Що таке USDe?
TLDR
Ethena USDe (USDe) — це синтетичний стейблкоїн, прив’язаний до долара, який поєднує отримання прибутку у криптовалюті з децентралізованими механізмами стабільності. Він створений для роботи незалежно від традиційних банківських систем.
- Децентралізована стабільність – підтримує прив’язку до $1 за допомогою дельта-хеджування позицій у криптодеривативах проти застави.
- Механізм прибутку – генерує дохід через винагороди за стейкінг та торгівлю деривативами, позиціонуючись як «Інтернет-облігація».
- Регуляторна гнучкість – працює поза межами обмежень США на прибутковість, встановлених GENIUS Act, що приваблює інвестиції.
Детальніше
1. Стабільність через деривативи
USDe використовує стратегію дельта-нейтральності: коли користувачі створюють USDe, вносячи активи, наприклад ETH або стейблкоїни, протокол відкриває короткі позиції в безстрокових ф’ючерсах, щоб компенсувати коливання цін. Ця модель застави (співвідношення покриття 101,38% станом на вересень 2025 року) спрямована на підтримку прив’язки до долара без використання фіатних резервів. Щотижневі аудити резервів і перевірки кастодіанів забезпечують прозорість (Ethena.fi).
2. Прибуток через «Інтернет-облігацію»
Застейкані USDe (sUSDe) приносять дохід із двох джерел:
- Винагороди за стейкінг: отримані від активів, таких як ETH, які стейкаються у протоколах ліквідного стейкінгу.
- Фандинг-рейт: прибуток від коротких позицій на ринку безстрокових ф’ючерсів, які зазвичай позитивні у зростаючому ринку.
Цей подвійний потік доходу забезпечив середньорічну прибутковість 19% у 2024 році (Ethena Docs).
3. Підтримка з боку регуляторів
Закон GENIUS Act у США (липень 2025) заборонив регульованим стейблкоїнам виплачувати прибуток, що збільшило попит на децентралізовані альтернативи, такі як USDe. Його синтетична структура уникає класифікації як цінний папір, що дозволяє продовжувати розподіл прибутку. Після введення регуляції пропозиція USDe зросла на 75% за місяць і досягла $12 млрд станом на вересень 2025 року (CobakOfficial).
Висновок
USDe переосмислює стейблкоїни як інструменти для отримання прибутку через криптоорієнтовані механізми, використовуючи регуляторні прогалини та можливості DeFi. Хоча його зростання свідчить про попит на нестандартні стабільні активи, чи зможе модель дельта-хеджування ефективно підтримувати баланс між масштабованістю та стабільністю прив’язки під час ринкових коливань?