Ethena | Trading Non Stop

ENAとは？

TLDR

Ethena（ENA）は、イーサリアム上に構築されたプロトコルで、分散型の合成ドル（USDe）と利回りを生む「インターネットボンド」を提供し、従来の銀行システムに代わるクリプトネイティブな選択肢を目指しています。

分散型合成ドル：USDeは米ドルに連動したステーブルコインで、銀行に依存せず暗号資産やデリバティブによって裏付けられています。
インターネットボンド：USDeをステーキングすることで、ステーキング報酬やデリバティブの資金調達料、プロトコルのインセンティブから利回りが得られ、世界中で利用可能な貯蓄手段となります。
ガバナンストークン：ENAはコミュニティによる運営参加を可能にし、ステーキングやロック機能を通じて長期的なインセンティブを調整します。

詳細解説

1. 目的と価値提案

Ethenaは、従来の銀行インフラに依存しない安定した分散型デジタル通貨（USDe）を作ることを目指しています。これは検閲耐性があり透明性の高い通貨を求める暗号資産コミュニティのニーズに応えます。さらに、USDeをステーキングしてsUSDeを形成することで、ステーキング報酬やデリバティブの資金調達料、プロトコルのインセンティブから利回りを得られます。これが「インターネットボンド」と呼ばれ、世界中で利用できるドル建ての貯蓄手段となります。

2. 技術と構造

USDeはイーサリアム（ETH）やその他の暗号資産を担保にした合成ドルで、デルタニュートラルヘッジ戦略を用いています。これは、現物資産を保有しつつ同等の永久先物をショートすることで価格変動リスクを相殺し、ドル連動を維持する仕組みです。プロトコルはオンチェーンで動作し、透明性を確保しつつカウンターパーティリスクを低減します。Ethenaのシステムは分散型取引所やデリバティブ市場（例：Ethereum、Solana）と連携し、担保管理やヘッジを自動化しています。

3. トークノミクスとガバナンス

ENAの総供給量は150億トークンで固定されています。ENAはガバナンストークンとして機能し、利回り配分やリスクパラメータなどのプロトコルアップグレードに対する投票権を持ちます。インセンティブを整えるために、ENAは以下のように利用されます：

ロックして報酬を増やしたり、Pendle Financeの利回り取引ツールにアクセスしたりする。
ステーキングしてSymbioticなどの第三者プロトコルでUSDeのクロスチェーン転送を安全にする。
トークノミクスは長期的なコミットメントを促進し、エアドロップされた未ベスト分のENAの50％はロックが義務付けられ、ロック解除されなかったトークンは熱心なユーザーに再配布されます。

結論

Ethenaは、合成ステーブルコインと利回り生成を通じて銀行に依存しないドルシステムを構築するDeFiプロトコルです。今後、実世界資産の統合やクロスチェーンのセキュリティ強化が進むことで、インターネットボンドの利便性はどのように進化していくのでしょうか。