Điều gì có thể ảnh hưởng đến giá USDe?
Mô hình đồng đô la tổng hợp của USDe đang đối mặt với sự cạnh tranh giữa việc được các tổ chức chấp nhận và những rủi ro về cấu trúc.
- Thay đổi quy định – Đạo luật GENIUS thúc đẩy nhu cầu về lợi suất không được quản lý, nhưng việc rút lui của EU làm hạn chế tăng trưởng.
- Việc niêm yết trên sàn giao dịch – Việc Binance niêm yết USDe vào ngày 9 tháng 9 năm 2025 giúp tăng thanh khoản nhưng cũng thử thách sự ổn định của tỷ giá khi khối lượng giao dịch tăng đột biến.
- Tính bền vững của lợi suất – Lợi suất 9% từ các sản phẩm phái sinh ETH chịu áp lực nếu biến động của thị trường tiền mã hóa giảm.
Phân tích chi tiết
1. Tác động từ quy định và sự rút lui của các khu vực (Ảnh hưởng hỗn hợp)
Tổng quan:
Đạo luật GENIUS của Mỹ (tháng 7 năm 2025) đã cấm các stablecoin có lợi suất được quản lý, khiến hơn 2,7 tỷ USD dòng vốn hàng tháng chuyển sang USDe. Tuy nhiên, chi nhánh của Ethena tại Đức đã phải ngừng hoạt động tại EU sau khi bị cơ quan BaFin xử lý, làm mất quyền truy cập của khoảng 450 triệu người dùng tiềm năng (CoinMarketCap).
Ý nghĩa:
Nhu cầu mạnh mẽ từ Mỹ có thể bù đắp cho sự thu hẹp tại EU. Tăng trưởng nguồn cung USDe 31% sau Đạo luật GENIUS cho thấy chiến lược tận dụng quy định đang hiệu quả, nhưng việc phụ thuộc vào mô hình tổng hợp cũng tiềm ẩn nguy cơ bị siết chặt trong tương lai.
2. Mở rộng thanh khoản nhờ niêm yết trên Binance (Tác động tích cực)
Tổng quan:
Binance đã thêm các cặp giao dịch USDe/USDT và USDe/USDC vào ngày 9 tháng 9 năm 2025, sau khi FalconX tích hợp với các tổ chức lớn. Khối lượng giao dịch 24 giờ của USDe tăng 41,6% lên 1,41 tỷ USD sau khi niêm yết (BYDFi).
Ý nghĩa:
Thanh khoản được cải thiện giúp giảm chi phí trượt giá (hiện là 0,09% cho giao dịch 10.000 USD) và củng cố khả năng duy trì tỷ giá. Tuy nhiên, 47% nguồn cung USDe đang được khóa staking – nếu nhiều người rút ra cùng lúc trong giai đoạn biến động, cơ chế hoàn trả có thể bị áp lực.
3. Tính bền vững của lợi suất (Rủi ro tiêu cực)
Tổng quan:
Lợi suất 9% của USDe dựa trên phần thưởng staking ETH (3-4%) và các vị thế short vĩnh viễn (6-8%). Biến động 30 ngày của ETH giảm xuống còn 48% trong tháng 9 (so với 68% tháng 8), làm giảm các khoản phí tài trợ (Ethena Docs).
Ý nghĩa:
Nếu ETH duy trì trạng thái ổn định kéo dài, lợi suất có thể giảm mạnh, khiến dòng vốn chuyển sang trái phiếu chính phủ với lãi suất không rủi ro 5,2%. Tuy nhiên, chương trình mua lại token trị giá 890 triệu USD của Ethena có thể giúp hỗ trợ lợi suất trong ngắn hạn.
Kết luận
Sự ổn định của tỷ giá USDe phụ thuộc vào việc cân bằng giữa sức hấp dẫn lợi suất trong DeFi và các lựa chọn đầu tư an toàn truyền thống. Mặc dù sự phát triển trên các sàn giao dịch và các yếu tố quy định hỗ trợ vốn hóa thị trường 12,6 tỷ USD của USDe, tỷ lệ đảm bảo 101,38% của giao thức chỉ còn rất ít dư địa cho các biến động của ETH và các sản phẩm phái sinh. Liệu biến động ETH trong quý 4 có làm sống lại cơ hội chênh lệch tỷ lệ tài trợ đã thúc đẩy sự tăng trưởng của USDe?
Người ta nói gì về USDe?
