什麼是 PENDLE？

簡要說明

Pendle 是一個去中心化金融（DeFi）協議，能將像是質押代幣等資產未來的收益轉換成可交易的金融工具。

1. 將未來收益代幣化，讓使用者能將資產所產生的收入流拆分並獨立交易。
2. 核心機制將資產拆分為本金代幣（Principal Tokens，代表資本）和收益代幣（Yield Tokens，代表未來收益）。
3. 治理由 sPENDLE 驅動，這是一種流動質押代幣，取代了較為複雜的 vePENDLE 模型，使參與更簡便。

深入解析

1. 目的與價值主張

Pendle 解決了 DeFi 中一個重要問題：收益通常被鎖定且缺乏流動性。它允許使用者將像是質押的 ETH（stETH）或流動性池代幣等產生收益的資產，未來的收益「代幣化」。這樣一來，使用者可以在市場上交易、對沖或投機未來的收益率，提供了更多選擇權和風險管理工具，這在一般情況下較為罕見。

2. 核心技術與運作機制

該協議採用專門設計的自動做市商（AMM），適用於隨著收益支付而價值逐漸減少的資產。當你存入一個產生收益的資產時，Pendle 會鑄造兩種不同的代幣：本金代幣（PT），代表可在未來某日期兌換的資產價值；以及收益代幣（YT），持有者可獲得直到該日期為止的所有收益。這兩種代幣可以在 Pendle 的 AMM 上分別交易。

3. 代幣經濟與治理演進

原生的 PENDLE 代幣是治理和協議激勵的核心。2026 年 1 月，Pendle 從需要長期鎖倉的 vePENDLE 模型，轉換為更靈活的 sPENDLE 質押模型（詳見 CoinMarketCap）。sPENDLE 持有者可以參與治理，並從協議費用回購中獲得獎勵，且 14 天的提領期大幅提升了流動性與參與便利性。

結論

Pendle 本質上是 DeFi 中可交易收益曲線的基礎設施，將靜態的收益轉變為動態且具流動性的資產類別。隨著其持續發展，這種模式是否會成為所有鏈上收益管理的標準？值得持續關注。

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