Hvad er USDe?
Ethena USDe (USDe) er en syntetisk dollar-stablecoin, der kombinerer kryptobaseret afkast med decentraliserede stabilitetsmekanismer. Den er designet til at fungere uafhængigt af traditionelle banksystemer.
- Decentraliseret Stabilitet – Holder sin værdi fast på 1 dollar ved hjælp af delta-hedging på kryptoderivater mod sikkerhedsstillelse.
- Afkastmotor – Skaber afkast gennem staking-belønninger og handel med derivater, kaldet en “Internet Bond.”
- Regulatorisk Fleksibilitet – Opererer uden for de amerikanske afkastbegrænsninger under GENIUS Act, hvilket tiltrækker kapital.
Detaljeret Forklaring
1. Stabilitet gennem Derivater
USDe bruger en delta-neutral strategi: Når brugere skaber USDe med aktiver som ETH eller stablecoins, sælger protokollen tilsvarende evige futures for at modvirke prisudsving. Denne model med sikkerhedsstillelse (101,38 % backing ratio pr. september 2025) sikrer, at værdien holdes tæt på 1 dollar uden at være afhængig af traditionelle valutareserver. Ugentlige beviser på reserver og revisioner af depotmænd sikrer gennemsigtighed (Ethena.fi).
2. Afkast via “Internet Bond”
Stakede USDe (sUSDe) giver afkast fra to kilder:
- Staking-belønninger: Fra aktiver som ETH, der er sat i likvid staking.
- Funding Rates: Afkast fra at holde korte positioner i evige futures, som ofte er positive i stigende markeder.
Denne dobbelte indtægtskilde gav et gennemsnitligt årligt afkast på 19 % i 2024 (Ethena Docs).
3. Regulatoriske Fordele
Den amerikanske GENIUS Act (juli 2025) forbød regulerede stablecoins at tilbyde afkast, hvilket øgede efterspørgslen efter decentraliserede alternativer som USDe. Dens syntetiske opbygning betyder, at den ikke klassificeres som et værdipapir, hvilket gør det muligt at fortsætte med at udbetale afkast. Efter reguleringen steg USDe’s udbud med 75 % på en måned til 12 milliarder dollars i september 2025 (CobakOfficial).
Konklusion
USDe genopfinder stablecoins som afkastgivende aktiver ved hjælp af kryptobaserede mekanismer og udnytter regulatoriske huller og DeFi’s fleksibilitet. Selvom væksten viser stor efterspørgsel efter alternative stabile aktiver, er spørgsmålet, om delta-hedging-modellen kan opretholde både skalerbarhed og stabilitet i volatile markeder.