Các cột mốc của USDe vừa tạo ra sự phấn khích vừa gây lo ngại khi cơ chế stablecoin chịu thử thách. Dưới đây là những điểm nổi bật:
- Niêm yết trên Binance đẩy giá ENA tăng mạnh
- Mua lại 310 triệu USD gây áp lực thu hẹp nguồn cung
- Lãi suất 10% thu hút nhà đầu tư tìm lợi nhuận
- Vốn hóa thị trường 12 tỷ USD gây tranh luận về rủi ro hệ thống
Phân tích chi tiết
1. @coin68: Niêm yết trên Binance thúc đẩy sự chấp nhận USDe 🚀 tích cực
“USDe đạt nguồn cung 12 tỷ với dự trữ hỗ trợ bằng BTC/ETH. Token ENA tăng 12% sau tin niêm yết.”
– @coin68 (42K người theo dõi · 1.2M lượt hiển thị · 2025-09-09 07:51 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tích cực cho USDe vì thanh khoản từ Binance giúp giảm trượt giá và tạo điều kiện cho các tổ chức tham gia, dù vẫn chưa rõ khả năng giữ ổn định giá khi được sử dụng rộng rãi.
2. @Toknex_xyz: Mua lại token mạnh tay nhằm thu hẹp nguồn cung 🐂 tích cực
“Mua lại 310 triệu USD ENA (chiếm 13% nguồn cung) do Dragonfly/Brevan Howard tài trợ – doanh thu giao thức đạt 13 triệu USD mỗi tuần.”
– @Toknex_xyz (89K người theo dõi · 650K lượt hiển thị · 2025-09-06 18:29 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Tích cực cho ENA nhờ tạo ra sự khan hiếm giả tạo, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu doanh thu có phụ thuộc lâu dài vào thị trường phái sinh hay không.
3. @ethena_labs: Lợi suất sUSDe đạt mức hai con số 🌾 tích cực
“Lãi suất 10% APY nhờ chiến lược delta-neutral – tích hợp với Bybit cho phép đòn bẩy 5 lần, đạt 50% APR.”
– @ethena_labs (312K người theo dõi · 2.8M lượt hiển thị · 2025-07-17 16:16 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Thu hút dòng vốn vào dự án, nhưng có thể gây rủi ro nếu lãi suất tài trợ chuyển sang âm (lần gần nhất là tháng 1/2025, khiến USDe mất peg 4%).
4. @Juu17__: Rủi ro thanh khoản nổi lên trong quá trình tăng trưởng 🚩 tiêu cực
“Hoán đổi USDT→USDe mất 0.09% do trượt giá mỗi ngày – bot arbitrage kiếm được 5 triệu USD/ngày từ sự không hiệu quả của peg.”
– @Juu17 (18K người theo dõi · 380K lượt hiển thị · 2025-09-13 15:03 UTC)
[Xem bài gốc](https://x.com/Juu17/status/1966880538490532291)
Ý nghĩa: Tiêu cực trong ngắn hạn vì thanh khoản phân mảnh làm giảm độ ổn định của USDe, dù Ethena có quỹ dự phòng 250 triệu USD để giảm thiểu rủi ro rút vốn ồ ạt.
Kết luận
Ý kiến chung về USDe là tích cực nhưng cần thận trọng. Việc niêm yết trên sàn và đổi mới về lợi suất thúc đẩy sự chấp nhận, nhưng vẫn còn nhiều nghi vấn về rủi ro tái sử dụng tài sản thế chấp (ví dụ: 4.7 tỷ USD rủi ro trên Aave). Hãy theo dõi kỹ lãi suất sUSDe APY và độ sâu thanh khoản trên sàn CEX – nếu lợi suất giảm dưới 7% hoặc chênh lệch USDe/USDT trên Binance vượt quá 0.5%, tâm lý thị trường có thể thay đổi.
Có tin tức mới nhất nào về USDe không?
USDe của Ethena tận dụng đà phát triển từ các tổ chức lớn và đổi mới trong DeFi – dưới đây là những tin tức mới nhất:
- Đề xuất Hyperliquid USDH (11 tháng 9, 2025) – Ethena đề xuất phát hành USDH được hỗ trợ bởi BlackRock với ưu đãi lên đến 150 triệu USD.
- Niêm yết trên Binance (9 tháng 9, 2025) – USDe được thêm vào thị trường giao dịch spot của Binance, tăng cường thanh khoản.
- Tăng cường quỹ kho bạc 890 triệu USD (5 tháng 9, 2025) – StablecoinX huy động vốn để mở rộng ảnh hưởng của USDe trong các tổ chức lớn.
