Điều gì có thể ảnh hưởng đến giá USDe?
Sự ổn định của USDe đối mặt với nhu cầu sinh lời cao nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cấu trúc.
- Mở rộng trên sàn giao dịch – Việc tích hợp trên Binance tăng tính thanh khoản nhưng cũng làm lộ ra rủi ro mất peg.
- Thay đổi quy định – Đạo luật GENIUS cấm sinh lời trên các stablecoin đối thủ; USDe được miễn trừ.
- Tính bền vững của lợi suất – Lãi suất tài trợ và lợi suất stETH là yếu tố chính tạo ra APY 8–11%.
Phân tích chi tiết
1. Mở rộng trên sàn giao dịch & Rủi ro thanh khoản (Tác động hỗn hợp)
Tổng quan: Lượng USDe trên các sàn tập trung (CEX) tăng 300% trong tháng 9 năm 2025, đạt 4 tỷ USD, nhờ việc niêm yết trên Binance với lãi suất 8% APY. Tuy nhiên, việc rút lượng lớn USDe yêu cầu xử lý theo từng khối (tối đa 300.000 USD/khối), gây rủi ro trượt giá khi thị trường biến động mạnh.
Ý nghĩa: Mặc dù việc mở rộng trên nhiều sàn giúp tăng nhu cầu, nhưng thanh khoản trên chuỗi còn mỏng có thể làm mất ổn định peg khi có lượng lớn người rút tiền cùng lúc, giống như các sự cố mất peg của stablecoin trước đây (DeFiLlama).
2. Lợi thế từ thay đổi quy định (Tác động tích cực)
Tổng quan: Đạo luật GENIUS của Mỹ (có hiệu lực từ tháng 10/2025) cấm các stablecoin trả lãi như USDC, khiến dòng tiền 46 tỷ USD trong quý 3 chuyển sang các giao thức được miễn trừ như Ethena. Lợi suất 10,86% của USDe vẫn được duy trì vì về mặt kỹ thuật đây là “phần thưởng giao thức”, không phải lãi suất.
Ý nghĩa: Việc tận dụng khoảng trống pháp lý giúp USDe duy trì vị thế hấp dẫn với nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất, dù vẫn còn rủi ro liên quan đến tài sản thế chấp delta-hedging (stETH và hợp đồng tương lai vĩnh viễn) (Yahoo Finance).
3. Rủi ro từ động lực sinh lời (Tác động tiêu cực)
Tổng quan: Lợi suất của USDe dựa vào lợi nhuận từ stETH (3–4%) và lãi suất tài trợ hợp đồng tương lai ETH (6–8%). Khi lãi suất tài trợ âm trong thị trường giảm giá – như đã xảy ra quý 2 năm 2024 – APY có thể giảm xuống thấp hơn lãi trái phiếu kho bạc, dẫn đến việc rút vốn.
Ý nghĩa: Xu hướng giảm giá ETH kéo dài có thể khiến Ethena phải sử dụng quỹ bảo hiểm 290 triệu USD, làm giảm niềm tin nhà đầu tư vào câu chuyện “Trái phiếu Internet” (Ethena Gitbook).
Kết luận
Sự ổn định giá của USDe phụ thuộc vào việc cân bằng giữa sức hấp dẫn lợi suất và rủi ro rút vốn, đặc biệt khi quy mô lên đến 14,8 tỷ USD. Mặc dù sự phát triển trên sàn giao dịch và khoảng trống pháp lý hỗ trợ nhu cầu, biến động ETH và đòn bẩy trong DeFi vẫn là thách thức lớn.
Liệu các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed trong quý 4 có thúc đẩy dòng tiền truyền thống đổ vào các sản phẩm sinh lời tổng hợp như USDe?
Người ta nói gì về USDe?
