Ethena | Trading Non Stop

ENA คืออะไร

ยาวไปไม่ได้อ่าน (TLDR)

Ethena (ENA) คือโปรโตคอลบน Ethereum ที่นำเสนอเงินดอลลาร์สังเคราะห์แบบคริปโต (USDe) และกรอบการกำกับดูแลสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบกระจายศูนย์

โปรโตคอลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ – ออก USDe ซึ่งเป็น stablecoin ที่มีการป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-hedged โดยไม่พึ่งพาธนาคารแบบดั้งเดิม
การกำกับดูแลและการสเตก – ผู้ถือ ENA มีสิทธิ์กำกับดูแลการตัดสินใจของโปรโตคอลและรับรางวัลจากการสเตก/รีสเตก
ผลตอบแทนและความปลอดภัย – รวมกลไกสร้างผลตอบแทนและการรีสเตกเพื่อความปลอดภัยของสินทรัพย์ข้ามเชน

รายละเอียดเชิงลึก

1. จุดประสงค์และคุณค่า

นวัตกรรมหลักของ Ethena คือ USDe ซึ่งเป็นเงินดอลลาร์สังเคราะห์ที่ผูกกับมูลค่า $1 ด้วยกลยุทธ์ delta-neutral แตกต่างจาก stablecoin ที่มีเงินสดหนุนหลัง USDe รักษาความเสถียรโดยการปรับสมดุลระหว่างการถือครอง Ethereum จริงกับตำแหน่ง short derivatives ทำให้ไม่ขึ้นกับความเสี่ยงของธนาคารแบบดั้งเดิม จึงเป็น “เงินดอลลาร์แบบคริปโต” ที่ใช้ได้ใน DeFi สำหรับการทำธุรกรรม การออม (ผ่าน sUSDe ที่ให้ผลตอบแทน) และใช้เป็นหลักประกัน

2. เทคโนโลยีและสถาปัตยกรรม

ความเสถียรของ USDe ขึ้นอยู่กับ delta hedging:

ถือครอง ETH จริง (Long Spot ETH) – ใช้ ETH เป็นหลักประกัน
ตำแหน่ง short ในสัญญา Perpetual Futures – ช่วยลดความผันผวนของราคา ETH
โครงสร้างนี้ช่วยให้ USDe ไม่ต้องพึ่งพาสินทรัพย์สำรองแบบรวมศูนย์ และยังสร้างผลตอบแทนจากอัตราค่าธรรมเนียมฟิวเจอร์สและรางวัลจากการสเตก

โปรโตคอลยังใช้ ENA ที่ถูกรีสเตก (ผ่านพันธมิตรเช่น Symbiotic และ LayerZero) เพื่อเพิ่มความปลอดภัยในการโอน USDe ข้ามเชน ซึ่งช่วยเสริมความมั่นคงให้กับแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์

3. โทเคนโนมิกส์และการกำกับดูแล

อุปทาน: สูงสุด 15 พันล้าน ENA; ปัจจุบันหมุนเวียนประมาณ 7.16 พันล้าน (ตุลาคม 2025)
การใช้งาน:
- การกำกับดูแล: โหวตเรื่องพารามิเตอร์ความเสี่ยง การเลือกคณะกรรมการ และการอัปเกรดโปรโตคอล
- การสเตก: ล็อก ENA เป็น sENA เพื่อรับรางวัลจากค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและ airdrop จากพันธมิตร
- การรีสเตก: ใช้เพื่อรักษาความปลอดภัยโครงสร้างพื้นฐานข้ามเชน (เช่น การส่งข้อความ LayerZero) เพื่อเพิ่มผลตอบแทน

มีแผนจะเปิดใช้ fee switch ซึ่งจะนำรายได้ส่วนหนึ่งของ Ethena (เช่นจากการใช้ USDe) ไปแจกจ่ายให้ผู้สเตก ENA เพื่อเชื่อมโยงมูลค่าโทเคนกับการเติบโตของโปรโตคอล

สรุป

Ethena สร้างแนวคิดใหม่ให้กับ stablecoin ผ่านกลไกแบบกระจายศูนย์ การกำกับดูแลที่เน้นความปลอดภัย และการผสมผสานผลตอบแทน ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการยอมรับ USDe ในวงการ DeFi และความสามารถในการขยายระบบรีสเตกของโปรโตคอล โมเดลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ของ Ethena จะสามารถแข่งขันกับ stablecoin แบบดั้งเดิมในฐานะฐานเงินของคริปโตได้อย่างยั่งยืนหรือไม่?