Pendle | Trading Non Stop

PENDLEとは？

TLDR

Pendleは、分散型金融（DeFi）プロトコルであり、利回りを生む資産を取引可能なトークンに変換します。これにより、ユーザーは将来の収益をヘッジしたり、投機したり、固定収益を確定させることができます。

利回りトークン化の先駆者 – 資産を元本（PT）と利回り（YT）トークンに分割し、細かく利回りを管理可能。
独自のAMM設計 – 時間経過による価値減少を考慮した資産の効率的な取引を実現。
ガバナンス主導のエコシステム – vePENDLEモデルにより、手数料収益や投票権を通じて長期参加を促進。

詳細解説

1. 目的と価値提案

Pendleは、DeFiにおける利回りの変動リスクを解消するため、ステーキングされたETHや流動性プールトークンなどの資産から将来の利回り部分を分離し、取引できるようにします。例えば、stETHを預けると、元本を表すPT（Principal Token）と利回りを表すYT（Yield Token）が発行されます。

PT：満期後に額面通りに引き出せる、ゼロクーポン債のようなトークン。
YT：満期までの変動利回りを受け取る権利を表し、事前に取引可能。

これにより、固定収益のヘッジ、利回りの投機、将来の収益の即時流動化などの戦略が可能になります（参考：BTC Markets）。

2. 技術と構造

Pendleの自動マーケットメイカー（AMM）は、時間経過による価値減少を考慮した独自のカーブを採用し、満期が近づくにつれて利回りが減少する資産の取引に最適化されています。主な要素は以下の通りです。

標準化利回り（SY）トークン：stETHやaUSDCなどの利回り資産をラップし、異なる資産間の互換性を確保。
vePENDLE：PENDLEトークンをロックすることでガバナンス権、スワップ手数料の80％、流動性提供者への報酬増加を得られます。

3. 主な差別化ポイント

従来の貸付プラットフォームとは異なり、Pendleは利回りそのものを取引可能な資産クラスとして扱います。特徴は以下の通りです。

機関投資家の採用：Ethena（USDe）やTheo Network（トークン化された国債）などのプロジェクトと提携し、実世界の利回りを取り込んでいます。
マルチチェーン展開：Ethereum、Arbitrum、HyperEVMで稼働中で、SolanaやTONへの対応も計画中。

結論

Pendleは利回りを柔軟で取引可能な商品として再定義し、DeFiの革新と伝統的金融（TradFi）の構造化商品をつなぐ架け橋となります。Boros（永久先物の資金調達率トークン化）やCitadels（規制された利回り市場）といったプロトコルが登場する中で、Pendleはオンチェーンの固定収益の基盤となる可能性を秘めています。