Phân tích chi tiết
1. Đề xuất Hyperliquid USDH (11 tháng 9, 2025)
Tổng quan:
Ethena Labs đề xuất phát hành stablecoin USDH của Hyperliquid, sử dụng USDtb (được bảo chứng bởi quỹ token hóa BUIDL của BlackRock) và chia sẻ 95% doanh thu. Đề xuất này bao gồm ưu đãi lên đến 150 triệu USD cho hệ sinh thái và hỗ trợ hoàn toàn việc chuyển đổi các cặp USDC. Các validator sẽ bỏ phiếu vào ngày 14 tháng 9.
Ý nghĩa:
Đây là tin tích cực cho hệ sinh thái USDe khi mở rộng mô hình tài sản thế chấp cấp tổ chức của Ethena sang các chuỗi mới. Sự tham gia của BlackRock giúp tăng độ tin cậy, trong khi chia sẻ doanh thu có thể thúc đẩy nhu cầu với USDe/ENA. Tuy nhiên, việc được các validator chấp thuận vẫn là thách thức quan trọng.
(Bitrue)
2. Niêm yết trên Binance (9 tháng 9, 2025)
Tổng quan:
Binance đã niêm yết USDe để giao dịch spot (USDe/USDT, USDe/USDC), đánh dấu lần đầu tiên USDe được tích hợp trên sàn giao dịch tập trung lớn. Thông báo này đã giúp giá ENA tăng 12%, phản ánh sự lạc quan của thị trường về thanh khoản và sự chấp nhận của USDe.
Ý nghĩa:
Việc niêm yết củng cố vị thế của USDe như stablecoin lớn thứ ba (với nguồn cung 12 tỷ USD), kết nối thanh khoản giữa các nền tảng tập trung và phi tập trung. Việc tiếp cận dễ dàng hơn có thể thúc đẩy sự chấp nhận từ các tổ chức, mặc dù cạnh tranh với USDT và USDC vẫn còn gay gắt.
(Coin68)
3. Tăng cường quỹ kho bạc 890 triệu USD (5 tháng 9, 2025)
Tổng quan:
StablecoinX đã huy động 530 triệu USD trong vòng PIPE (tổng cộng 890 triệu USD) để mua token ENA với giá ưu đãi, nhằm tăng cường thanh khoản cho USDe và USDtb. Đơn vị này dự kiến sẽ niêm yết trên Nasdaq, được hỗ trợ bởi Brevan Howard và Dragonfly.
Ý nghĩa:
Điều này cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức vào mô hình delta-neutral của USDe. Số token ENA bị khóa trong quỹ kho bạc (hơn 3 tỷ token) có thể giúp ổn định quản trị, nhưng cũng có thể tạo áp lực bán khi mở khóa.
(Cointelegraph)
Kết luận
Ba yếu tố gồm hợp tác với các tổ chức lớn, sự phát triển trên các sàn giao dịch và dòng vốn đầu tư đã khẳng định vị thế của USDe như stablecoin tăng trưởng nhanh nhất trong DeFi. Với tài sản thế chấp được hỗ trợ bởi BlackRock và sự tích hợp trên sàn CEX, liệu USDe có duy trì được đà phát triển trong bối cảnh các quy định về tài sản tổng hợp ngày càng chặt chẽ?
Điều gì sẽ xảy ra trong sự phát triển của USDe?
Phát triển Ethena USDe tiếp tục với các cột mốc quan trọng sau:
- Kích hoạt Fee Switch (Quý 4 năm 2025) – Cho phép người nắm giữ ENA chia sẻ lợi nhuận thông qua quản trị.
- Mở rộng đa chuỗi (Quý 4 năm 2025) – Tăng cường tiện ích của USDe trong các hệ sinh thái DeFi.
- Niêm yết StablecoinX trên Nasdaq (Quý 4 năm 2025) – Kết nối đồng đô la tổng hợp với tài chính truyền thống.
Phân tích chi tiết
1. Kích hoạt Fee Switch (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan:
Ethena dự kiến sẽ kích hoạt cơ chế fee switch, cho phép người nắm giữ token ENA nhận một phần doanh thu từ giao thức (Yahoo Finance). Để thực hiện điều này, cần đạt ba cột mốc:
- Tổng cung USDe vượt 6 tỷ USD (đã hoàn thành).
- Doanh thu tích lũy vượt 250 triệu USD (đã hoàn thành).
- USDe được tích hợp trên 4 trong 5 sàn giao dịch tập trung hàng đầu (đang chờ hoàn thành).
Ý nghĩa:
Điều này tạo động lực tích cực cho việc sử dụng USDe khi khuyến khích người dùng tham gia quản trị. Tuy nhiên, việc phụ thuộc vào tích hợp trên các sàn giao dịch có thể gây rủi ro trong quá trình thực hiện.
