Apa itu USDe?
सारांश
Ethena USDe (USDe) एक सिंथेटिक डॉलर स्टेबलकॉइन है जो क्रिप्टो-नेटिव यील्ड जनरेशन और विकेंद्रीकृत स्थिरता तंत्रों को मिलाकर बनाया गया है। इसे पारंपरिक बैंकिंग सिस्टम से स्वतंत्र रूप से काम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
- विकेंद्रीकृत स्थिरता – यह $1 के मूल्य को बनाए रखने के लिए क्रिप्टो डेरिवेटिव्स पोजीशंस के खिलाफ डेल्टा हेजिंग का उपयोग करता है।
- यील्ड इंजन – स्टेकिंग रिवॉर्ड्स और डेरिवेटिव ट्रेडिंग के माध्यम से रिटर्न उत्पन्न करता है, जिसे “Internet Bond” कहा जाता है।
- नियामक लचीलापन – यह यू.एस. के GENIUS एक्ट द्वारा लगाए गए यील्ड प्रतिबंधों से बाहर काम करता है, जिससे पूंजी प्रवाह आकर्षित होता है।
विस्तार से समझें
1. डेरिवेटिव्स के माध्यम से स्थिरता
USDe एक डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति अपनाता है: जब उपयोगकर्ता ETH या अन्य स्टेबलकॉइन्स जैसे एसेट्स के साथ USDe मिंट करते हैं, तो प्रोटोकॉल समान मूल्य के पेरपेचुअल फ्यूचर्स को शॉर्ट करता है ताकि मूल्य अस्थिरता को संतुलित किया जा सके। इस मॉडल में 101.38% का बैकिंग रेशियो (सितंबर 2025 तक) है, जो इसे फिएट रिजर्व्स पर निर्भर किए बिना डॉलर पेग बनाए रखने में मदद करता है। साप्ताहिक प्रूफ-ऑफ-रिज़र्व्स और कस्टोडियन ऑडिट्स पारदर्शिता सुनिश्चित करते हैं (Ethena.fi)।
2. “Internet Bond” के जरिए यील्ड
स्टेक किए गए USDe (sUSDe) से दो स्रोतों से यील्ड मिलती है:
- स्टेकिंग रिवॉर्ड्स: ETH जैसे एसेट्स को लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल में स्टेक करने से।
- फंडिंग रेट्स: पेरपेचुअल फ्यूचर्स मार्केट में शॉर्ट पोजीशंस रखने से, जो आमतौर पर बुलिश मार्केट में पॉजिटिव होते हैं।
इस दोहरे आय स्रोत ने 2024 में औसतन 19% APY दिया (Ethena Docs)।
3. नियामक लाभ
यू.एस. GENIUS एक्ट (जुलाई 2025) ने नियंत्रित स्टेबलकॉइन्स को यील्ड देने से रोक दिया, जिससे विकेंद्रीकृत विकल्पों जैसे USDe की मांग बढ़ी। इसका सिंथेटिक स्ट्रक्चर इसे सिक्योरिटी के रूप में वर्गीकृत होने से बचाता है, जिससे यील्ड वितरण जारी रह सकता है। इस नियम के बाद, USDe की सप्लाई एक महीने में 75% बढ़कर सितंबर 2025 तक $12 बिलियन हो गई (CobakOfficial)।
निष्कर्ष
USDe ने स्टेबलकॉइन्स को क्रिप्टो-नेटिव यील्ड जनरेटिंग उपकरण के रूप में पुनः परिभाषित किया है, जो नियामक खामियों और DeFi की संयोज्यता का लाभ उठाता है। हालांकि इसकी तेजी से बढ़ती लोकप्रियता गैर-पारंपरिक स्थिर संपत्तियों की मांग को दर्शाती है, सवाल यह है कि क्या इसका डेल्टा-हेजिंग मॉडल बाजार की अस्थिरता के दौरान स्थिरता और स्केलेबिलिटी को संतुलित कर सकता है?