Какво е USDe?
TLDR (твърде дълго, не го прочетох)
Ethena USDe (USDe) е синтетичен стабилкойн, привързан към щатския долар, който комбинира генериране на доход чрез криптовалути с децентрализирани механизми за стабилност. Той е създаден да функционира независимо от традиционните банкови системи.
- Децентрализирана стабилност – Поддържа стойността си от $1 чрез delta хеджиране на крипто деривативни позиции, обезпечени с активи.
- Механизъм за доход – Генерира печалби чрез награди от стейкинг и търговия с деривативи, представен като „Интернет облигация“.
- Регулаторна гъвкавост – Работи извън ограниченията за доходност в САЩ, наложени от GENIUS Act, което привлича капитал.
Подробен преглед
1. Стабилност чрез деривативи
USDe използва delta-неутрална стратегия: когато потребителите създават USDe, залагайки активи като ETH или стабилкойни, протоколът автоматично продава еквивалентни безсрочни фючърси, за да компенсира ценовите колебания. Този модел на обезпечение (с коефициент 101.38% към септември 2025 г.) цели да поддържа стабилността на долара без нужда от фиатни резерви. Ежеседмични проверки на резервите и одити от пазители гарантират прозрачност (Ethena.fi).
2. Доход чрез „Интернет облигация“
Заложените USDe (sUSDe) носят доход от два източника:
- Награди от стейкинг: Получавани от активи като ETH, залагани в протоколи за ликвиден стейкинг.
- Финансови лихви: Печалби от държане на къси позиции в пазара на безсрочни фючърси, които обикновено са положителни при възходящ пазар.
Този двоен поток от доходи е донесъл средна годишна доходност (APY) от 19% през 2024 г. (Ethena Docs).
3. Регулаторни предимства
В САЩ GENIUS Act (юли 2025) забрани на регулирани стабилкойни да предлагат доходност, което увеличи търсенето на децентрализирани алтернативи като USDe. Неговата синтетична структура го освобождава от класификация като ценна книга, позволявайки продължаване на разпределението на доходи. След въвеждането на регулацията, предлагането на USDe нарасна с 75% за един месец, достигайки $12 млрд. към септември 2025 г. (CobakOfficial).
Заключение
USDe преосмисля стабилкойните като инструменти за генериране на доход чрез крипто-механизми, използвайки регулаторни пропуски и възможностите на DeFi. Въпреки че растежът му показва търсене на нестандартни стабилни активи, остава въпросът дали моделът му с delta хеджиране може устойчиво да балансира мащабируемостта и стабилността на курса при пазарни колебания.