Ethena USDe | Trading Non Stop

Czym jest USDe?

TLDR

Ethena USDe (USDe) to syntetyczny protokół dolara na Ethereum, zaprojektowany jako stabilna moneta odporna na cenzurę, wykorzystująca natywne strategie kryptowalutowe do utrzymania kursu i generowania zysków.

Stabilność delta-neutralna – Równoważy zablokowane ETH z instrumentami pochodnymi, aby zabezpieczyć się przed zmiennością.
Generowanie zysków – Łączy nagrody za staking oraz stawki finansowania kontraktów terminowych w tzw. „Internet Bond”.
Skupienie na przejrzystości – Cotygodniowe potwierdzenia rezerw oraz śledzenie aktywów w czasie rzeczywistym.

Szczegóły

1. Cel i wartość

USDe ma na celu uniezależnienie stablecoinów od tradycyjnego systemu bankowego, stosując strategie zabezpieczone kryptowalutami. W przeciwieństwie do stablecoinów opartych na walutach fiat (np. USDC), utrzymuje kurs 1 USD dzięki zabezpieczeniu delta: wykorzystuje stakowane Ethereum (stETH) jako zabezpieczenie i równoważy ryzyko cenowe poprzez krótkie pozycje na wieczystych kontraktach futures na ETH (Ethena.fi). W ten sposób tworzy syntetycznego dolara, który unika scentralizowanych depozytariuszy, oferując jednocześnie zysk.

2. Technologia i mechanizmy zysków

Protokół generuje zwroty z dwóch źródeł:

Nagrody za staking ETH (np. około 5% rocznie).
Stawki finansowania z rynku wieczystych kontraktów futures, które zwykle są dodatnie w warunkach wzrostowych.
Te zyski są łączone w sUSDe (stakowany USDe), określany jako „Internet Bond” dla globalnych inwestorów. W okresach napięć rynkowych (np. podczas zdarzenia depeggingu w październiku 2025) USDe polega na arbitrażystach, którzy przywracają równowagę dzięki mechanizmowi mint/redeem (YOYO_uu9).

3. Kluczowe różnice

Model hybrydowy USDe wyróżnia się na tle tradycyjnych stablecoinów:

Brak rezerw fiat – zabezpieczony aktywami kryptowalutowymi i instrumentami pochodnymi.
Przejrzystość zysków – rzeczywiste APY widoczne na łańcuchu bloków, bez ukrytych systemów bankowych.
Arbitraż regulacyjny – działa poza ograniczeniami ustawy GENIUS dotyczącymi stablecoinów generujących zyski (CobakOfficial).

Podsumowanie

USDe redefiniuje stablecoiny, łącząc zdecentralizowane zabezpieczenie z uporządkowanym generowaniem zysków, jednak zależność od instrumentów pochodnych niesie ze sobą specyficzne ryzyka. W miarę wzrostu adopcji, pytanie brzmi, czy model delta-hedgingu będzie mógł efektywnie skalować się w warunkach zmiennych stawek finansowania i rosnącej kontroli regulacyjnej?