Ethena USDe đang tận dụng làn sóng lợi suất DeFi để vươn lên top 3 stablecoin – nhưng liệu có thể vượt qua các rủi ro? Dưới đây là những điểm nổi bật:
- Niêm yết trên Binance thúc đẩy $ENA tăng 12%
- Tích hợp Aave mở ra chiến lược đòn bẩy APR 50%
- Đạo luật GENIUS làm lu mờ đối thủ, tăng mạnh nhu cầu USDe
Phân tích chi tiết
1. @coin68: Binance niêm yết USDe, ENA tăng giá tích cực
“USDe đã vượt mốc 12 tỷ token lưu hành… vốn hóa thị trường ENA tăng 12% lên 5,8 tỷ USD”
– @coin68 (89k người theo dõi · 210k lượt hiển thị · 2025-09-09 07:51 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Việc Binance mở cặp giao dịch USDe/USDT và USDe/USDC giúp tăng thanh khoản và xác nhận hạ tầng chuẩn tổ chức của USDe.
2. @aave: Tính năng Liquid Leverage ra mắt tích cực
“Gửi 50% sUSDe + 50% USDe để nhận 12% APY… đòn bẩy lên đến 5 lần”
– @aave (1.2 triệu người theo dõi · 3.1 triệu lượt hiển thị · 2025-07-29 14:27 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Việc tích hợp Aave tạo cơ hội sinh lời kép, tuy nhiên thời gian chờ 7 ngày để rút sUSDe làm tăng độ phức tạp trong quản lý rủi ro.
3. @CobakOfficial: Đạo luật GENIUS thúc đẩy USDe phân hóa
“Nguồn cung USDe tăng gấp đôi sau quy định… các nhà phê bình cảnh báo rủi ro tổng hợp”
– @CobakOfficial (310k người theo dõi · 890k lượt hiển thị · 2025-08-11 03:25 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Lệnh cấm stablecoin có lợi suất được quản lý tại Mỹ (như USDC) đã chuyển hơn 4,4 tỷ USD sang USDe, nhưng mô hình thế chấp bằng crypto của USDe vẫn chưa được kiểm chứng trong thị trường gấu kéo dài.
4. @CryptoMinuteAI: USDe đạt mức vốn hóa cao nhất $9,3 tỷ tích cực
“Nguồn cung tăng 75% mỗi tháng… hiện là stablecoin đứng thứ 3”
– @CryptoMinuteAI (42k người theo dõi · 155k lượt hiển thị · 2025-08-04 09:24 UTC)
Xem bài gốc
Có tin tức mới nhất nào về USDe không?
Ethena USDe đang phát triển mạnh mẽ nhờ được niêm yết trên nhiều sàn giao dịch và tăng trưởng dựa trên lợi suất, đồng thời cân bằng giữa đổi mới công nghệ và sự giám sát của cơ quan quản lý.
- Tích hợp trên Binance (9 tháng 9, 2025) – USDe được niêm yết trên Binance với các cặp giao dịch và sử dụng làm tài sản thế chấp.
- Hợp tác với Samsung Wallet (3 tháng 10, 2025) – USDe được thêm vào Samsung Wallet thông qua Coinbase, mở rộng khả năng tiếp cận người dùng bán lẻ.
- Giải quyết vấn đề pháp lý (25 tháng 6, 2025) – BaFin (cơ quan quản lý tài chính Đức) đóng hồ sơ, cho phép USDe được đổi trả tại thị trường EU.
Phân tích chi tiết
1. Tích hợp trên Binance (9 tháng 9, 2025)
Tổng quan: Binance đã niêm yết USDe với các cặp giao dịch USDC/USDT và tích hợp USDe làm tài sản thế chấp cho các nhà giao dịch phái sinh. Điều này diễn ra sau khi USDe vượt mốc 12 tỷ USD lưu hành, được bảo chứng bởi các khoản phòng ngừa rủi ro BTC/ETH và các stablecoin truyền thống. Việc niêm yết đã giúp giá ENA tăng 12%.
Điều gì sẽ xảy ra trong sự phát triển của USDe?
Lộ trình phát triển của Ethena USDe tập trung vào mở rộng, tuân thủ quy định và tích hợp sâu hơn với DeFi.
- Mở rộng trên BNB Chain (Quý 4 năm 2025) – Tăng tốc áp dụng đa chuỗi và cải thiện thanh khoản.
