหลเข้ากว่า 3.2 พันล้านดอลลาร์ใน 9 วัน) ชี้ให้เห็นถึงศักยภาพการเติบโต

รายละเอียดเชิงลึก

1. ผลกระทบจากกฎระเบียบ (ทั้งโอกาสและความเสี่ยง)

ภาพรวม: กฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ (กรกฎาคม 2025) ห้าม stablecoin ที่อยู่ภายใต้การควบคุมเสนอผลตอบแทน ซึ่งส่งผลให้ความต้องการโมเดลผลตอบแทนแบบ crypto-native ของ USDe เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้กฎระเบียบของ BaFin ต่อ Ethena ในยุโรป (มิถุนายน 2025) ทำให้ต้องมีการไถ่ถอน USDe และเผยให้เห็นความเสี่ยงด้านเขตอำนาจศาล (DL News)

ความหมาย: การใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของกฎระเบียบอาจช่วยผลักดันการนำ USDe ไปใช้ในตลาดที่ไม่ใช่ยุโรป แต่การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างฉับพลัน เช่น การปฏิบัติตาม MiCA อาจทำให้เกิดความตึงเครียดด้านสภาพคล่องได้ โปรโตคอลมีการจำกัดความเสียหายจากการโจมตีที่ 300,000 ดอลลาร์ต่อบล็อก ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงแต่ไม่สามารถกำจัดความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดได้ทั้งหมด

2. การพึ่งพาตลาดอนุพันธ์ (ความเสี่ยงขาลง)

ภาพรวม: ผลตอบแทน 5% ของ USDe มาจากผลตอบแทนการวางเดิมพัน ETH (3-4%) และอัตราการระดมทุนในตลาดสัญญา ETH แบบ perpetual (6-8%) ในช่วงวิกฤตตลาดเดือนตุลาคม 2025 อัตราการระดมทุนติดลบและการล้างพอร์ตมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ราคาของ USDe บน Binance ลดลงต่ำสุดถึง 0.65 ดอลลาร์ (CoinMarketCap)

ความหมาย: ตลาดขาลงที่ยาวนานอาจทำให้อัตราการระดมทุนกลับด้าน ส่งผลให้ผลตอบแทนลดลงและเกิดการไถ่ถอนจำนวนมาก เหตุการณ์เงินไหลออก 8.3 พันล้านดอลลาร์หลังวิกฤตแสดงให้เห็นถึงความเปราะบางต่อเหตุการณ์ลดความเสี่ยง

3. ความร่วมมือกับสถาบัน (ปัจจัยหนุนเชิงบวก)

ภาพรวม: USDtb ของ Ethena ซึ่งได้รับการสนับสนุน 90% จาก BlackRock’s BUIDL และการรวมเข้ากับ Binance ที่มีผู้ใช้ 280 ล้านคน ช่วยผลักดันปริมาณ USDe ถึง 14.3 พันล้านดอลลาร์ โดยเงินฝากใน CEX ให้ผลตอบแทน 8% เทียบกับ USDC ที่ 3.6% (Moomsxxx)

ความหมาย: แพลตฟอร์มหลักที่รับ USDe เป็นหลักประกัน (คิดเป็น 12% ของยอดเงิน USD ใน Bybit) อาจช่วยสร้างความมั่นคงในความต้องการ แต่ยังมีความเสี่ยงจากการรวมตัวของระบบนิเวศพันธมิตรหากเกิดปัญหา

สรุป

ความมั่นคงของราคา USDe ขึ้นอยู่กับการสร้างสมดุลระหว่างความน่าสนใจของผลตอบแทนแบบ crypto-native กับความเปราะบางของตลาดอนุพันธ์และแรงกดดันจากกฎระเบียบ แม้ว่าการสนับสนุนจากสถาบันและช่องโหว่ในกฎหมาย GENIUS Act จะช่วยเปิดทาง แต่ความเสี่ยงในระดับโปรโตคอล เช่น การเปลี่ยนแปลงอัตราการระดมทุนและช่องทางโจมตี ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตามอง

USDe จะยังคงรักษา peg ได้หรือไม่ หากความผันผวนของ ETH เพิ่มขึ้นในรอบตลาดปี 2026? ควรติดตามอัตราการระดมทุนรายสัปดาห์และอัตราส่วนหลักประกัน ETH/stETH อย่างใกล้ชิด

