Wat is USDe?
TLDR
Ethena USDe (USDe) is een synthetische dollar stablecoin die crypto-native opbrengsten combineert met gedecentraliseerde stabiliteitsmechanismen. Het is ontworpen om onafhankelijk te functioneren van traditionele banksystemen.
- Gedecentraliseerde Stabiliteit – Houdt de $1 koppeling vast door delta-hedging van crypto-derivatenposities tegen onderpand.
- Opbrengstmotor – Genereert rendement via stakingbeloningen en derivatenhandel, gepresenteerd als een “Internet Bond.”
- Regelgevende Wendbaarheid – Werkt buiten de Amerikaanse opbrengstbeperkingen van de GENIUS Act, wat kapitaal aantrekt.
Diepgaande Uitleg
1. Stabiliteit via Derivaten
USDe gebruikt een delta-neutrale strategie: wanneer gebruikers USDe minten met activa zoals ETH of stablecoins, neemt het protocol shortposities in perpetual futures om prijsschommelingen te compenseren. Dit onderpandmodel (101,38% dekking per september 2025) streeft ernaar de dollar koppeling te behouden zonder afhankelijk te zijn van fiatreserves. Wekelijkse proof-of-reserves en audits door bewaarders zorgen voor transparantie (Ethena.fi).
2. Opbrengst via de “Internet Bond”
Gestakte USDe (sUSDe) levert opbrengst uit twee bronnen:
- Stakingbeloningen: Van activa zoals ETH die worden ingezet in liquid staking-protocollen.
- Funding Rates: Verdiensten uit shortposities in perpetual futuresmarkten, die meestal positief zijn bij een stijgende markt.
Deze dubbele inkomstenstroom leverde in 2024 een gemiddeld jaarlijks rendement (APY) van 19% op (Ethena Docs).
3. Regelgevende Voordelen
De Amerikaanse GENIUS Act (juli 2025) verbood gereguleerde stablecoins om opbrengsten aan te bieden, wat de vraag naar gedecentraliseerde alternatieven zoals USDe deed toenemen. Door de synthetische structuur wordt USDe niet als effect gezien, waardoor het rendement kan blijven uitkeren. Na deze regelgeving groeide het aanbod van USDe in één maand met 75% tot $12 miljard in september 2025 (CobakOfficial).
Conclusie
USDe herdefinieert stablecoins als opbrengstgenererende instrumenten via crypto-native mechanismen, waarbij het profiteert van regelgevende lacunes en de samenstelbaarheid van DeFi. Hoewel de groei de vraag naar niet-traditionele stabiele activa benadrukt, blijft de vraag of het delta-hedgingmodel duurzaam schaalbaarheid en stabiliteit van de koppeling kan waarborgen tijdens marktvolatiliteit.