Điều gì sẽ xảy ra trong sự phát triển của ENA?
Tóm tắt nhanh
Dự án Ethena tiếp tục phát triển với các mốc quan trọng sau:
- Kích hoạt Fee Switch (Quý 4 năm 2025) – Bỏ phiếu quản trị để cho phép chia sẻ doanh thu giao thức qua token ENA.
- Ra mắt Ethena Chain (2026) – Blockchain riêng dành cho các ứng dụng DeFi, sử dụng USDe làm token gas.
- Mở rộng tài sản thế chấp bằng BTC (2026) – Tăng khả năng cung cấp USDe thông qua việc tích hợp Bitcoin làm tài sản thế chấp.
Phân tích chi tiết
1. Kích hoạt Fee Switch (Quý 4 năm 2025)
Tổng quan:
Ủy ban Rủi ro đã hoàn tất các thông số cho fee switch của ENA vào tháng 9 năm 2025, cho phép một phần doanh thu của giao thức (riêng tháng 7 năm 2025 đạt 54,5 triệu USD) được chuyển cho các chủ sở hữu token. Việc triển khai cuối cùng cần được thông qua bằng bỏ phiếu quản trị của cộng đồng ENA (Foresight News).
Ý nghĩa:
Điều này rất tích cực cho ENA vì nó liên kết trực tiếp sự tăng trưởng doanh thu của giao thức với giá trị sử dụng token, tạo ra cơ chế tích lũy giá trị bền vững. Tuy nhiên, các ví dụ trước đây (như UNI) cho thấy fee switch có thể gây biến động ngắn hạn nếu kỳ vọng vượt quá khả năng thực hiện.
2. Ra mắt Ethena Chain (2026)
Tổng quan:
Ethena Chain được thiết kế là một blockchain riêng biệt dành cho các ứng dụng tài chính như cho vay không thế chấp và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vĩnh viễn, sử dụng USDe làm token gas chính. Chuỗi này sẽ sử dụng ENA được restake để đảm bảo an ninh mạng (Mirror).
Ý nghĩa:
Về dài hạn, đây là tin tích cực hoặc trung lập, vì thành công phụ thuộc vào khả năng thu hút nhà phát triển và thanh khoản. Nếu thực hiện tốt, Ethena Chain có thể trở thành nền tảng hạ tầng quan trọng trong lĩnh vực DeFi, nhưng cũng tồn tại rủi ro về trì hoãn hoặc khó khăn kỹ thuật.
3. Mở rộng tài sản thế chấp bằng BTC (2026)
Tổng quan:
Một phần trong chiến dịch "Sats Campaign" nhằm tích hợp Bitcoin làm tài sản thế chấp cho USDe, với mục tiêu mở rộng khả năng cung cấp USDe vượt mức 10 tỷ USD. Công việc chuẩn bị bắt đầu từ năm 2024 nhưng gặp phải thách thức về mở rộng quy mô (Mirror).
Ý nghĩa:
Điều này tích cực cho việc mở rộng sử dụng nhưng cũng mang lại rủi ro mới. Do tính biến động của Bitcoin, cần có chiến lược delta-hedging chính xác, nếu không có thể làm mất ổn định tỷ giá của USDe. Thành công sẽ giúp đa dạng hóa tài sản thế chấp của Ethena và giảm rủi ro phụ thuộc vào Ethereum.
Kết luận
Lộ trình phát triển của Ethena cân bằng giữa việc tăng tiện ích ngay lập tức (fee switch) với các kế hoạch hạ tầng tham vọng (Ethena Chain) và đa dạng hóa tài sản thế chấp. Những sáng kiến này có thể nâng cao vai trò của ENA trong DeFi, nhưng rủi ro thực thi và tâm lý thị trường vẫn là những yếu tố khó đoán. Ethena sẽ phải điều chỉnh thế nào để cân bằng giữa tăng trưởng nhanh và ổn định hệ thống khi USDe mở rộng quy mô?
Có những cập nhật nào trong cơ sở mã ENA?
Codebase của Ethena tập trung phát triển vào việc kích hoạt quản trị và tích hợp đa chuỗi.
- Kích hoạt Fee Switch (15 Tháng 9, 2025) – Cơ chế chia sẻ doanh thu được phê duyệt bởi quản trị sắp được triển khai.
- Tích hợp HyperEVM (7 Tháng 8, 2025) – Mở rộng các sản phẩm lợi suất cố định thông qua hợp tác với Pendle.