{{technical_analysis_coin_candle_chart}}

ผู้คนมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับ USDe

สรุปย่อ

Ethena USDe กำลังเผชิญกับความผันผวนจากความสนใจของสถาบันการเงินและความกังวลหลังเหตุการณ์ตลาดตกต่ำ นี่คือประเด็นที่กำลังเป็นที่พูดถึง:

1. เงินไหลออกสุทธิกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เหตุการณ์ตลาดตกในเดือนตุลาคม – เป็นการไถ่ถอนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเดือนเดียว
2. การขึ้นทะเบียนใน Binance ช่วยเพิ่มปริมาณเหรียญ – ปัจจุบันเป็น stablecoin อันดับ 3 ตามมูลค่าตลาด
3. นักลงทุนระยะยาวยังคงถือเหรียญเพิ่ม – มีแนวคิดว่า “ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างถูกประเมินไว้แล้ว”

รายละเอียดเชิงลึก

1. @DombaEth27: วิกฤติการไถ่ถอนหลังตลาดตก 🐻

“USDe มีเงินไหลออกสุทธิกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนตุลาคม… ถือเป็นการไหลออกสุทธิสูงสุดในเดือนเดียวที่เคยมีมา”
– @DombaEth27 (ผู้ติดตาม 14.5K · การเข้าถึง 32K · 2025-12-24 03:25 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
หมายความว่าอย่างไร: เป็นสัญญาณลบสำหรับ USDe เนื่องจากเหตุการณ์ตลาดตกวันที่ 10 ตุลาคมทำให้นักลงทุนจำนวนมากถอนตัวออกจากตำแหน่ง synthetic dollar การลดลงของมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ถึง 50% เหลือ 6.55 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงในกลไก delta-neutral ในช่วงความผันผวนสูง

2. @coin68: Binance ช่วยเร่งการยอมรับ 🚀

“USDe มีปริมาณหมุนเวียนเกิน 12 พันล้านเหรียญ… $ENA พุ่งขึ้น 12% หลังขึ้นทะเบียน”
– @coin68 (ผู้ติดตาม 64.8K · การเข้าถึง 1.2M · 2025-09-09 07:51 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
หมายความว่าอย่างไร: เป็นปัจจัยบวก – การร่วมมือกับ Binance นำผู้ใช้กว่า 280 ล้านคนและสภาพคล่องเข้ามา USDe ขึ้นเป็น stablecoin อันดับ 3 ด้วยมูลค่าตลาด 6.29 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนการยอมรับจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น แม้จะมีข้อกังวลด้านกฎระเบียบ

3. @CryptoXero: ทฤษฎีมือเพชร 💎

“โครงสร้างของ USDe ยังคงแข็งแกร่ง… นักลงทุนสะสมเพิ่มแม้ราคาผันผวน”
– @CryptoXero (ผู้ติดตาม 10.5K · การเข้าถึง 23K · 2025-12-07 21:50 UTC)
ดูโพสต์ต้นฉบับ
หมายความว่าอย่างไร: เป็นมุมมองเชิงบวกแบบสวนทาง – นักลงทุนบางรายมองว่าการลดลงของราคา 62% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมเป็นการปรับตัวเกินไป ผลตอบแทน sUSDe กว่า 10% และการขยายเครือข่ายข้ามบล็อกเชน (Avalanche, TON) ช่วยสร้างความหวังในระยะยาว

สรุป

ความคิดเห็นเกี่ยวกับ USDe ยังแบ่งเป็นสองฝ่าย – ได้รับคำชมในเรื่องกลไกการสร้างผลตอบแทนที่เหมาะกับโลกคริปโต แต่ก็ถูกวิจารณ์จากความล้มเหลวในการทดสอบความทนทานในเดือนตุลาคม แม้ว่าการร่วมมือกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและผลตอบแทน 12% จะช่วยกระตุ้นการยอมรับ แต่การไหลออกเงินกว่า 8 พันล้านดอลลาร์แสดงถึงบาดแผลจากการล่มสลายของสินทรัพย์สังเคราะห์ ควรจับตาดูตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงปริมาณเหรียญใน 30 วันข้างหน้า – หากเงินไหลเข้าบวกในเดือนมกราคม อาจเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นที่กลับมา แต่ถ้ายังมีเงินไหลออกต่อเนื่อง ก็อาจยืนยันความสงสัยใน algorithmic stablecoin ตลาดต้องการผลตอบแทนหรือความมั่นคงอย่างแท้จริง? ทิศทางของ USDe ในปี 2026 ขึ้นอยู่กับสมดุลนี้อย่างมาก

ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับ USDe คืออะไร

ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)

Ethena USDe เผชิญกับสถานการณ์ตลาดที่ผันผวนโดยมีเงินทุนไหลออกอย่างรวดเร็ว แต่ได้รับแรงหนุนจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการเติบโตของระบบนิเวศ นี่คืออัปเดตล่าสุด:

1. เงินทุนไหลออกหลังเหตุการณ์ตลาดถล่ม (26 ธันวาคม 2025) – มูลค่าตลาดของ USDe ลดลงครึ่งหนึ่งตั้งแต่เดือนตุลาคม ท่ามกลางการถอนเงินสุทธิ 8.3 พันล้านดอลลาร์
2. กฎหมาย GENIUS กระตุ้นการเติบโต (28 ธันวาคม 2025) – กรอบกฎหมายของสหรัฐฯ ส่งเสริมการยอมรับ stablecoin โดย USDe ขึ้นเป็นสกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์อันดับสาม
3. ความมั่นคงในการดำเนินงาน (26 พฤศจิกายน 2025) – USDe รักษาความเสถียรของมูลค่าและผลตอบแทนได้แม้ในช่วงความผันผวนของตลาด

รายละเอียดเชิงลึก

1. เงินทุนไหลออกหลังเหตุการณ์ตลาดถล่ม (26 ธันวาคม 2025)

ภาพรวม:
มูลค่าตลาดของ USDe ลดลงจาก 14.7 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม เหลือ 6.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2025 เนื่องจากเหตุการณ์การขายสินทรัพย์คริปโตมูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ การถอนเงินสุทธิมีมูลค่า 8.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการถอนเงินรายเดือนสูงสุดที่เคยมีมา สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงในโมเดลสินทรัพย์สังเคราะห์

ความหมาย:
สถานการณ์นี้เป็นสัญญาณลบในระยะสั้น แสดงถึงการลดความเสี่ยงและการถอนทุน แต่ยังชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของ USDe ที่สามารถดำเนินการถอนเงินได้โดยไม่มีปัญหา ควรติดตามสภาพคล่องบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น 47% ในไตรมาส 3 ปี 2025 และการเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์ม CEX เช่น Binance เพื่อประเมินโอกาสฟื้นตัว
(CoinMarketCap)

2. กฎหมาย GENIUS กระตุ้นการเติบโต (28 ธันวาคม 2025)

ภาพรวม:
กฎหมาย GENIUS ที่ลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ห้ามการให้ผลตอบแทน stablecoin โดยตรง แต่อนุญาตให้ผู้ให้บริการภายนอก เช่น Coinbase เสนอรางวัลสำหรับ USDe ส่งผลให้มูลค่าตลาดของ USDe เพิ่มขึ้นเป็น 6.29 พันล้านดอลลาร์ อยู่ในอันดับสามรองจาก USDT และ USDC

ความหมาย:
เป็นสัญญาณบวกในระยะยาว เพราะความชัดเจนด้านกฎระเบียบช่วยสร้างความน่าเชื่อถือให้กับโมเดลผลตอบแทนของ USDe ความร่วมมือกับ Anchorage Digital สำหรับ USDtb ที่เป็นไปตามกฎระเบียบ และการเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์มอย่าง Pendle และ StrataFi ชี้ให้เห็นถึงการยอมรับจากสถาบันการเงิน
(CoinMarketCap)

3. ความมั่นคงในการดำเนินงาน (26 พฤศจิกายน 2025)

ภาพรวม:
ข้อมูลรายสัปดาห์แสดงให้เห็นว่า USDe รักษาค่าคงที่ของมูลค่าเงินดอลลาร์ได้ทั้งใน CEX และ DEX โดยผลตอบแทนมาจากรางวัลการวางเดิมพัน (staking) ที่ใช้ ETH เป็นหลักประกัน และอัตราการให้ทุนที่เป็นบวก ไม่มีเหตุการณ์การบังคับขายหรือความล้มเหลวในการดำเนินงานแม้ในช่วงความผันผวนของ ETH