- Ra mắt stablecoin USDtb (Quý 4 năm 2025) – Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định và tuân thủ quy định.
- Triển khai Converge Protocol (2026) – Lớp thanh toán dành cho tổ chức, tích hợp với TradFi.
- Kích hoạt Fee Switch (Đang chờ) – Chia sẻ doanh thu cho người nắm giữ token ENA.
Phân tích chi tiết
1. Mở rộng trên BNB Chain (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan: Ethena dự kiến triển khai USDe trên BNB Chain nhằm tận dụng lượng người dùng bán lẻ lớn và tăng cường khả năng tương tác với hệ sinh thái Binance. Điều này được thúc đẩy bởi việc YZi Labs mở rộng đầu tư để đẩy mạnh áp dụng trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) và nền tảng DeFi (YZi Labs Announcement).
Ý nghĩa: Đây là tin tích cực cho thanh khoản và tính ứng dụng của USDe, vì việc tích hợp với BNB Chain có thể mở ra các chiến lược sinh lời mới và hợp tác đa dạng. Tuy nhiên, rủi ro gồm cạnh tranh từ các stablecoin gốc trên BNB Chain và khả năng trì hoãn trong quá trình triển khai.
2. Ra mắt stablecoin USDtb (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan: USDtb là stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, tuân thủ Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, được phát triển cùng đối tác Anchorage Digital. Mục tiêu là kết nối giữa tài chính truyền thống (TradFi) và DeFi, hướng tới việc thu hút các tổ chức lớn (YZi Labs Expands Stake).
Ý nghĩa: Đây là bước đi trung lập đến tích cực, vì USDtb có thể đa dạng hóa nguồn doanh thu của Ethena nhưng cũng có thể đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ cơ quan quản lý. Thành công phụ thuộc vào việc tích hợp mượt mà với hệ thống USDe hiện tại.
3. Converge Protocol (2026)
Tổng quan: Converge là giao thức blockchain dành cho thanh toán tổ chức, hỗ trợ mã hóa tài sản thực (RWA). Được phát triển cùng các đối tác như Securitize, giao thức này sẽ sử dụng token ENA làm token gốc (YZi Labs Partnership).
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tích cực dài hạn, giúp USDe trở thành nền tảng quan trọng trong DeFi dành cho tổ chức. Rủi ro gồm thời gian phát triển kéo dài và cạnh tranh từ các nền tảng RWA đã có uy tín.
4. Kích hoạt Fee Switch (Đang chờ)
Tổng quan: Ethena dự định kích hoạt “fee switch” cho phép người nắm giữ token ENA nhận phần doanh thu từ giao thức. Điều này yêu cầu USDe được tích hợp trên bốn trong năm sàn giao dịch phái sinh hàng đầu (Fee Switch Milestones).
Ý nghĩa: Nếu thành công, đây sẽ là bước tiến lớn nâng cao tính ứng dụng của ENA, nhưng phụ thuộc vào việc ký kết hợp tác với các sàn lớn. Trễ hẹn có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư.
Kết luận
Ethena USDe đang ưu tiên mở rộng quy mô (BNB Chain), tuân thủ pháp lý (USDtb) và thu hút tổ chức (Converge) đồng thời duy trì cơ chế sinh lời phi tập trung. Fee switch vẫn là yếu tố then chốt nhưng phụ thuộc vào việc tích hợp với các sàn giao dịch.
Liệu mô hình kết hợp của USDe có vượt qua được thách thức từ quy định và thị trường để định nghĩa lại giá trị của stablecoin?
Có những cập nhật nào trong cơ sở mã USDe?
Tóm tắt nhanh
Các bản cập nhật mã nguồn của Ethena USDe tập trung vào việc nâng cao bảo mật, cơ chế sinh lời và tích hợp với các sàn giao dịch.
- Tích hợp Đòn bẩy Thanh khoản (29 tháng 7, 2025) – Cho phép người dùng thực hiện yield farming có đòn bẩy thông qua Aave với tài sản thế chấp sUSDe/USDe.