Phân tích chi tiết
1. Kích hoạt Fee Switch (15 Tháng 9, 2025)
Tổng quan:
Quỹ Ethena đã xác nhận các tham số từ Ủy ban Rủi ro để kích hoạt phân phối phí giao thức cho những người nắm giữ ENA. Việc triển khai cuối cùng đang chờ sự phê duyệt từ cộng đồng quản trị.
Cập nhật này cho phép người đặt cược ENA nhận được một phần doanh thu từ giao thức (ví dụ như từ các giao dịch USDe), tạo sự liên kết lợi ích giữa người dùng và sự phát triển của hệ sinh thái. Cơ chế fee switch đã được kiểm tra kỹ lưỡng về bảo mật và khả năng mở rộng, với các cuộc kiểm toán mã nguồn bởi các công ty độc lập.
Ý nghĩa:
Điều này rất tích cực cho ENA vì nó liên kết trực tiếp thành công của giao thức với phần thưởng cho người nắm giữ token, có thể thúc đẩy nhu cầu staking tăng lên. Tuy nhiên, việc kích hoạt bị trì hoãn hoặc tranh cãi trong quản trị có thể làm giảm tâm lý thị trường tạm thời. (Nguồn)
2. Tích hợp HyperEVM (7 Tháng 8, 2025)
Tổng quan:
Ethena đã ra mắt các pool lợi suất sUSDe trên nền tảng HyperEVM của Hyperliquid, cho phép các chiến lược lợi suất cố định với đòn bẩy lên đến 30 lần dành cho người đặt cược ETH.
Việc tích hợp này yêu cầu điều chỉnh ở cấp độ giao thức để hỗ trợ thế chấp đa chuỗi và tối ưu hóa tính toán lợi suất. Công suất ban đầu được giới hạn ở mức 100 triệu USD cho sUSDe (hết hạn vào tháng 9 năm 2025), với kế hoạch mở rộng dựa trên nhu cầu thị trường.
Ý nghĩa:
Điều này có tác động trung lập đối với ENA trong ngắn hạn, vì nó đa dạng hóa các trường hợp sử dụng nhưng cũng làm tăng độ phức tạp. Thành công phụ thuộc vào mức độ chấp nhận của người dùng và hiệu suất lợi suất ổn định trong các điều kiện thị trường khác nhau. (Nguồn)
Kết luận
Các cập nhật trong codebase của Ethena ưu tiên cơ chế chia sẻ doanh thu và khả năng truy cập đa chuỗi, củng cố hệ sinh thái đồng đô la tổng hợp của dự án. Liệu việc phân phối phí giao thức có thể bù đắp áp lực bán ra từ việc mở khóa token liên tục?
Điều gì có thể ảnh hưởng đến giá ENA?
Giá Ethena đang chịu ảnh hưởng từ sự căng thẳng giữa nguồn cung tăng đột biến và sự phát triển của hệ sinh thái.
- Mở khóa token & động thái của cá mập – Hơn 60 triệu đô la token sẽ được mở khóa vào tháng 11 năm 2025, tạo áp lực bán, trong khi các cá mập giảm nắm giữ tới 34% (Crypto.news).
- Rủi ro ổn định của USDe – Sau khi mất chốt giá, vốn hóa thị trường của USDe giảm 45% xuống còn 8,95 tỷ đô la, làm giảm niềm tin vào sản phẩm chính của ENA (Binance).
- Chuyển đổi phí làm động lực – Một cuộc bỏ phiếu quản trị sắp tới có thể chuyển phí giao thức đến những người staking ENA, tạo nhu cầu mua nếu được kích hoạt (Ethena Docs).
Phân tích chi tiết
1. Mở khóa token & thay đổi vesting (Tác động tiêu cực)
Tổng quan:
Vào ngày 5 tháng 11 năm 2025, Ethena đã mở khóa 171,88 triệu ENA (~54,88 triệu đô la), trong đó 70% nguồn cung vẫn do các nhà đầu tư ban đầu nắm giữ. Các cá mập đã giảm 34% lượng nắm giữ trong vòng 7 ngày, cho thấy họ đang chốt lời. Quy định vesting mới yêu cầu khóa 50% số ENA được nhận để tránh mất quyền, nhằm giữ chân nhà đầu tư dài hạn nhưng có thể khiến những người không tuân thủ bán tháo.
Ý nghĩa:
Nguồn cung lưu hành tăng lên (hiện 7,42 tỷ ENA) có thể kéo dài áp lực giảm giá, đặc biệt nếu tâm lý thị trường chung vẫn yếu. Tuy nhiên, việc khóa token bắt buộc có thể dần giảm lượng token lưu thông vào quý 1 năm 2026.
