Điều gì có thể ảnh hưởng đến giá USDe?

Giá trị neo đồng đô la của USDe đang chịu áp lực từ sự đổi mới về lợi suất và các rủi ro hệ thống.

1. Giám sát pháp lý (Tác động tiêu cực) – Các hành động gần đây của EU làm nổi bật rủi ro tuân thủ đối với các mô hình tổng hợp.
2. Tính bền vững của lợi suất (Tác động hỗn hợp) – Biến động tỷ lệ tài trợ có thể làm mất ổn định mức lãi suất 5% APY của USDe.
3. Tích hợp sàn giao dịch (Tác động tích cực) – Việc niêm yết trên Binance và Kraken mở rộng thanh khoản và thu hút các nhà đầu tư tổ chức.

Phân tích chi tiết

1. Giám sát pháp lý (Tác động tiêu cực)

Tổng quan:
Cơ quan BaFin của Đức đã yêu cầu kế hoạch hoàn trả USDe vào tháng 6 năm 2025 (BaFin), đồng thời đóng băng 5,6 tỷ USD hoạt động tại EU. Mặc dù vấn đề này đã được giải quyết, nhưng đây là tiền lệ quan trọng đối với các stablecoin tổng hợp theo quy định MiCA. Luật GENIUS của Mỹ cấm các stablecoin sinh lợi (ví dụ như USDC) gián tiếp tạo lợi thế cho USDe nhưng cũng thu hút sự chú ý từ cơ quan quản lý.

Ý nghĩa:
Các biện pháp kiểm soát pháp lý có thể hạn chế sự phát triển của USDe tại EU/EEA, dù các thực thể ngoài khơi như Ethena (BVI) phần nào giảm thiểu rủi ro này. Về lâu dài, các khung pháp lý theo MiCA có thể yêu cầu điều chỉnh dự trữ, gây áp lực lên tỷ lệ tài sản đảm bảo.

2. Tính bền vững của lợi suất (Tác động hỗn hợp)

Tổng quan:
Mức lãi suất 5% APY của USDe dựa trên lợi suất stETH (3–4%) và tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai ETH (6–8%). Tuy nhiên, trong đợt sụp đổ thị trường tháng 10 năm 2025, tỷ lệ tài trợ chuyển sang âm, khiến USDe mất giá tạm thời xuống còn 0,65 USD trên Binance (Yahoo Finance).

Ý nghĩa:
Nếu tỷ lệ tài trợ âm kéo dài, quỹ bảo hiểm 66 triệu USD của Ethena có thể bị cạn kiệt, buộc phải giảm lợi suất hoặc điều chỉnh tài sản đảm bảo. Ngược lại, trong các thị trường tăng giá với tỷ lệ tài trợ cao (ví dụ đỉnh 113% APY năm 2024), USDe có thể thu hút dòng vốn lớn.

3. Tích hợp sàn giao dịch (Tác động tích cực)

Tổng quan:
Binance đã thêm USDe làm tài sản đảm bảo sinh lợi vào tháng 9 năm 2025, thúc đẩy dòng vốn 3,2 tỷ USD vào các sàn tập trung (CEX). Việc niêm yết trên Kraken tại Mỹ (tháng 9 năm 2025) và tích hợp thẻ Mastercard của UR Global (tháng 10 năm 2025) mở rộng khả năng tiếp cận cho người dùng cá nhân.

Ý nghĩa:
Việc được chấp nhận trên các sàn CEX giúp tăng thanh khoản (khối lượng giao dịch 24h đạt 169 triệu USD) và sử dụng làm tài sản thế chấp ký quỹ, nhưng sự phụ thuộc vào oracle của Binance đã gây ra mất ổn định giá trong các đợt thanh lý. Việc đa dạng hóa sang các nền tảng DeFi như Aave (TVL 4 tỷ USD) có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống.

