Ethena | Trading Non Stop

ENA là gì?

Ethena (ENA) là một giao thức dựa trên Ethereum, cung cấp đồng đô la tổng hợp (USDe) gốc crypto và khung quản trị cho hạ tầng tài chính phi tập trung.

Giao thức Đô la Tổng hợp – Phát hành USDe, một stablecoin delta-hedged độc lập với hệ thống ngân hàng truyền thống.
Quản trị & Staking – Chủ sở hữu ENA tham gia quản trị các quyết định của giao thức và nhận phần thưởng qua staking/restaking.
Lợi suất & An toàn – Tích hợp cơ chế tạo lợi suất và restaking để bảo mật tài sản đa chuỗi.

Chi tiết

1. Mục đích & Giá trị

Điểm đột phá của Ethena là USDe, một đồng đô la tổng hợp được neo giá 1 USD thông qua chiến lược delta-neutral. Khác với stablecoin dựa trên tiền pháp định, USDe duy trì sự ổn định bằng cách cân bằng giữa việc giữ ETH thực tế và vị thế bán hợp đồng phái sinh, giúp tách biệt khỏi rủi ro ngân hàng truyền thống. Điều này tạo ra một đồng đô la “gốc crypto” có thể sử dụng trong DeFi cho giao dịch, tiết kiệm (qua sUSDe sinh lời) và thế chấp.

2. Công nghệ & Kiến trúc

Sự ổn định của USDe dựa trên delta hedging:

Nắm giữ ETH thực – Được bảo đảm bằng tài sản thế chấp ETH.
Vị thế bán hợp đồng tương lai vĩnh viễn – Giúp giảm thiểu biến động giá ETH.
Cấu trúc này cho phép USDe không phụ thuộc vào dự trữ tập trung mà vẫn tạo ra lợi suất từ phí tài trợ hợp đồng tương lai và phần thưởng staking.

Giao thức còn sử dụng ENA được restake (qua các đối tác như Symbiotic và LayerZero) để bảo vệ việc chuyển USDe đa chuỗi, tăng cường an toàn cho các ứng dụng phi tập trung.

3. Tokenomics & Quản trị

Nguồn cung: Tối đa 15 tỷ ENA; khoảng 7,16 tỷ đang lưu hành (tháng 10/2025).
Tiện ích:
- Quản trị: Bỏ phiếu về các tham số rủi ro, bầu cử ủy ban và nâng cấp giao thức.
- Staking: Khóa ENA thành sENA để nhận phần thưởng từ phí giao thức và airdrop đối tác.
- Restaking: Bảo mật hạ tầng đa chuỗi (ví dụ: nhắn tin LayerZero) để tăng lợi suất.

Một cơ chế fee switch đang được đề xuất có thể chuyển một phần doanh thu của Ethena (ví dụ từ việc sử dụng USDe) cho người staking ENA, giúp giá trị token gắn liền với sự phát triển của giao thức.

Kết luận

Ethena tái định nghĩa stablecoin qua cơ chế phi tập trung, bảo mật dựa trên quản trị và tích hợp lợi suất. Thành công của nó phụ thuộc vào việc USDe được chấp nhận rộng rãi trong DeFi và khả năng mở rộng hệ sinh thái restaking. Liệu mô hình đô la tổng hợp của Ethena có thể cạnh tranh bền vững với stablecoin truyền thống, trở thành nền tảng tiền tệ của thế giới crypto?