ความหมาย:
เป็นสัญญาณกลางถึงบวก เพราะการบริหารความเสี่ยงที่แข็งแกร่งช่วยเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ USDe การออกแบบระบบที่เป็นกลางต่อความเสี่ยง (delta-neutral) สามารถรองรับการถอนเงิน 2 พันล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมงในช่วงทดสอบความเครียดของตลาดเดือนตุลาคม แสดงถึงความสามารถในการขยายตัว
(Ingresso on X)

สรุป

USDe เผชิญกับแรงกดดันระยะสั้นจากเงินทุนไหลออก แต่ได้รับประโยชน์จากความชัดเจนด้านกฎระเบียบและความมั่นคงทางเทคนิคที่พิสูจน์แล้ว โมเดลผลตอบแทนและการเชื่อมต่อข้ามเครือข่าย (เช่น Reya, Berachain) จะช่วยกระตุ้นการเติบโตในตลาดที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในปี 2026 หรือไม่ ควรติดตามตัวชี้วัดสภาพคล่องบนเครือข่ายและการยอมรับในแพลตฟอร์ม CEX เพื่อหาสัญญาณแนวโน้มในอนาคต

ขั้นตอนถัดไปในแผนงานของ USDe คืออะไร

สรุปย่อ

แผนงานของ Ethena USDe มุ่งเน้นไปที่การขยายการใช้งาน เพิ่มผลตอบแทน และการนำไปใช้ในระดับสถาบัน

1. เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (ปี 2026) – สินค้าใหม่สองตัวที่มีศักยภาพคล้าย USDe
2. เปิดใช้งาน Fee Switch (รอการอนุมัติ) – การแบ่งรายได้สำหรับผู้ถือ ENA ผ่านการลงคะแนนเสียง
3. ขยายสู่ระบบข้ามเครือข่าย (Cross-Chain) – การเชื่อมต่อกับ BNB Chain และระบบ DeFi อย่างลึกซึ้งขึ้น
4. การนำสถาบันการเงินเข้าร่วม – USDtb stablecoin และ Converge สำหรับการชำระเงินใน TradFi
5. การเชื่อมต่อกับ Neobank ทั่วโลก – การนำ USDe ไปใช้ในระบบการเงินค้าปลีกผ่านพันธมิตร เช่น UR Global

รายละเอียดเชิงลึก

1. เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (ปี 2026)

Ethena วางแผนเปิดตัว ผลิตภัณฑ์ใหม่สองตัว ภายในสามเดือน ซึ่งออกแบบมาให้มีขนาดและการใช้งานเทียบเท่ากับ USDe ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อกระจายช่องทางรายได้และขยายระบบนิเวศของสกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ แม้รายละเอียดจะยังไม่ชัดเจน แต่แหล่งข่าวภายในระบุว่าอาจเกี่ยวข้องกับกลไกผลตอบแทนใหม่หรือกลยุทธ์การใช้หลักประกัน (Ethena Labs)

หมายความว่าอย่างไร:
เป็นสัญญาณบวกสำหรับ USDe เพราะแสดงถึงนวัตกรรมและความสามารถในการขยายตัว ผลิตภัณฑ์ใหม่อาจเพิ่มความต้องการ USDe ในฐานะสินทรัพย์พื้นฐาน แต่ก็ยังมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน เช่น ความเหมาะสมกับตลาดและอุปสรรคทางเทคนิค

2. เปิดใช้งาน Fee Switch (รอการอนุมัติ)

ฟีเจอร์ fee switch ที่รอคอยมานานของ Ethena กำลังรอการลงคะแนนเสียงจากชุมชน เมื่อเปิดใช้งานแล้ว ผู้ถือโทเค็น ENA (โทเค็นบริหารของ USDe) จะได้รับส่วนแบ่งรายได้ของโปรโตคอล ซึ่งในเดือนสิงหาคม 2025 รายได้รวมสูงถึง 61 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน คณะกรรมการความเสี่ยงยืนยันว่าเกณฑ์สำคัญ เช่น ปริมาณ USDe มากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ และรายได้สะสมเกิน 250 ล้านดอลลาร์ ได้รับการบรรลุแล้ว (Blockworks)

