Co je USDe?
Ethena USDe (USDe) je syntetický stablecoin vázaný na dolar, který kombinuje generování výnosů přímo v kryptoměnovém prostředí s decentralizovanými mechanismy pro udržení stability. Je navržen tak, aby fungoval nezávisle na tradičních bankovních systémech.
- Decentralizovaná stabilita – Udržuje pevnou hodnotu 1 USD pomocí delta hedgingu na kryptoderivátech proti zajištění.
- Výnosový motor – Vytváří výnosy díky stakingovým odměnám a obchodování s deriváty, označovaný jako „Internet Bond“.
- Regulační flexibilita – Funguje mimo dosah amerických omezení výnosů podle GENIUS Act, což přitahuje přesun kapitálu.
Podrobněji
1. Stabilita díky derivátům
USDe používá delta-neutrální strategii: když uživatelé vytvářejí USDe pomocí aktiv jako ETH nebo stablecoinů, protokol otevře krátké pozice v perpetual futures, aby vyrovnal cenovou volatilitu. Tento model zajištění (k září 2025 s krytím 101,38 %) si klade za cíl udržet dolarovou hodnotu bez potřeby fiat rezerv. Týdenní ověřování rezerv a audity správců zajišťují transparentnost (Ethena.fi).
2. Výnosy díky „Internet Bond“
Stakovaný USDe (sUSDe) přináší výnosy ze dvou zdrojů:
- Stakingové odměny: z aktiv jako ETH, která jsou stakována v protokolech pro liquid staking.
- Funding rates: výnosy z držení krátkých pozic na perpetual futures trzích, které bývají v býčích trzích obvykle kladné.
Tento dvojí zdroj příjmů přinesl v roce 2024 průměrný roční výnos (APY) 19 % (Ethena Docs).
3. Regulační výhody
Americký GENIUS Act (červenec 2025) zakázal regulovaným stablecoinům nabízet výnosy, což zvýšilo poptávku po decentralizovaných alternativách jako USDe. Jeho syntetická struktura zabraňuje klasifikaci jako cenný papír, což umožňuje pokračovat ve vyplácení výnosů. Po zavedení regulace se nabídka USDe za jeden měsíc zvýšila o 75 % na 12 miliard dolarů k září 2025 (CobakOfficial).
Závěr
USDe přináší nový pohled na stablecoiny jako nástroje generující výnosy pomocí kryptoměnových mechanismů, využívajících regulační mezery a možnosti DeFi. Jeho růst ukazuje poptávku po nestandardních stabilních aktivech, ale otázkou zůstává, zda jeho delta-hedgingový model dokáže dlouhodobě udržet rovnováhu mezi škálovatelností a stabilitou ceny i při tržních výkyvech.