Kết luận

Sự ổn định của giá neo USDe phụ thuộc vào việc cân bằng giữa cơ chế lợi suất với các rủi ro pháp lý và thanh khoản. Mặc dù sự phát triển trên các sàn giao dịch và nhu cầu lợi suất tổng hợp là những yếu tố thuận lợi, tỷ lệ tài sản đảm bảo cao (101,38%) vẫn rất quan trọng trong các sự kiện bất ngờ. Liệu mô hình kết hợp của USDe có vượt trội hơn các stablecoin truyền thống khi lãi suất biến động? Hãy theo dõi tỷ lệ tài trợ hàng tuần và các cập nhật thực thi MiCA từ BaFin.

Người ta nói gì về USDe?

USDe đang tận dụng làn sóng quan tâm về lợi suất và các đợt niêm yết trên sàn giao dịch, nhưng vẫn tồn tại những lo ngại về rủi ro tương tự UST. Dưới đây là những điểm nổi bật:

1. Niêm yết trên Binance thúc đẩy giá ENA tăng 12% – nhưng sự cố kỹ thuật trong đợt sụt giảm đã gây hoảng loạn.
2. Lợi suất trên 10% thu hút hàng tỷ đô la – tuy nhiên, các nhà phê bình cảnh báo về sự phụ thuộc vào tỷ lệ tài trợ biến động mạnh.
3. Vượt mốc vốn hóa thị trường 12 tỷ USD – nhưng bị lu mờ bởi việc giảm nguồn cung 15% sau sự kiện mất peg.

Phân tích chi tiết

1. @kerimcalender: Niêm yết trên Binance tạo đà tăng giá mạnh 🚀

“Binance sẽ niêm yết Ethena USDe... những người giữ $ENA rất vui mừng”
– @kerimcalender (12.3K người theo dõi · 48K lượt hiển thị · 09-09-2025 07:01 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Việc Binance với 280 triệu người dùng cho phép tiếp cận USDe là tín hiệu tích cực cho việc áp dụng đồng tiền này. Tuy nhiên, sau khi giá ENA tăng 12% ngay sau niêm yết (ngày 9/9), giá đã giảm một phần do sự cố cập nhật oracle gây ra mất peg 35% vào ngày 11/10 (Binance News).

2. @Moomsxxx: Nguồn cung trên sàn tập trung đạt 4 tỷ USD – USDe đang cạnh tranh mạnh với USDC 📈

“Lợi suất 8% APY của USDe trên Binance vượt trội so với các quỹ thị trường tiền tệ... nhiều hệ sinh thái chọn USDe thay vì USDC”
– @Moomsxxx (89.2K người theo dõi · 2.1M lượt hiển thị · 29-09-2025 15:39 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Tích cực cho việc áp dụng từ các tổ chức, khi USDe chiếm 28% trong tổng nguồn cung 14.3 tỷ USD trên các sàn giao dịch. Đây là dấu hiệu không tốt cho USDC, khi tỷ lệ USDe/USDC trên Bybit đạt 1.7 so với 0.46 trên Binance. Cần theo dõi sự giảm 49% nguồn cung trên sàn tập trung trong 30 ngày kể từ đợt sụt giảm ngày 11/10.

3. @YOYO_uu9: Nỗi lo “Death Spiral” sau khi mất peg 35% ⚠️

“Ethena USDe (2025) giống như sự cố UST của Luna”
– @YOYO_uu9 (217K người theo dõi · 3.8M lượt hiển thị · 11-10-2025 15:28 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Lo ngại về cấu trúc thị trường. Đợt sụt giảm ngày 11/10 cho thấy điểm yếu trong mô hình delta-neutral của USDe khi tỷ lệ tài trợ chuyển sang âm. Tuy nhiên, dự trữ vẫn được đảm bảo ở mức 101% tài sản thế chấp (CoinJournal).

Kết luận

Ý kiến chung về USDe là trái chiều – được khen ngợi vì lợi suất 10% và tốc độ tăng trưởng trên sàn tập trung, nhưng cũng bị nghi ngờ về khả năng duy trì peg trong điều kiện áp lực thị trường. Mặc dù có 4 tỷ USD dự trữ trên sàn và sự tích hợp với Binance cho thấy tiềm năng bền vững, giao thức vẫn cần chứng minh rằng động cơ lợi suất không phải là sản phẩm “chỉ hợp thời”. Cần theo dõi chênh lệch tỷ lệ tài trợ USDe/USDT – nếu duy trì âm lâu dài có thể làm dấy lên nỗi lo mất peg trở lại.

