Ethena USDe | Trading Non Stop

Что такое USDe?

Кратко

Ethena USDe (USDe) — это синтетический доллар на базе Ethereum, созданный как устойчивая к цензуре альтернатива стабильным монетам. Протокол использует криптовалютные стратегии для поддержания привязки к доллару и получения дохода.

Дельта-нейтральная стабильность — балансирует заложенный ETH с производными инструментами для хеджирования волатильности.
Генерация дохода — объединяет вознаграждения за стейкинг и финансирование фьючерсов в «Интернет-облигацию».
Прозрачность — еженедельные отчёты о резервах и отслеживание активов в реальном времени.

Подробно

1. Цель и ценностное предложение

USDe стремится отделить стабильные монеты от зависимости от традиционных банков, используя стратегии с криптозалогом. В отличие от стабильных монет, обеспеченных фиатом (например, USDC), USDe поддерживает привязку к $1 через дельта-хеджирование: залогом служит стейкнутый Ethereum (stETH), а ценовые риски компенсируются короткими позициями в вечных фьючерсах на ETH (Ethena.fi). Таким образом создаётся синтетический доллар без централизованных хранителей и с возможностью получения дохода.

2. Технология и механика дохода

Протокол генерирует доход из двух источников:

Вознаграждения за стейкинг ETH (примерно 5% годовых).
Финансирование фьючерсов — обычно положительные ставки в условиях роста рынка.
Эти доходы объединяются в sUSDe (staked USDe), позиционируемый как «Интернет-облигация» для глобальных инвесторов. В периоды рыночного стресса (например, событие девальвации в октябре 2025 года) USDe полагается на арбитражёров, которые восстанавливают паритет через механизм выпуска и выкупа (YOYO_uu9).

3. Ключевые отличия

Гибридная модель USDe отличается от традиционных стабильных монет:

Отсутствие фиатных резервов — обеспечение криптоактивами и производными инструментами.
Прозрачность доходности — реальный APY доступен в блокчейне, без скрытых банковских схем.
Регуляторный арбитраж — работает вне ограничений GENIUS Act на доходные стабильные монеты (CobakOfficial).

Вывод

USDe переосмысливает стабильные монеты, сочетая децентрализованный залог с организованной доходностью, но использование производных инструментов несёт свои риски. По мере роста популярности, сможет ли модель дельта-хеджирования устойчиво масштабироваться на фоне волатильных ставок финансирования и усиления регуляторного контроля?