หมายความว่าอย่างไร:
เป็นข่าวที่มีแนวโน้มเป็นกลางถึงบวก การแบ่งรายได้อาจกระตุ้นให้ผู้ถือ ENA ถือโทเค็นระยะยาว แต่แรงกดดันจากการขายเพื่อรับรางวัลอาจลดผลกำไรได้

3. ขยายสู่ระบบข้ามเครือข่าย (Cross-Chain)

Ethena กำลังเพิ่มการเชื่อมต่อกับ BNB Chain และระบบ Layer 2 เช่น Arbitrum และ Base เพื่อเพิ่มสภาพคล่องของ USDe และความสามารถในการใช้งานร่วมกับระบบ DeFi ล่าสุดได้ร่วมมือกับ Reya (DEX สำหรับสัญญา perpetual) และ Pendle (โทเค็นผลตอบแทน) เพื่อส่งเสริมการเติบโตนี้ (Ethena Labs)

หมายความว่าอย่างไร:
เป็นสัญญาณบวกสำหรับการนำไปใช้ การเติบโตข้ามเครือข่ายช่วยลดการพึ่งพา Ethereum และเปิดโอกาสให้ USDe เข้าถึงกลุ่มผู้ใช้ใหม่ แม้ว่าจะมีความเสี่ยงจากช่องโหว่ของสะพานเชื่อม (bridge)

4. การนำสถาบันการเงินเข้าร่วม

Ethena กำลังเปิดตัว USDtb ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการรับรองและหนุนหลังด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 1:1 ผ่านกองทุน BUIDL ของ BlackRock และ Converge ซึ่งเป็นเลเยอร์สำหรับการชำระเงินของสถาบัน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ตอบโจทย์ความต้องการของ TradFi ในเรื่องผลตอบแทนและความชัดเจนด้านกฎระเบียบภายใต้กฎหมาย GENIUS Act (YZi Labs)

หมายความว่าอย่างไร:
เป็นสัญญาณบวกสำหรับความมั่นคง USDtb ที่ได้รับการรับรองอาจดึงดูดเงินทุนที่ระมัดระวัง แต่ก็ต้องเผชิญกับการแข่งขันจาก USDC ของ Circle และการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล

5. การเชื่อมต่อกับ Neobank ทั่วโลก

พันธมิตรกับ neobank อย่าง UR Global มีเป้าหมายที่จะนำ USDe ไปใช้ในระบบการเงินทั่วไปในกว่า 45 ประเทศ ฟีเจอร์รวมถึงการแปลงเงินตราโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม การใช้จ่ายผ่าน Mastercard และผลตอบแทนเงินออมสูงสุด 5% ต่อปี (CCN)

หมายความว่าอย่างไร:
เป็นสัญญาณบวกสำหรับการนำไปใช้ในวงกว้าง การเข้าถึงที่ง่ายขึ้นอาจทำให้ USDe กลายเป็น “ดอลลาร์ที่เกิดในโลกคริปโต” แต่การขยายฐานผู้ใช้และการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะเป็นสิ่งสำคัญ

สรุป

Ethena USDe กำลังเปลี่ยนผ่านจากเครื่องมือ DeFi ขั้นพื้นฐานสู่ระบบนิเวศสกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ที่รองรับหลายเครือข่ายและเหมาะกับสถาบัน ปัจจัยสำคัญได้แก่ นวัตกรรมผลิตภัณฑ์ กลไกแบ่งรายได้ และพันธมิตรใน TradFi แม้ว่าศักยภาพการเติบโตจะสูง แต่ควรติดตามแนวโน้มรายได้ของโปรโตคอล การแข่งขันของ stablecoin และการพัฒนาด้านกฎระเบียบ

จุดเปลี่ยนถัดไปคืออะไร? ผลตอบแทนของ USDe จะสามารถยืนหยัดต่อแรงกดดันจากกฎระเบียบในปี 2026 ได้หรือไม่?