Có tin tức mới nhất nào về USDe không?

USDe của Ethena bứt phá trở thành một trong những stablecoin hàng đầu, cân bằng giữa tăng trưởng và sự bền vững. Dưới đây là những điểm nổi bật:

1. USDe vươn lên vị trí stablecoin thứ 3 (24 tháng 10, 2025) – Vốn hóa thị trường vượt 12,26 tỷ USD, vượt qua DAI.
2. Sàn Ethereal DEX ra mắt giao dịch USDe (22 tháng 10, 2025) – Phiên bản alpha tích hợp USDe cho các chiến lược sinh lời có đòn bẩy.
3. Đội ngũ mở rộng để phát triển sản phẩm mới (21 tháng 10, 2025) – Tuyển dụng nhằm phát triển hai sản phẩm mới quy mô tương đương USDe.

Phân tích chi tiết

1. USDe vươn lên vị trí stablecoin thứ 3 (24 tháng 10, 2025)

Tổng quan:
Vốn hóa thị trường của USDe đã tăng lên 12,26 tỷ USD, trở thành stablecoin lớn thứ ba sau USDT và USDC. Mô hình tổng hợp (synthetic) của USDe — được hỗ trợ bởi tài sản tiền mã hóa và các công cụ phái sinh — đã thu hút lượng ví tăng 72% trong vòng sáu tháng. Mặc dù có một đợt mất peg ngắn trong sự kiện sập giá nhanh, nhưng việc quản lý tài sản đảm bảo được cải thiện đã giúp USDe duy trì ổn định ở mức giá 1 USD.

Ý nghĩa:
Điều này củng cố uy tín của USDe như một lựa chọn phi tập trung thay thế cho các stablecoin dựa trên tiền pháp định. Tuy nhiên, mô hình tổng hợp vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường mạnh, đòi hỏi phải có các biện pháp quản lý rủi ro liên tục. (Santiment)

2. Sàn Ethereal DEX ra mắt giao dịch USDe (22 tháng 10, 2025)

Tổng quan:
Sàn giao dịch phi tập trung Ethereal, được cộng đồng Ethena phê duyệt, đã ra mắt phiên bản alpha trên mainnet, cho phép giao dịch spot và perpetual dựa trên USDe. Nền tảng này chia sẻ 15% nguồn cung token tương lai với các chủ sở hữu ENA, tạo liên kết giữa tiện ích của USDe và sự phát triển hệ sinh thái Ethena.

Ý nghĩa:
Việc tích hợp này tăng cường vai trò của USDe trong lĩnh vực DeFi bằng cách cung cấp cơ hội sinh lời kép (ví dụ: phần thưởng staking cộng với phí giao dịch). Tuy nhiên, việc phụ thuộc vào một appchain tùy chỉnh (Ethereal Chain) cũng mang lại độ phức tạp kỹ thuật. (The Defiant)

3. Đội ngũ mở rộng để phát triển sản phẩm mới (21 tháng 10, 2025)

Tổng quan:
Ethena thông báo mở rộng đội ngũ lên 50%, bổ sung các vị trí về bảo mật, kỹ thuật và phát triển kinh doanh. Hai sản phẩm mới, có thể cạnh tranh với USDe về quy mô, dự kiến ra mắt trong vòng ba tháng tới.

Ý nghĩa:
Điều này cho thấy chiến lược nghiên cứu và phát triển mạnh mẽ nhằm đa dạng hóa sản phẩm ngoài USDe, hướng tới việc thu hút các tổ chức lớn. Sự hỗ trợ từ Binance Labs và Fidelity giúp tăng tính hợp pháp, nhưng vẫn tồn tại rủi ro trong quá trình thực thi. (Yahoo Finance)

Kết luận

Sự thăng tiến của USDe phản ánh nhu cầu ngày càng tăng đối với stablecoin gắn liền với tiền mã hóa và có khả năng sinh lời cao. Tuy nhiên, cấu trúc tổng hợp của USDe vẫn là con dao hai lưỡi. Với các sản phẩm mới và sự tích hợp trên sàn giao dịch, USDe liệu có thể duy trì đà phát triển trong bối cảnh chịu áp lực từ quy định và biến động thị trường?