2. Mở rộng đa chuỗi (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan:
USDe hiện đã hoạt động trên 24 chuỗi thông qua LayerZero. Kế hoạch mở rộng bao gồm tích hợp với các pool Pendle trên BNB Chain và mở rộng các tính năng đòn bẩy của Aave V3 (CoinMarketCap).
Ý nghĩa:
Việc mở rộng đa chuỗi sẽ tăng nhu cầu sử dụng USDe làm tài sản thế chấp và cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, rủi ro có thể đến từ việc thanh khoản bị phân mảnh và các lỗ hổng trong hợp đồng thông minh.
3. Niêm yết StablecoinX trên Nasdaq (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan:
StablecoinX, kết quả hợp nhất giữa bộ phận quản lý tài sản của Ethena và một công ty SPAC, dự kiến sẽ niêm yết trên sàn Nasdaq với mã USDE (DL News).
Ý nghĩa:
Điều này sẽ tạo cầu nối giữa cơ chế sinh lời trong DeFi và thị trường tài chính truyền thống, có thể thu hút vốn từ các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, việc tuân thủ quy định vẫn là thách thức lớn.
Kết luận
Lộ trình phát triển Ethena USDe tập trung vào chia sẻ doanh thu dựa trên quản trị, mở rộng đa chuỗi và tích hợp với tài chính truyền thống. Việc kích hoạt fee switch có thể củng cố vị thế của USDe như một stablecoin sinh lời hàng đầu. Liệu các quy định pháp lý sẽ ảnh hưởng thế nào đến tham vọng kết hợp DeFi và TradFi của dự án?
Có những cập nhật nào trong cơ sở mã USDe?
Ethena USDe gần đây đã cập nhật mã nguồn để tích hợp Liquid Leverage và cải thiện cơ chế tài sản thế chấp.
- Ra mắt Liquid Leverage (29 tháng 7, 2025) – Cho phép chiến lược lợi suất có đòn bẩy thông qua tích hợp với Aave.
- Kích hoạt sUSDe e-Mode (29 tháng 7, 2025) – Tối ưu hiệu quả tài sản thế chấp khi vay mượn.
Phân tích chi tiết
1. Ra mắt Liquid Leverage (29 tháng 7, 2025)
Tổng quan:
Ethena đã giới thiệu Liquid Leverage trên nền tảng Aave, cho phép người dùng gửi tài sản theo tỷ lệ 50/50 giữa sUSDe và USDe để vay stablecoin và tăng lợi suất.
Việc tích hợp này yêu cầu điều chỉnh ở cấp độ giao thức để xử lý cơ chế vòng lặp tài sản thế chấp. Người dùng phải vay USDC, USDT hoặc USDS và cung cấp lại tài sản để đủ điều kiện nhận phần thưởng (~12% APY). Bản cập nhật cũng bổ sung tính năng phân phối phần thưởng tự động theo lịch sử qua Merkl.
Ý nghĩa:
Điều này tích cực cho USDe vì mở rộng khả năng sử dụng trong các chiến lược lợi suất DeFi, thu hút người dùng muốn tận dụng đòn bẩy trên lợi suất gốc của sUSDe. Tuy nhiên, cơ chế vòng lặp có thể làm tăng rủi ro hệ thống khi thị trường biến động mạnh.
(Nguồn)
2. Kích hoạt sUSDe e-Mode (29 tháng 7, 2025)
Tổng quan:
Ethena đã kích hoạt chế độ e-Mode cho sUSDe trên Aave, cho phép USDe và sUSDe được xem như các tài sản có mối tương quan cao. Điều này giúp tăng hiệu quả sử dụng vốn (đòn bẩy lên đến 5 lần) cho người dùng.
Bản cập nhật mã nguồn đã điều chỉnh các hệ số tài sản thế chấp và tối ưu các tham số rủi ro để phù hợp với khung e-Mode của Aave.
Ý nghĩa:
Điều này có tác động trung lập với USDe vì dù cải thiện hiệu quả vốn cho người tìm lợi suất, nó cũng tập trung rủi ro vào các nhóm thanh khoản của Aave, làm tăng nguy cơ thanh lý nếu biến động giá ETH tăng cao.
(Nguồn)
Kết luận
Các cập nhật gần đây của Ethena ưu tiên khả năng kết hợp với các nền tảng DeFi lớn như Aave, giúp USDe đóng vai trò sâu hơn trong các chiến lược lợi suất. Mặc dù điều này tích cực cho việc mở rộng sử dụng, nhưng cũng làm tăng sự phụ thuộc vào các giao thức bên thứ ba. Liệu sự phát triển của USDe có theo kịp với các khung quản lý rủi ro hay không?