Czym jest USDe?
TLDR
Ethena USDe (USDe) to syntetyczny stablecoin powiązany z dolarem, łączący generowanie zysków charakterystyczne dla kryptowalut z zdecentralizowanymi mechanizmami stabilizacyjnymi. Został zaprojektowany tak, aby działać niezależnie od tradycyjnych systemów bankowych.
- Zdecentralizowana stabilność – Utrzymuje kurs 1 USD dzięki strategii delta hedging na pozycjach w instrumentach pochodnych zabezpieczonych aktywami.
- Silnik zysków – Generuje dochody poprzez nagrody za staking oraz handel instrumentami pochodnymi, określany jako „Internet Bond”.
- Elastyczność regulacyjna – Działa poza ograniczeniami dotyczącymi zysków w USA narzuconymi przez ustawę GENIUS, co przyciąga kapitał.
Szczegóły
1. Stabilność dzięki instrumentom pochodnym
USDe stosuje strategię delta-neutralną: gdy użytkownicy tworzą USDe, wpłacając aktywa takie jak ETH czy stablecoiny, protokół zajmuje krótkie pozycje na wieczystych kontraktach futures o równoważnej wartości, aby zminimalizować ryzyko zmienności cen. Model zabezpieczenia (wskaźnik pokrycia 101,38% na wrzesień 2025) ma na celu utrzymanie kursu dolara bez konieczności posiadania rezerw fiat. Cotygodniowe audyty rezerw i nadzór kustodialny zapewniają pełną przejrzystość (Ethena.fi).
2. Zyski dzięki „Internet Bond”
Stakowane USDe (sUSDe) generuje zyski z dwóch źródeł:
- Nagrody za staking: z aktywów takich jak ETH stakowanych w protokołach liquid staking.
- Stawki finansowania: z pozycji krótkich na rynku wieczystych kontraktów futures, które zwykle są dodatnie w warunkach wzrostowych.
Ten podwójny strumień dochodów przyniósł średni roczny zwrot (APY) na poziomie 19% w 2024 roku (Ethena Docs).
3. Korzyści regulacyjne
Ustawa GENIUS w USA (lipiec 2025) zakazała regulowanym stablecoinom oferowania zysków, co zwiększyło popyt na zdecentralizowane alternatywy, takie jak USDe. Jego syntetyczna struktura pozwala uniknąć klasyfikacji jako papier wartościowy, umożliwiając dalsze wypłacanie zysków. Po wprowadzeniu regulacji podaż USDe wzrosła o 75% w ciągu miesiąca, osiągając 12 miliardów dolarów we wrześniu 2025 (CobakOfficial).
Podsumowanie
USDe redefiniuje stablecoiny jako instrumenty generujące zyski dzięki mechanizmom charakterystycznym dla kryptowalut, wykorzystując luki regulacyjne i możliwości DeFi. Choć jego dynamiczny wzrost pokazuje zapotrzebowanie na niestandardowe aktywa stabilne, pytanie pozostaje: czy model delta-hedgingu będzie w stanie utrzymać równowagę między skalowalnością a stabilnością kursu podczas rynkowych zawirowań?