Ethena | Trading Non Stop

Apa itu ENA?

TLDR

Ethena (ENA) adalah protokol berbasis Ethereum yang menawarkan synthetic dollar (USDe) asli kripto dan kerangka tata kelola untuk infrastruktur keuangan terdesentralisasi.

Protokol Synthetic Dollar – Menerbitkan USDe, stablecoin delta-hedged yang independen dari perbankan tradisional.
Tata Kelola & Staking – Pemegang ENA mengatur keputusan protokol dan mendapatkan imbalan melalui staking/restaking.
Imbal Hasil & Keamanan – Menggabungkan mekanisme penghasil imbal hasil dan restaking untuk keamanan aset lintas rantai.

Penjelasan Mendalam

1. Tujuan & Nilai yang Ditawarkan

Inovasi utama Ethena adalah USDe, synthetic dollar yang dipatok pada nilai $1 dengan strategi delta-neutral. Berbeda dengan stablecoin yang didukung fiat, USDe menjaga kestabilannya dengan menyeimbangkan kepemilikan Ethereum spot dan posisi short pada derivatif, sehingga terlepas dari risiko perbankan tradisional. Ini menciptakan dollar “asli kripto” yang dapat digunakan dalam DeFi untuk transaksi, tabungan (melalui sUSDe yang menghasilkan imbal hasil), dan sebagai jaminan.

2. Teknologi & Arsitektur

Stabilitas USDe bergantung pada delta hedging:

Long Spot ETH – Didukung oleh jaminan ETH.
Short Perpetual Futures – Mengimbangi volatilitas harga ETH.
Struktur ini memungkinkan USDe tidak bergantung pada cadangan terpusat sekaligus menghasilkan imbal hasil dari biaya pendanaan futures dan hadiah staking.

Protokol ini juga menggunakan ENA yang direstake (melalui kemitraan seperti Symbiotic dan LayerZero) untuk mengamankan transfer USDe lintas rantai, meningkatkan keamanan aplikasi terdesentralisasi.

3. Tokenomik & Tata Kelola

Pasokan: Maksimal 15 miliar ENA; sekitar 7,16 miliar beredar (Oktober 2025).
Fungsi:
- Tata Kelola: Memungkinkan pemegang token memilih parameter risiko, pemilihan komite, dan pembaruan protokol.
- Staking: Mengunci ENA sebagai sENA untuk mendapatkan imbalan dari biaya protokol dan airdrop mitra.
- Restaking: Mengamankan infrastruktur lintas rantai (misalnya pesan LayerZero) untuk meningkatkan imbal hasil.

Rencana fee switch yang sedang dipertimbangkan dapat mengarahkan sebagian pendapatan Ethena (misalnya dari adopsi USDe) kepada pemegang ENA yang melakukan staking, sehingga nilai token sejalan dengan pertumbuhan protokol.

Kesimpulan

Ethena menghadirkan konsep stablecoin baru melalui mekanisme terdesentralisasi, keamanan berbasis tata kelola, dan integrasi imbal hasil. Keberhasilannya bergantung pada adopsi USDe di ekosistem DeFi dan kemampuan skalabilitas ekosistem restaking-nya. Apakah model synthetic dollar Ethena dapat bersaing secara berkelanjutan dengan stablecoin tradisional sebagai basis moneter kripto?