Điều gì sẽ xảy ra trong sự phát triển của USDe?

Lộ trình phát triển của Ethena USDe tập trung vào mở rộng tiện ích, tuân thủ quy định và phát triển hệ sinh thái.

1. Tích hợp Mastercard (Quý 4 năm 2025) – Cho phép chi tiêu USDe qua ứng dụng neobank UR Global tại hơn 45 quốc gia.
2. Ra mắt JupUSD (Quý 4 năm 2025) – Đồng stablecoin trên nền tảng Solana hợp tác với Jupiter để tăng cường tích hợp DeFi.
3. Kích hoạt Fee Switch (Đang chờ) – Chia sẻ doanh thu cho người nắm giữ ENA sau khi đạt tiêu chí tích hợp trên các sàn giao dịch.
4. Ra mắt sản phẩm mới (Quý 1 năm 2026) – Hai sản phẩm hướng đến mở rộng quy mô và tối ưu lợi suất.

Phân tích chi tiết

1. Tích hợp Mastercard (Quý 4 năm 2025)

Tổng quan: Ethena hợp tác với neobank UR Global để tích hợp USDe vào ứng dụng của họ, cho phép chuyển đổi giữa USDe và tiền pháp định miễn phí phí, đồng thời hỗ trợ thanh toán trực tiếp qua Mastercard dự kiến vào cuối tháng 10 hoặc đầu tháng 11 năm 2025 (UR Global). Người dùng có thể nhận lãi suất lên đến 5% APY trên số dư USDe.
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tích cực cho việc áp dụng USDe khi kết nối thanh toán bán lẻ với lợi suất DeFi. Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro về sự giám sát quy định đối với việc sử dụng stablecoin trong tài chính truyền thống.

2. Ra mắt JupUSD (Quý 4 năm 2025)

Tổng quan: Ethena và Jupiter sẽ ra mắt JupUSD, một stablecoin trên nền tảng Solana được đảm bảo bằng USDtb (được quản lý) và sau đó là USDe. JupUSD sẽ là nguồn thanh khoản chính trên ứng dụng Jupiter Mobile và sàn giao dịch phi tập trung Meteora DEX (Jupiter).
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu trung tính đến tích cực cho vị thế đa chuỗi của USDe, nhưng cũng tạo ra sự cạnh tranh giữa JupUSD và USDe trong hệ sinh thái Ethena.

3. Kích hoạt Fee Switch (Đang chờ)

Tổng quan: Fee switch của Ethena cho phép người nắm giữ ENA nhận doanh thu từ giao thức, đang chờ tích hợp với bốn trong năm sàn giao dịch hàng đầu về khối lượng phái sinh. Binance và Bybit đã xác nhận, các sàn khác đang chờ xử lý (Yahoo Finance).
Ý nghĩa: Nếu được kích hoạt, đây sẽ là tín hiệu tích cực cho nhu cầu ENA, nhưng sự chậm trễ có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Doanh thu hiện tại của giao thức đạt khoảng 61 triệu USD mỗi tháng (tháng 8 năm 2025).

4. Ra mắt sản phẩm mới (Quý 1 năm 2026)

Tổng quan: Ethena dự kiến ra mắt hai sản phẩm trong vòng ba tháng (trước tháng 1 năm 2026), tập trung vào giải pháp thanh toán cho tổ chức (lớp Converge) và chiến lược tối ưu lợi suất (ParaNewsTr).
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tích cực cho sự tăng trưởng tổng giá trị khóa (TVL), nhưng vẫn tồn tại rủi ro trong việc thực thi do USDe phụ thuộc nhiều vào sự ổn định của thị trường phái sinh.

