Ethena USDe | Trading Non Stop

USDeとは？

TLDR

Ethena USDeは、イーサリアム上に構築された暗号ネイティブの合成ドルステーブルコインであり、デリバティブのヘッジと利回り生成を通じて、分散型かつ検閲耐性のあるドルの安定性を提供することを目的としています。

合成ドルの仕組み – 担保に対してデルタヘッジされたデリバティブポジションでペッグを維持
利回り生成 – ステーキング報酬とデリバティブのファンディングレートを組み合わせた「インターネット債券」
オンチェーンの透明性 – 資産のリアルタイム追跡と週次の準備金証明

詳細解説

1. 合成ドルの仕組み

USDeはデルタニュートラル戦略を採用しています。具体的には、預けられた1ドル分のステーブルコイン（例：USDC）に対して、暗号資産の永久先物のショートポジションを組み合わせます。これにより価格変動リスクをヘッジしつつ、以下の2つの方法で利回りを生み出します。

ステーキング報酬：イーサリアムのステーキング（例：stETH）から得られる報酬
ファンディングレート：強気市場でショートポジションを維持することで得られる支払い

この仕組みは、従来の銀行準備金に依存せずにドルの価値を維持することを目指しています（CoinMarketCap参照）。

2. 「インターネット債券」のコンセプト

USDeの価値提案は、ハイブリッドな利回りモデルにあります。

ユーザーはUSDeをステークしてsUSDeを受け取り、複利でのリターン（過去には年率5～19％）を得られます
利回りは分散型のETHステーキング報酬と中央集権的なデリバティブ市場のリターンを組み合わせています
暗号資産ユーザーにとって、世界中どこからでも利用可能な貯蓄手段として位置づけられています

3. リスク管理と透明性

過剰担保：2025年10月時点で101.38％の担保率を維持
リアルタイム監査：週次の準備金証明と月次のカストディアン証明書を公開
償還保証：24時間365日いつでも発行・償還が可能で、ペッグのズレを安定化

結論

USDeは、DeFiネイティブな担保と機関レベルのヘッジを組み合わせることで、従来利回りがほとんどなかった資産クラスに利回りをもたらす新しいステーブルコインの形を提案しています。そのモデルは新たな可能性を秘めていますが、長期的な成功はデリバティブ市場の好条件が続くかにかかっています。USDeのような合成ドルは、暗号資産が成熟する中で、従来の法定通貨担保型ステーブルコインと共存できるのでしょうか。