Ethena | Trading Non Stop

ENA là gì?

Ethena (ENA) là một giao thức dựa trên Ethereum, tạo ra một hệ thống tài chính gốc tiền điện tử thông qua stablecoin tổng hợp (USDe) và “Internet Bond” sinh lời (sUSDe), được thiết kế để hoạt động độc lập với hệ thống ngân hàng truyền thống.

Hệ thống Dollar tổng hợp – Phát hành USDe, một stablecoin được đảm bảo bằng tài sản tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh để giữ giá trị ổn định ở mức 1 USD mà không cần ngân hàng.
Tạo lợi suất – Cung cấp sUSDe, kết hợp phần thưởng staking, lợi suất từ phái sinh và các ưu đãi của giao thức thành một công cụ sinh lời duy nhất.
Quản trị & Bảo mật – Chủ sở hữu token ENA quản lý giao thức và bảo vệ các giao dịch đa chuỗi thông qua cơ chế restaking.

Phân tích chi tiết

1. Mục đích & Giá trị cốt lõi

Ethena giải quyết vấn đề phụ thuộc vào stablecoin tập trung và ngân hàng bằng cách tạo ra USDe, một đồng dollar tổng hợp được hỗ trợ bởi tài sản trên Ethereum và các sản phẩm phái sinh delta-hedged. Cách tiếp cận này giúp chống kiểm duyệt trong khi vẫn giữ được sự ổn định về giá. “Internet Bond” (sUSDe) của Ethena kết hợp lợi suất từ staking, phí tài trợ phái sinh và phần thưởng giao thức thành một sản phẩm duy nhất, cung cấp một lựa chọn phi tập trung thay thế cho các công cụ tiết kiệm truyền thống (Ethena Docs).

2. Công nghệ & Kiến trúc

USDe sử dụng chiến lược delta-neutral: mua ETH giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai ETH vĩnh viễn để trung hòa biến động giá. Phương pháp đảm bảo này tránh phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống và giúp mở rộng quy mô. Việc chuyển USDe giữa các chuỗi được bảo vệ bằng ENA restaked trên các nền tảng như Symbiotic, tận dụng mạng xác minh phi tập trung LayerZero (Mirror).

3. Tokenomics & Quản trị

ENA có các chức năng chính:

Quản trị: Bỏ phiếu cho các nâng cấp và điều chỉnh giao thức.
Restaking: Bảo vệ hạ tầng đa chuỗi cho USDe.
Đồng bộ phần thưởng: Khóa ENA giúp tăng phần thưởng cho người dùng và phân phối lại token chưa mở khóa cho những người tham gia lâu dài. Hiện chỉ có 42% trong tổng cung tối đa 15 tỷ ENA đang lưu hành, với 30% dành cho phát triển hệ sinh thái.

Kết luận

Ethena tái định nghĩa stablecoin và tạo lợi suất thông qua các cơ chế phi tập trung, đưa USDe trở thành một đồng dollar chống kiểm duyệt và ENA là nền tảng quản trị cốt lõi. Liệu mô hình dollar tổng hợp này có thể đạt được sự chấp nhận rộng rãi trong khi đối mặt với các quy định về tiền điện tử?