การอัปเดตล่าสุดในโค้ดเบสของ USDe คืออะไร

สรุปย่อ

โค้ดของ Ethena USDe แสดงให้เห็นการอัปเกรดที่เน้นไปที่กลไกการสเตกและความปลอดภัยอย่างชัดเจน

1. การหน่วงเวลาการถอนสเตกและข้อจำกัด (ตุลาคม 2025) – เพิ่มระยะเวลาหน่วงถอนสเตก 14 วัน และการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางภูมิศาสตร์
2. แผงควบคุมความโปร่งใสของ Oracle (พฤศจิกายน 2025) – แสดงข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับสัดส่วนหลักประกันและสำรอง
3. การผสานรวมกับ Reya Perps DEX (พฤศจิกายน 2025) – USDe กลายเป็นสินทรัพย์สำรองสภาพคล่องเพียงหนึ่งเดียว

รายละเอียดเชิงลึก

1. การหน่วงเวลาการถอนสเตกและข้อจำกัด (ตุลาคม 2025)

ภาพรวม: สัญญา StakedUSDeV2 ได้เพิ่มระยะเวลาหน่วง 14 วันสำหรับการถอนสเตก และข้อจำกัดตามบทบาทเพื่อให้สอดคล้องกับข้อกำหนดทางกฎหมาย

การเปลี่ยนแปลงสำคัญ ได้แก่:

• กลไกหน่วงเวลา: ผู้ใช้ที่ทำการเบิร์น stUSDe ต้องรอ 14 วัน (ปรับได้สูงสุดถึง 90 วัน) ก่อนจะถอน USDe เพื่อลดความเสี่ยงจากการไหลของสภาพคล่องทันที
• ข้อจำกัดบทบาท: ที่อยู่ในเขตอำนาจที่ถูกจำกัด (เช่น สหรัฐอเมริกา) จะไม่สามารถสเตกหรือถอนสเตกได้ แต่ยังสามารถซื้อขาย stUSDe ในตลาดรองได้

ความหมาย: สิ่งนี้ไม่มีผลกระทบเชิงลบต่อ USDe เพราะช่วยเพิ่มความสอดคล้องตามกฎหมายโดยไม่รบกวนการเข้าถึงผลตอบแทนของผู้ถือเดิม แต่จะเพิ่มความยุ่งยากสำหรับผู้สเตกใหม่ในพื้นที่ที่มีกฎระเบียบ (Source)

2. แผงควบคุมความโปร่งใสของ Oracle (พฤศจิกายน 2025)

ภาพรวม: เปิดตัวแผงควบคุมบนเชนที่แสดงข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับสัดส่วนหลักประกัน การตรวจสอบสำรอง และตำแหน่งป้องกันความเสี่ยง

การอัปเดตนี้:

• รวบรวมข้อมูลจาก Chainlink, Pyth และโมเดลความเสี่ยงภายใน
• แสดงระดับมูลค่าป้องกันความเสี่ยงเทียบกับหลักประกันเพื่อยืนยันความสมดุลของ delta neutral

ความหมาย: เป็นข่าวดีสำหรับ USDe เพราะช่วยแก้ไขข้อวิจารณ์เรื่องความไม่โปร่งใส ทำให้ความเชื่อมั่นในกลไกเงินดอลลาร์สังเคราะห์แข็งแกร่งขึ้น (Source)

3. การผสานรวมกับ Reya Perps DEX (พฤศจิกายน 2025)

ภาพรวม: USDe กลายเป็นสินทรัพย์สำรองสภาพคล่องเฉพาะสำหรับพูลสภาพคล่อง perpetuals ของ Reya (DEX perpetuals ที่ใหญ่เป็นอันดับ 6 ตามปริมาณการซื้อขาย)

การปรับแต่งทางเทคนิคได้แก่:

• การปรับเส้นโค้งสลิปเพจ (slippage) แบบกำหนดเองที่เหมาะสมกับโปรไฟล์สภาพคล่องของ USDe
• การผสานรวมกับระบบ cross-margin ของ Reya เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุน

ความหมาย: เป็นข่าวดีสำหรับ USDe เพราะการใช้งานที่ลึกซึ้งขึ้นในฐานะ primitive ของ DeFi จะเพิ่มความต้องการและลดการพึ่งพาตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ (Source)

สรุป

การอัปเดตโค้ดของ Ethena ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความโปร่งใส และการผสานรวมกับ DeFi เพื่อสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตและข้อจำกัดทางกฎหมาย ขณะที่ USDe กลายเป็นสินทรัพย์สำรองหลักในแพลตฟอร์มอนุพันธ์ขนาดใหญ่ คำถามคือโมเดลผลตอบแทนของ USDe จะยังคงตอบสนองความต้องการได้หรือไม่หากอัตราค่าใช้จ่ายทางการเงิน (funding rates) กลับเป็นลบ?