Mikä on USDe?
TLDR
Ethena USDe (USDe) on synteettinen dollaristabiili kolikko, joka yhdistää kryptovaluuttojen tuottomekanismit hajautettuihin vakausratkaisuihin. Se on suunniteltu toimimaan itsenäisesti perinteisistä pankkijärjestelmistä.
- Hajautettu vakaus – Säilyttää 1 dollarin arvonsa delta-hedgaamalla kryptojohdannaisilla vakuuksia vastaan.
- Tuottokone – Tuottaa tuottoa panostuspalkkioista ja johdannaiskaupasta, markkinoiden “Internet Bond” -nimellä.
- Sääntelyyn sopeutuva – Toimii Yhdysvaltojen GENIUS-lain tuottorajoitusten ulkopuolella, houkutellen pääoman siirtymistä.
Syvällisempi katsaus
1. Vakaus johdannaisilla
USDe käyttää delta-neutraalia strategiaa: kun käyttäjät luovat USDe-kolikoita esimerkiksi ETH:lla tai stablecoineilla, protokolla ottaa lyhyitä positioita vastaavissa jatkuvissa futuureissa hintavaihtelun tasaamiseksi. Tämä vakuutusmalli (101,38 % vakuussuhde syyskuussa 2025) pyrkii pitämään dollarin arvon ilman fiat-varantoja. Viikoittaiset varantotodistukset ja säilyttäjien tarkastukset takaavat läpinäkyvyyden (Ethena.fi).
2. Tuotto “Internet Bondin” kautta
Panostettu USDe (sUSDe) tuottaa kahta tulonlähdettä:
- Panostuspalkkiot: Esimerkiksi ETH:n panostamisesta likvidissä panostusprotokollassa.
- Rahoituskulut: Saatu pitämällä lyhyitä positioita jatkuvissa futuureissa, jotka yleensä tuottavat positiivista tuottoa nousevissa markkinoissa.
Tämä kaksinkertainen tulovirta tuotti vuonna 2024 keskimäärin 19 % vuosituoton (Ethena Docs).
3. Sääntelyn vaikutukset
Yhdysvaltojen GENIUS-laki (heinäkuu 2025) kielsi säännellyiltä stablecoineilta tuoton tarjoamisen, mikä lisäsi kysyntää hajautetuille vaihtoehdoille kuten USDe. Sen synteettinen rakenne estää sen luokittelun arvopaperiksi, mahdollistaen tuoton jatkumisen. Sääntelyn jälkeen USDen tarjonta kasvoi 75 % kuukaudessa ja saavutti 12 miljardin dollarin arvon syyskuussa 2025 (CobakOfficial).
Yhteenveto
USDe uudistaa stablecoinit tuottaviksi instrumenteiksi hyödyntämällä kryptovaluuttojen omia mekanismeja, sääntelyaukkoja ja DeFi-yhteensopivuutta. Sen kasvu osoittaa kysyntää ei-perinteisille vakausvaroille, mutta pystyykö sen delta-hedgausmalli kestämään markkinoiden myllerryksiä samalla kun se säilyttää skaalautuvuuden ja arvon vakauden?