2. Ổn định và áp dụng USDe (Tác động hỗn hợp)
Tổng quan:
Việc USDe mất chốt giá xuống còn 0,65 đô la vào tháng 10 đã gây ra một đợt thanh lý trị giá 19 tỷ đô la, làm vốn hóa thị trường giảm 45%. Tuy nhiên, việc Ethena tích hợp với Robinhood và đứng thứ 3 trong các giao thức tạo phí cho thấy mức độ sử dụng vẫn khá ổn định (CoinMarketCap).
Ý nghĩa:
Việc USDe phục hồi phụ thuộc vào việc khôi phục niềm tin thông qua kiểm toán hoặc đa dạng hóa tài sản đảm bảo. Nếu thành công, điều này sẽ củng cố giá trị sử dụng của ENA; ngược lại, một lần mất chốt nữa có thể gây ra lo ngại nghiêm trọng về sự tồn tại của dự án.
3. Kích hoạt chuyển đổi phí (Tác động tích cực)
Tổng quan:
Một đề xuất “fee-switch” sẽ chuyển 20-30% doanh thu giao thức Ethena (ví dụ: 105 triệu đô la trong quý 3 năm 2025) đến những người staking ENA. Việc kích hoạt yêu cầu nguồn cung USDe trên 6 tỷ đô la và được phê duyệt bởi cơ quan quản lý (Ethena Roadmap).
Ý nghĩa:
Nếu được thông qua, lợi suất staking có thể vượt 30% mỗi năm, thu hút dòng vốn đầu tư. Nếu bị trì hoãn hoặc từ chối, ENA sẽ phải dựa vào nhu cầu đầu cơ để duy trì giá.
Kết luận
Hướng đi của ENA đang cân bằng giữa rủi ro nguồn cung ngắn hạn và các yếu tố cơ bản lâu dài của giao thức. Hãy theo dõi cuộc bỏ phiếu quản trị ngày 15 tháng 11 về chi tiết fee-switch và tỷ lệ tài sản đảm bảo của USDe. Liệu Ethena có thể biến hoạt động DeFi thành nhu cầu token bền vững, hay các đợt mở khóa và sự yếu kém của stablecoin sẽ giới hạn tiềm năng tăng giá?
Người ta nói gì về ENA?
Tóm tắt nhanh
Cộng đồng Ethena đang chia rẽ giữa hy vọng bứt phá và lo ngại giảm giá. Dưới đây là những điểm nổi bật hiện nay:
- Sự hào hứng về Fee switch – Cược vào áp lực mua so với rủi ro mở khóa token
- Cuộc chiến ở mức $0.55 – Bên mua bảo vệ hỗ trợ, bên bán nhắm tới $0.49
- Trò chơi cờ cá voi – 80 triệu ENA được chuyển lên sàn trong 2 tuần
Phân tích chi tiết
1. @CryptoStreamHub: Fee Switch có thể thúc đẩy ENA Tích cực
“Fee switch sẽ tạo ra áp lực mua hơn 100 triệu USD mỗi năm cho ENA nếu USDe đạt 15 tỷ USD. Người staking có thể nhận lợi suất lên tới 34%.”
– @CryptoStreamHub (72.7K người theo dõi · 12.4K lượt hiển thị · 2025-09-02 08:15 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tích cực cho ENA vì việc thu phí giao thức thông qua mua lại token có thể tạo ra nhu cầu bền vững, đặc biệt khi hiện tại chỉ có 14% tổng cung được staking.
2. @MisterSpread: Vùng kháng cự $0.51 Tiêu cực
“Cho đến khi giá đóng cửa hàng ngày trên $0.65, tôi vẫn giữ quan điểm giảm giá. Vùng $0.51 đã chuyển từ hỗ trợ thành vùng cung trên biểu đồ tuần.”
– @MisterSpread (67.1K người theo dõi · 8.9K lượt hiển thị · 2025-10-22 13:41 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Đây là tín hiệu tiêu cực ngắn hạn vì khi mức kháng cự được tái chiếm thường kích hoạt các đợt bán tháo, với mức hỗ trợ tiếp theo được dự đoán ở $0.49 nếu $0.55 bị phá vỡ.
3. @ali_charts: Cá voi chuyển token lên sàn Trung lập
“80 triệu ENA được chuyển lên các sàn trong 2 tuần – cần theo dõi xem là hấp thụ hay bán tháo.”