- Nâng cấp StakedUSDeV2 (17 tháng 7, 2025) – Áp dụng thời gian chờ 14 ngày khi rút tiền và giới hạn staking theo vai trò người dùng.
- Đề xuất Kích hoạt Fee Switch (16 tháng 9, 2025) – Bỏ phiếu quản trị để chia sẻ doanh thu của giao thức với những người nắm giữ ENA.
Chi tiết
1. Tích hợp Đòn bẩy Thanh khoản (29 tháng 7, 2025)
Tổng quan: Người dùng giờ đây có thể gửi đồng thời 50% sUSDe và 50% USDe vào Aave để nhận lợi suất cao hơn thông qua các vị thế có đòn bẩy.
Bản cập nhật này giới thiệu một loại e-mode mới dành cho sUSDe, cho phép người dùng vay với giới hạn cao hơn khi sử dụng tài sản thế chấp. Phần thưởng được tính ngược và có thể yêu cầu qua Merkl. Mục tiêu của tích hợp này là tăng hiệu quả sử dụng vốn đồng thời giữ được tính thanh khoản để dễ dàng đóng vị thế khi cần.
Ý nghĩa: Đây là tin tích cực cho USDe vì nó tăng tiện ích cho người staking, mang lại lợi suất cao hơn mà không làm mất tính thanh khoản. Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cũng làm tăng rủi ro thua lỗ khi thị trường biến động mạnh. (Nguồn)
2. Nâng cấp StakedUSDeV2 (17 tháng 7, 2025)
Tổng quan: Hợp đồng staking hiện yêu cầu thời gian chờ 14 ngày khi rút tiền và bổ sung các kiểm soát tuân thủ cho các khu vực bị hạn chế.
Bản nâng cấp chia tách quỹ vào hợp đồng riêng trong thời gian chờ và áp dụng các hạn chế “mềm” (chặn theo vùng địa lý) và “đầy đủ” (đóng băng tài khoản) đối với các địa chỉ bị trừng phạt. Phần thưởng sinh lời được trả dần trong 8 giờ để tránh việc người dùng lợi dụng thông tin trước.
Ý nghĩa: Đây là thay đổi trung lập với USDe vì nó tăng cường bảo mật và tuân thủ pháp lý nhưng đồng thời gây khó khăn hơn cho người muốn rút tiền nhanh. Thời gian chờ giúp giảm rủi ro thanh khoản cho giao thức nhưng có thể làm giảm sự hấp dẫn với người dùng ngắn hạn. (Nguồn)
3. Đề xuất Kích hoạt Fee Switch (16 tháng 9, 2025)
Tổng quan: Một đề xuất quản trị nhằm chuyển một phần phí giao thức đến những người nắm giữ ENA, với điều kiện đạt được các tiêu chí như tổng cung USDe trên 6 tỷ USD.
Fee switch, được đề xuất lần đầu bởi Wintermute, sẽ thưởng cho người giữ ENA từ doanh thu sinh ra bởi các cơ chế yield của USDe. Các yêu cầu bao gồm tích hợp với các sàn giao dịch hàng đầu, hiện đã được đáp ứng qua việc niêm yết trên Binance và Bybit.
Ý nghĩa: Đây là tin tích cực cho USDe vì nó tạo sự đồng thuận lợi ích giữa người nắm giữ token và sự phát triển của giao thức. Tuy nhiên, việc phụ thuộc vào lợi suất bền vững và sự rõ ràng về mặt pháp lý vẫn là những rủi ro cần lưu ý. (Nguồn)
Kết luận
Các bản cập nhật mã nguồn của Ethena ưu tiên mở rộng khả năng sinh lời, tăng cường bảo mật và chia sẻ doanh thu dựa trên quản trị. Việc tích hợp với Binance và đề xuất fee switch cho thấy USDe đang hướng tới trở thành một sản phẩm yield tiêu chuẩn trong hệ sinh thái DeFi. Liệu doanh thu của giao thức có đủ duy trì nhu cầu khi lãi suất trong thị trường crypto giảm xuống?