什么是 USDe？

摘要

Ethena USDe (USDe) 是基于以太坊（Ethereum）构建的合成美元稳定币，旨在通过结合加密原生抵押品和衍生品策略，作为一种去中心化且能产生收益的传统稳定币替代品。

1. 去中心化美元替代品 — 无需依赖银行或法币储备即可运行。
2. 收益生成 — 通过质押、衍生品市场和协议激励获得回报。
3. 风险管理支持 — 采用对冲策略管理加密资产风险，并提供实时透明度。

深入解析

1. 目标与价值主张

USDe 旨在打造一种抗审查、可扩展的稳定币，避免依赖传统银行体系。与以法币支持的稳定币（如 USDC）不同，USDe 通过“delta中性”策略维持1美元的锚定：以以太坊（ETH）作为抵押品，同时通过做空永续合约来对冲价格风险。这样，USDe 不仅保持稳定，还能通过质押奖励和衍生品资金费率产生收益，被称为“互联网债券”，适合寻求被动收入的用户。

2. 技术与架构

USDe 的稳定性依赖于：

• Delta对冲：通过做空等量的永续合约来抵消ETH价格波动。
• 混合抵押品：由加密资产（如ETH、stETH）和机构级储备（如贝莱德的BUIDL基金）支持。
• 链上透明度：每周提供储备证明，并通过Etherscan等平台实现资产实时追踪。

3. 主要差异点

• 收益来源：结合质押收益（例如ETH约5%）和衍生品资金费率（历史年化最高达19%）。
• 机构合作：与币安（Binance）、Bybit 和 Anchorage Digital 合作，确保合规托管和交易流动性。
• 合规灵活性：不受 GENIUS 法案收益限制，吸引追求无限收益的用户。

结论

USDe 通过将去中心化基础设施与机构级风险管理相结合，重新定义了稳定币，提供了在法币支持的低收益稳定币市场中罕见的收益机会。其成功关键在于能否在市场波动时保持锚定稳定，并在监管环境变化中实现规模化应用。像 USDe 这样的合成美元，是否将重新定义我们对加密领域“安全”收益的认知？

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