– @ali_charts (162K người theo dõi · 24.7K lượt hiển thị · 2025-09-02 15:32 UTC)
Xem bài gốc
Ý nghĩa: Trung lập cho đến khi có xác nhận – lượng token lớn đổ vào sàn có thể là dấu hiệu tích trữ của các tổ chức (tích cực) hoặc bán chốt lời (tiêu cực).
Kết luận
Ý kiến chung về ENA đang khá phân hóa, với các yếu tố tích cực về cơ bản (fee switch, tăng trưởng USDe) đối lập với các tín hiệu kỹ thuật tiêu cực (kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng) và áp lực mở khóa token. Trong khi phần thưởng staking và cơ chế mua lại token mang lại giá trị dài hạn, thì hiện tại cần tập trung xem cá voi có bảo vệ mức $0.55 hay sẽ chịu áp lực từ đợt mở khóa 54 triệu token vào tháng 11. Hãy chú ý đến 30-day exchange netflow – dòng tiền ra liên tục sẽ là dấu hiệu tích trữ, trong khi dự trữ tăng có thể báo hiệu đợt điều chỉnh sâu hơn.
Có tin tức mới nhất nào về ENA không?
Ethena tận dụng đà tăng phí giao dịch trong khi stablecoin của họ gặp khó khăn – dưới đây là những cập nhật mới nhất:
- Tăng trưởng bảng xếp hạng phí (7 tháng 11, 2025) – Ethena đứng thứ 3 về phí giao dịch hàng ngày, cho thấy mức sử dụng DeFi rất lớn.
- Hậu quả sụp đổ USDe (7 tháng 11, 2025) – Stablecoin USDe của Ethena mất 7 tỷ USD kể từ khủng hoảng mất chốt vào tháng 10.
- Niêm yết trên Robinhood (6 tháng 11, 2025) – Mở rộng quyền truy cập cho nhà đầu tư cá nhân dù vẫn chịu áp lực bán do mở khóa token.
Phân tích chi tiết
1. Tăng trưởng bảng xếp hạng phí (7 tháng 11, 2025)
Tổng quan:
Vào ngày 7 tháng 11, Ethena Protocol trở thành nền tảng thu phí lớn thứ ba trên tất cả các blockchain, chỉ sau Hyperliquid và edgeX. Điều này phản ánh nhu cầu tăng mạnh đối với đồng đô la tổng hợp USDe và các sản phẩm sinh lời của họ, với tổng phí thu được vượt 475 triệu USD.
Ý nghĩa:
Điều này là tín hiệu tích cực cho ENA vì phí giao dịch cao thường đi kèm với sự phát triển bền vững của giao thức và gia tăng giá trị cho người nắm giữ token. Tuy nhiên, để giữ vững vị trí này, Ethena cần tiếp tục đổi mới vì các đối thủ như Aave và Uniswap cũng đang cạnh tranh mạnh mẽ. (CoinMarketCap)
2. Hậu quả sụp đổ USDe (7 tháng 11, 2025)
Tổng quan:
Vốn hóa thị trường của USDe giảm 45%, còn 8,95 tỷ USD sau khi mất chốt vào tháng 10, giảm xuống còn 0,65 USD, nguyên nhân do 19 tỷ USD bị thanh lý. Mặc dù đã hồi phục phần nào, nhưng uy tín của stablecoin này bị ảnh hưởng nghiêm trọng, với nhiều ý kiến chỉ trích việc phụ thuộc quá nhiều vào các chiến lược sinh lời có đòn bẩy.
Ý nghĩa:
Điều này là tín hiệu tiêu cực cho ENA vì sự ổn định của USDe là nền tảng cho hệ sinh thái Ethena. Những nghi ngờ kéo dài về tài sản đảm bảo có thể làm giảm sự quan tâm từ các tổ chức lớn và gây áp lực lên vai trò của ENA như một token quản trị. (Binance)
3. Niêm yết trên Robinhood (6 tháng 11, 2025)
Tổng quan:
ENA được niêm yết trên Robinhood trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, với hơn 60 triệu token được mở khóa đầu tháng 11. Việc niêm yết giúp nhà đầu tư cá nhân dễ dàng tiếp cận hơn, nhưng đồng thời cũng trùng với đợt bán tháo của các nhà đầu tư lớn (giảm 34% lượng nắm giữ từ ngày 31 tháng 10).
