O que é USDe?
Resumo
Ethena USDe (USDe) é uma stablecoin sintética atrelada ao dólar, que combina geração de rendimento nativa do universo cripto com mecanismos descentralizados de estabilidade. Foi criada para funcionar de forma independente dos sistemas bancários tradicionais.
- Estabilidade Descentralizada – Mantém seu valor fixo de US$1 por meio de estratégias de hedge (proteção) usando derivativos cripto contra o colateral.
- Motor de Rendimento – Gera retornos através de recompensas de staking e operações com derivativos, sendo chamada de “Internet Bond” (Título da Internet).
- Agilidade Regulatória – Opera fora das restrições de rendimento impostas nos EUA pela GENIUS Act, atraindo migração de capital.
Explicação Detalhada
1. Estabilidade por meio de Derivativos
O USDe utiliza uma estratégia chamada delta-neutra: quando os usuários criam USDe usando ativos como ETH ou stablecoins, o protocolo assume posições vendidas (short) em contratos futuros perpétuos equivalentes para compensar a volatilidade dos preços. Esse modelo de colateralização (com uma garantia de 101,38% em setembro de 2025) busca manter a paridade com o dólar sem depender de reservas em moeda fiduciária. Para garantir transparência, são feitas auditorias semanais de reservas e custódia (Ethena.fi).
2. Rendimento via “Internet Bond”
O USDe em staking (sUSDe) gera rendimento de duas fontes:
- Recompensas de Staking: Provenientes de ativos como ETH apostados em protocolos de staking líquido.
- Taxas de Financiamento: Ganhas ao manter posições vendidas em mercados de futuros perpétuos, que geralmente são positivas em cenários de alta.
Essa combinação de rendimentos resultou em um APY médio de 19% em 2024 (Ethena Docs).
3. Vantagens Regulatórias
A GENIUS Act dos EUA (julho de 2025) proibiu stablecoins reguladas de oferecer rendimentos, aumentando a demanda por alternativas descentralizadas como o USDe. Sua estrutura sintética evita ser classificada como um título financeiro, permitindo a continuidade da distribuição de rendimentos. Após essa regulamentação, a oferta do USDe cresceu 75% em um mês, chegando a US$12 bilhões em setembro de 2025 (CobakOfficial).
Conclusão
O USDe reinventa as stablecoins como instrumentos que geram rendimento por meio de mecanismos nativos do universo cripto, aproveitando lacunas regulatórias e a composabilidade do DeFi. Embora seu crescimento mostre a demanda por ativos estáveis não tradicionais, fica a pergunta: seu modelo de hedge delta-neutro conseguirá equilibrar escalabilidade e estabilidade do preço em momentos de turbulência no mercado?