Kết luận

Lộ trình của Ethena USDe ưu tiên ứng dụng thực tế (thanh toán, áp dụng tổ chức) đồng thời đối mặt với các thách thức về quy định. Việc kích hoạt fee switch và ra mắt JupUSD có thể củng cố vị trí của USDe trong top ba stablecoin hàng đầu, nhưng việc tích hợp với các sàn giao dịch và triển khai sản phẩm sẽ rất quan trọng. Liệu mô hình kết hợp của USDe có thể vượt qua được áp lực quy định khi MiCA ngày càng siết chặt tại châu Âu?

Có những cập nhật nào trong cơ sở mã USDe?

Các cập nhật gần đây của mã nguồn tập trung vào bảo mật, cơ chế staking và tích hợp giao thức.

1. Tích hợp Liquid Leverage (29 tháng 7, 2025) – Cho phép farming lợi suất có đòn bẩy qua Aave sử dụng sUSDe/USDe.
2. Nâng cấp StakedUSDeV2 (tháng 7, 2025) – Thêm thời gian chờ 14 ngày khi unstake và cơ chế trả thưởng theo thời gian.
3. Cải tiến bảo mật Minting (2025) – Giới hạn mint/redeem theo từng block và bổ sung vai trò gatekeeper.

Phân tích chi tiết

1. Tích hợp Liquid Leverage (29 tháng 7, 2025)

Tổng quan:
Ethena đã triển khai Liquid Leverage trên nền tảng Aave, cho phép người dùng gửi sUSDe/USDe theo tỷ lệ 50/50 để nhận lợi suất tăng cường (~50% APR với đòn bẩy 5 lần).

Cập nhật này giải quyết hạn chế về thời gian chờ unstake 7 ngày của sUSDe bằng cách cho phép một phần thanh khoản USDe được sử dụng để quản lý rủi ro. Người dùng cần vay stablecoin (USDC/USDT) và thực hiện vòng lặp vị thế để đủ điều kiện nhận thưởng.

Ý nghĩa:
Điều này tích cực cho USDe vì khuyến khích sử dụng vốn hiệu quả đồng thời giảm thiểu rủi ro thanh khoản. Người tìm kiếm lợi suất có thể kết hợp staking và chiến lược đòn bẩy để tối ưu lợi nhuận.
(Nguồn)

2. Nâng cấp StakedUSDeV2 (tháng 7, 2025)

Tổng quan:
Hợp đồng StakedUSDeV2 bổ sung:

• Thời gian chờ 14 ngày khi unstake
• Trả thưởng theo tuyến tính trong 8 giờ để tránh tình trạng frontrunning (đánh trước giao dịch)
• Hạn chế theo vai trò, ví dụ người dùng tại Mỹ không được phép staking.

Ý nghĩa:
Điều này có tác động trung lập đến USDe vì nó cân bằng giữa bảo mật (giảm bán tháo hoảng loạn) và sự linh hoạt bị hạn chế. Các tổ chức sẽ có sự ổn định hơn, nhưng người dùng cá nhân phải chờ lâu hơn để rút tiền.
(Nguồn)

3. Cải tiến bảo mật Minting (2025)

Tổng quan:
Tệp EthenaMinting.sol đã thêm:

• Giới hạn mint/redeem tối đa 100.000 USDe mỗi block
• Vai trò gatekeeper để vô hiệu hóa các giao dịch đáng ngờ
• Quản trị ví lạnh đa chữ ký với ngưỡng 7/10 người ký.

Ý nghĩa:
Điều này tích cực cho USDe vì giảm thiểu rủi ro bị khai thác (ví dụ khóa bị xâm phạm gây thiệt hại tối đa 300.000 USD mỗi block) trong khi vẫn duy trì cơ chế minting phi tập trung.
(Nguồn)

Kết luận

Mã nguồn của Ethena ưu tiên giảm thiểu rủi ro (thời gian chờ, gatekeeper) đồng thời mở rộng tích hợp DeFi (Aave). Tập trung vào bảo mật cấp tổ chức và đổi mới lợi suất giúp USDe trở thành một stablecoin lai kết hợp động cơ tạo lợi suất. Liệu các quy định sắp tới sẽ ảnh hưởng thế nào đến mô hình đồng đô la tổng hợp này?