Ý nghĩa:
Tác động trung lập đối với ENA. Việc niêm yết giúp tăng tính thanh khoản, nhưng các đợt mở khóa token (vẫn còn 70% nguồn cung bị khóa) có thể gây loãng giá. Việc Arthur Hayes tiếp tục tích trữ (7,76 triệu ENA) phần nào giảm bớt áp lực bán, tạo nên sự cân bằng giữa mua và bán. (CoinMarketCap)
Kết luận
Ethena đang đứng trước thời điểm quan trọng: hoạt động giao thức đạt mức cao kỷ lục, nhưng sự yếu kém của USDe và các đợt mở khóa token đang thử thách niềm tin của nhà đầu tư. Liệu dự trữ và cơ chế sinh lời của USDe có thể lấy lại niềm tin, hay những khó khăn của stablecoin trong DeFi sẽ khiến ENA tiếp tục điều chỉnh?
Tại sao giá ENA giảm?
Ethena (ENA) đã giảm 4,88% trong 24 giờ qua, kéo dài đà giảm trong 30 ngày lên đến -44,67%. Các nguyên nhân chính bao gồm:
- Áp lực bán do mở khóa token – 54,8 triệu ENA được đưa ra thị trường trong tuần này, khiến nhà đầu tư lo ngại.
- Ảnh hưởng từ stablecoin USDe – Việc USDe mất giá trong tháng 10 đã làm giảm niềm tin vào hệ sinh thái Ethena.
- Phân tích kỹ thuật tiêu cực – Cảnh báo “death cross” khi ENA thử thách mức thấp nhất từ tháng 9 năm 2024.
Phân tích chi tiết
1. Lượng token mở khóa lớn (Tác động tiêu cực)
Tổng quan: 171,88 triệu ENA (tương đương 54,88 triệu USD) được mở khóa vào ngày 5 tháng 11, sau khi có một đợt mở khóa trị giá 15,7 triệu USD vài ngày trước đó. Hiện tại, 70% nguồn cung ENA vẫn nằm trong tay các nhà đầu tư ban đầu, khiến thị trường lo ngại về việc pha loãng tiếp tục.
Ý nghĩa: Việc mở khóa làm tăng lượng token lưu hành trong khi nhu cầu yếu, tạo áp lực bán lớn. Lượng nắm giữ của các “cá voi” đã giảm 34% trong một tuần (Nansen), gây ra tâm lý hoảng loạn ở nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Điểm cần theo dõi: Đợt mở khóa tiếp theo vào ngày 10 tháng 11 với giá trị 12,1 triệu USD. Nếu áp lực bán tiếp tục, ENA có thể giảm về mức hỗ trợ 0,197 USD.
2. Ảnh hưởng từ stablecoin USDe (Tác động hỗn hợp)
Tổng quan: USDe của Ethena đã mất giá xuống còn 0,65 USD trong tháng 10, trong bối cảnh có 19 tỷ USD bị thanh lý, làm dấy lên nghi ngờ về mô hình delta-neutral của dự án. Vốn hóa thị trường của USDe đã giảm 45%, còn 8,95 tỷ USD (DefiLlama).
Ý nghĩa: Mặc dù USDe đã ổn định trở lại, sự cố này cho thấy rủi ro hệ thống trong các chiến lược sinh lời của Ethena. Nhà đầu tư vẫn còn cảnh giác về khả năng thanh khoản của giao thức trong những thời điểm thị trường biến động mạnh.
3. Xu hướng kỹ thuật tiêu cực tăng tốc (Tác động tiêu cực)
Tổng quan: ENA đang giao dịch trong kênh giảm từ tháng 9, với chỉ số RSI ở mức 30,49 (gần vùng quá bán). Đường trung bình động 50 ngày (SMA 50) tại 0,437 USD chuẩn bị cắt xuống dưới đường SMA 200 ngày (0,520 USD), tạo tín hiệu “death cross”.
Ý nghĩa: Các nhà giao dịch kỹ thuật cho rằng ENA sẽ thiếu hỗ trợ mạnh cho đến mức 0,197 USD (đáy tháng 9 năm 2024). Nếu giá phá vỡ ngưỡng 0,285 USD, có thể kích hoạt các lệnh bán tự động.
Kết luận
Việc ENA giảm giá phản ánh các cú sốc về nguồn cung do mở khóa token, những lo ngại kéo dài về sự ổn định của USDe và sự suy yếu trong các tín hiệu kỹ thuật. Trong bối cảnh Bitcoin tăng mạnh (+59,8%) và chỉ số sợ hãi trên thị trường tiền điện tử ở mức cao (chỉ số: 21), các đồng altcoin như ENA đang đối mặt với nhiều thách thức.
Điểm cần theo dõi: Liệu ENA có thể giữ vững trên mức 0,285 USD hay các đợt mở khóa trong tháng 11 sẽ đẩy giá xuống dưới 0,20 USD?